Ibid., p. ils
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('■lalon d'or, et ilans les prix exprimés en argent pour les pays à étalon d'argent. Ils se trompent, du moins à notre avis, quand ils considèrent le pair à 15 1/2 comme le centre de gravité nécessaire de ces oscillations, et quand ils accusent la suspension de la frappe de la baisse persistante de l'argent. La baisse de l'argent nous semble résulter de causes naturelles trop puissantes pour que la reprise de la frappe puisscramener l'argent au pair de 15 1/2 (V. .\iÉr.\ux prkciei.-x.)
Les bimétallistes se trompent sncore, et sans contestation possible, quand ils avancent que le double étalon, si favorable à la stabilité de la mesure des valeurs, n'est pas préjudiciable au pays dans lequel il fonctionne, quand ce pays est entouré de pays où fonctionne l'étalon unique d'or. M. Clément Juglar a démontré le contraire par des arguments auxquels il n'a jamais été répondu. Pour apprécier le dommage que cause aux pays à double étalon les modilications de leur stock métallique, il faut avant tout se rendre un compte exact des relations particulières qu'impose à chacun d'eux la liquidation de leurs opérations commerciales avec l'étranger. Si le pays avec lequel ils liquident ne dispose lui-même que d'une circulation dépréciée, ils n'auront pas à subir de perte : le contraire se produira si ce pays est en possession d'une circulation normale.
Pour préciser, lU'enons l'exemple de la France. Ses principales relations de change sont avec l'.Vngletcrre, dont le système monétaire est basé sur l'or. Lorsque, par suite du jeu du double étalon, notre circulation métallique a été composée d'argent déprécié, le commerce français a subi des pertes, souvent considérables, sur le change. Lorsque notre circulation a été composée d'or, môme déprécié, les pertes sur le change ont disparu, parce que nos moyens de compensation ont été évalués en or, exactement comme ceux des Anglais.
Ces faits apparaissent, avec une netteté saisissante, lorsqu'on étudie le cours de l'or etle cours des changes sur Londres avant 18ij0 et depuis cette époque.
.\vant I8o0, lorsque la circulation française se composait d'argent, la prime sur l'or variait de 10 à 12 p. 1000; rarement elle descendait à 1. p. 1000 ; en 1848, clic s'est élevée un moment à 70 p. 1000. Aussitôt que l'or a pénétré en France, la prime s'abaisse à 1 p. 1000. Bientôt l'or est au pair, parfois il subit une perle. Dans les moments de crise, la prime s'élève à 7,8 ou 9 p. 1000 au maximum. Ainsi, avant 1850, l'on ne pouvait avoir de l'or pour l'étranger en temps
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iinliuairc ciu'en payant 10 à 12 p. 1000 de prime. En temps de crise, la prime pouvait atteindre 17, 18, l'.i p. 1000, sans parler du 70 p. 1000 de 18t8. Depuis 18o0, l'or est ordinairement au ]iair.
Quant aux cours du change, de 1820 à
1849, ils sont presque constamment au dessus du pair et le plus souvent au-dessus du (lold point. Au contraire, depuis ISbO, les plus hauts cours n'ont pas dépassé le point de 25 fr. 40, soit 20 centimes au-dessus du pair, c'est-à-dire la somme nécessaire pour payer les frais de transport, la prime d'assurance, la perte d'intérêts qu'entraîne le déplacement de métal.
Les pertes que le commerce subissait avant 1850 ne résultaient pas seulement de l'élévation persistante des cours au-dessus du pair. Comme il arrive toujours lorsque circulation d'un pays est dépréciée, les cours du change étaient sujets à des variations subites et d'une grande amplitude. De 1832 à
1850, les plus hauts cours ont varié de 25 fr. 95 à 25 fr. 50; les plus bas cours de 25 fr. 45 à 25 fr. 25. Les écarts des plus hauts cours aux plus bas cours variaient donc de 50 à 70 centimes. On voit quel aléa en résultait pour les opérations commerciales.
