Réglementation par le taux d'escompte

En ce qui concerne l'influence qu'il faut exercer dans les courtes périodes, sur la monnaie et la circulation, on revient toujours au taux d'escompte des grandes banques.

Malgré la discussion étendue qui a eu lieu, spécialement en Angleterre, on diffère encore d'avis sur beaucoup de points. On peut, il est vrai, trouver les altérations du taux d'escompte par la Banque d'Angleterre plus fréquentes qu'il ne faudrait sous une organisation plus rationnelle. Mais, parmi les économistes, ainsi que dans les administrations des Banques d'Angleterre, de l'Empire à Berlin, et de la Hollande, on est d'accord pour regarder ce taux et ses variations comme le moyen principal de régler le marché monétaire et la circulation. Il n'est pas nécessaire d'élever ou d'abaisser le taux d'escompte si la rareté ou l'abondance pécuniaire est due à des causes passagères, ime mauvaise ou bonne récolte, etc. Dans des crises, une baisse du taux d'escompte comme aussi une nouvelle augmentation de la circulation fiduciaire, de billets ou certificats de clearing-house (États-Unis), ont même été les moyens de rétablir la confiance générale.

Mais c'est bien différent si le cours défavorable du change ou la sortie de l'or continue. L'élévation du taux d'escompte devient alors le moyen d'attirer l'or et les formes du crédit qui présentent aussi bien qu'elle un caractère de capital disponible. On envoie plus vite ses traites sur l'étranger à l'étranger ; on garde les traites de l'étranger là où elles peuvent être escomptées à meilleur prix ; on crée même des traites purement financières pour bénéficier de la différence du taux d'escompte ; on vend et on achète des valeurs internationales. On exporte même davantage et on importe moins de marchandises. Le taux d'escompte plus élevé diminue, d'autre part, la demande de monnaie en restreignant la spéculation et toute l'activité économique et en diminuant, par là, les prix. Il exerce la même influence en attirant directement le numéraire du public. La baisse du taux d'escompte exerce une influence diamétralement opposée. Le taux d'escompte, c'est le prix du capital disponible qui peut seul servir comme monnaie comparé aux paiements différés, et l'influence de ses variations est l'influence ordinaire des variations du prix dans l'harmonie économique.

N.-C. Frbderiksbn.