Ces quatre axiomes peuvent être formulés

„ , , ,c , | du certain au cours le plus haut,

Il v a bénéfice a vendre { , „. t . , , ,

( ou de 1 incertain au cours le plus bas.

T ., ,, ,P . , . i du certain au cours le plus bas,

Inversement, il y a bénéfice a acheter. \ , „. L . , , ,

[ ou de 1 incertain au cours le plus haut.

1 07. Opérations sur places étrangères. — Les opérations directes sur les places étrangères consistent à envoyer directement le papier sur la place même où il est payable, et à demander en retour, par exemple, des lettres de change sur Paris. Supposons l'envoi à Londres d'une remise de 1000 livres sterling, et que

Londres cote Paris 25.20, vue;

Paris cote Londres 25.4 2, vue;

Le retour sur Paris vaudra 4 000 fois fr. 25.20 La traite sur Londres valait 1 000 fois fr. 25.12 4 /2

Bénéfice de l'opération : 4000 fois fr. 0,075 = fr. 75

Ce bénéfice n'est qu'apparent, et il peut même se changer en perte après déduction des' frais d'encaissement, de courtage et de timbre. En opérant sur du papier long, c'est-à-dire à longue échéance, la différence des taux d'escompte sur les deux places pourrait encore influencer le résultat.

408. Les maisons de banque qui n'opèrent pas habituellement sur les changes préfèrent négocier, sur place, les valeurs sur l'étranger qui leur sont endossées. Elles n'effectuent de remises sur une place étrangère que pour faire provision d'une traite de valeur déterminée, que leur demande un client qui s'adresserait ailleurs en eas de refus de lui rendre ce service; ce qui n'empêche pas de réaliser un bénéfice, en se réservant un écart raisonnable entre le cours de la place et celui auquel la traite est vendue au client.

109. Lorsqu'une place n'est pas cotée, on envoie directement à l'encaissement les valeurs payables sur cette place, et l'on attend le règlement de la contrevaleur demandée en remises payables ou négociables à Paris, pour calculer le prix que l'on retire des valeurs escomptées au client.

Applications du change direct.

410. Cours des changes. — Après la clôture de la Bourse qui a lieu chaque jour, excepté les jours fériés, le bulletin des changes est rédigé, au bureau de la Chambre syndicale des agents de change, sur les indications des courtiers de change, qui servent seuls d'intermédiaires entre les banquiers et les commerçants, pour la négociation des effets de commerce, les agents de change négligeant corn-

plétement le courtage du papier de commerce et de banque pour se consacre aux affaires en fonds publics.