Les bimétallistes semblent aujourd'hui convenir implicitement des inconvénients qu'entraînent l'exportation du métal le plus cher et son remplacement par le métal déprécié. Depuis plusieurs années, en effet, ils se sont attachés à préconiser un plan de pacte monétaire international ', ayant pour objet de maintenir un rapport lise- entre la valeur de l'or et celle de l'argent sur le marché dos métaux précieux en France, en Allemagne, en Angleterre et aux États-Unis.
1. La convenliou du 6 novembre 1SS5 réserve aux L'tats signataires de l'Union latine la possibilité d'entrer dans une Union internationale de cette nature.
2. Les bimétallistes essayent de placer cette combinaison sous le patronage du grand uorn de Newton : ils opposent a la lui de Ori'shani ce rju'ils appellent la loi <le yi'tvlon. (V. remot.) .. Des 1717, dit M. E. de Laveleyc, N'ewloii avait indiqué le remède qui obvie à l'alternance. Voici cummeid il l'avait formulé : « Si l'or était diminué de valeur cht-z uuus, de façon que ce métal eût le nu-me rappoil avec l'argent que dans le reste de l'Kurope. il n'y aurait plus aucune tcntatiou d'exporter de l'argent plutùt (pJe de l'or vers les autres Ktats de l'Kurope >'. {V. son liapport du 17 septiMnbre 1717).(K. i>e LvvK[,EïK, La mnnnaii' et le bimrlullisme iiilenialional. Paris, 1891). Ncwlon n'a nullement préleji.lu formuler une loi uouvelle, opposée à celle de (Jresham. Il constatait que l'argent était exporté do la Grande-Bretagne parce qu'il y avait cours pour une vaictir moindre que sa valeur réelle. Le public exigeait il shillings il pour la guinée d'or, qui valait seulement 20 shilings i/3, d'après le cours des deux métaux. Pour arrêter l'exportation de l'argent, Ncwlon conseillait de fixer par proclamation royale la valeur do la guinée à 21 shillings d'abord, puis, à uuo date ultérieure, ;i 20 shillings 2/:l. Il s'inspirait des mêmes idées que sir Thomas Gresham eu ISliO (V. ci-dessus).
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Après avoir assuré par ce moyen le pair du change dans leurs relations, ces quatre puissances pourraient reprendre la frappe libre de rargent et, par voie de consenjucc, restaurer la valeur de ce meta en ,'irrant un délaoucliù illimité à sa production toujours croissante.
11 est permis de douter que les gouvernements dont on escompte ainsi le concours soient jamais disposés à repondre aux vœux des biiuétallisles. En supposant que cette entente tut établie, la plus grande partie du monde resterait encore en dcliors del Lmon et cette circonstance suftirait pour quil existât un rapport commercial différent du rapport conventionnel. 11 y aura toujours de grands déplacements de métaux précieux pour régler les opérations commerciales, et l'or sera toujours demandé pour les exportations, parce que, sous un moindre volume, il a plus de valeur. En expédiant du métal pour répondre à certains besoins, a des échéances de traites, de lettres de change qui ne peuvent attendre, on ne négligera pas lé retour ou le simple déplacement sur une place voisine et la volume du métal jouera encore un grand rôle'. L'or sera demande plus que l'argent pour ces opérations et cette demande spéciale suffirait à lui faire faire une prime sur l'argent.
La France n'a aucun intérêt à entrer dans ces combinaisons. Ses relations de change sont normales, parce qu'elle dispose d un stock d'or assez considérable pour payer en or l'étranger lorsque les moyens de compensation en papier de commerce ou en titres ne sont pas suffisants. C'est là le point essentiel. Il est fâcheux, sans doute, qu'une partie de son capital monétaire soit dépréciée par suite de la baisse de l'argent ; mais, pour restaurer la valeur de sa monnaie d'argent, il ne faut pas qu'elle s'expose a perdre le stock de métal jaune dont la possession assure au commerce français le bénéfice inappréciable du pair du change.
Alg. Ar.nauné.
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