PORTUGAL

La circulation du Portugal, comme celle de l'Espagne, est exempte jusqu'îi l'heure actuelle de billets émis directement par l'Etat; elle est constituée par les billets de la Banque de Portugal, établissement privé au capital de 13 500000 milreis, dont l'émission s'élève aujourd'hui à environ 52 1/2 millions de milreis. (Le milreis portugais en or vaut 5 fr. 60; depuis le cours forcé, sa valeur est tombée à environ 4 fr. 25.) La Banque de Portugal souffre du même mal que la Banque d'Espagne ; elle a des engagements trop considérables vis-à-vis de l'État, puisque celui-ci lui doit plus de 35 millions de milreis, alors que le portefeuille commercial de la banque est de la moitié de ce chiffre. La Banque de Portugal a en outre pour 5 millions de fonds publics et toute son encaisse au mois d'avril 1894 ne dépassait guère 8 millions, dont 5 1/2 millions en or et 2 1/2 millions en argent. Les diverses limitations imposées par les statuts de la Banque ont été successivement enlevées par le Gouvernement, qui a cherché dans l'extension de la circulation un remède h ses difficultés financières. L'article 15 prescrivait que la somme totale des billets en circulation serait toujours représentée par une encaisse métallique et des valeurs à réalisation facile et

à échéance maximum de trois mois, que la réserve métallique serait en or et correspondrait au tiers du montant des billets en circulation et des autres exigibilités à vue.

L'article 16 fixait le pouvoir d'émission au double du capital effectif de la Banque. Aujourd'hui il atteint presque le quadruple. L'article 37 limitait à 2 millions les avances à l'Etat, qui sont aujourd'hui de plus du décuple. Les nouveaux statuts de la banque lui ont assigné une durée de quarante ans de 1888 à 1928; la loi lui a conféré pour ce laps de temps le monopole de l'émission de billets ayant cours légal dans le royaume de Portugal et les îles voisines.

Sept autres banques, dont cinq à Porto, une à Braga et une à Guimaraes, avaient également la faculté d'émettre des billets ayant cours dans leur district, mais non admis par les caisses de rÉtat. En vertu de l'arrangement du 8 juillet 1891, la Banque de Portugal a été chargée d'unifier la circulation fiduciaire et de retirer tous les billets de ces banques contre ses propres billets.