LIVRE V, CUAPITHE IX. 12f

moibs d'ouvrage demandé , parce que lô mmi^ raire , ou ce qui le représente, seront abon;* dans. Ceux qui possèdent celui «^ ci , ne seronity h cause de c:elte même abondance , m . plus ni mcôns empressés de s'en défaire, pour empêcher <{u un capital mort ne séjourne sans intérêt dans leurs caisses. .

Cette proportitm , quelle qu'elle soit , s'établit donc avec certitude y sans que le gouTememént s'en mêle et sans qu'il la connaisse. S'il y a trop d'écus dans le pays pour loffice de là eir-^ cnlation , ce n'est point une raison pour, que celui qui en tient en caisse copsente à les y gârùer plus loi^g-T temps qu'il n'avait occasion de le faire. Toute stagnation inutile serait autant

avons dit ailleurs que la circulation des lettres de change , lorsqu'elles font l'office du numéraire, n'est point accé* lérée comme celle du «uméi*àire, à causô de t'intéi*et qu elles portent.

Il n'est point rare d'enjendrc raisonner, sur Téconomie politique , des gens assez ignorans pour n'avoir pas remarqué cette différence dans la rapidité de la circulation du numéraire et de la marchandise qu'il paye ; de les voir même écrire sur ces matières , et fonder sur cette erreur des projets de banque qui doivent enrichir l'univers; A les entendre , le numéraire qui circulç dans le commerce est ou doit être égal à la valeur de tout ce qu'il achète. Le passage d'un écu par dix mains , tandis que la marchandise ne passe que pai' une, est cependant un fait si évident , qu'il suffit de l'énoncer pour l'avpir démontré.

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d'intérêt de perdu pour lui ; il continue done de leur donner, cours y et il se présente toujours quelqu'un qui, ne trouvant pas à en faire dans le pays un usage profitable, les exporte. Si l'ex-* portation est défendue , une plus grande niasse d'écus oisifs sera retenue dans le pays, jusqua ce que la perte de ceux qui ne pourront ries em-> ployer soit assez grande, ou que la baisse de leur valeur soit assez con^idérable pour payer la contrebande« Si les précautions sont si bien, prises que Texportation soit absolument impossible , la totalité du numéraire en circulation dans le pays baissera de prix, jusquà ce quelle soit réduite à TéquatioB quelle ne peut passer ; c'est-à-dire, jusqu à la valeur numérique de toutes les ventes et payement faits dans Tanixée, divisée par la rapidité de la circulation^

Une émission de papier-monnaie n ajoute pas un acbat ou une vente à celles qui se faisaient auparavant dans h pays. Cependant si k vitesse de la circulation du ni;méraire est seulement décuple de celle de la marchandise , il faudrait que pour chaque billet de 1000 francs émis, il se fît pour 10,000 fr. d'^aflFaii^s de. plus. Comme cela n arrive point , chaque billet de 1 000 francs rend inutiles 200 écus de 5 francs. Cette inutilité fait qu'on les offre à bon marché , et ce bon marché se connaît à la baisse du change. Quand k livre sterling n'est cotée que 24 ou qUje 23 fr.

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à Paris , c'est que les guinées anglaises , rendues superflues par les billets >de banque , sont à bon marché à Londres, et s^y vendent moins qu'elles ne se vendraient à Paris. Il se trouve toujours quelqu'un qui calcule la diflfêrence entre le prix du change anglais et le prix de l'or à Paris ; et si cette diffisrence suffit pour payer la. contrebande et laisser un bénéfice, la contrebande ne manquera pas de se faire, jusqu'à ce que la dernière guinée surnuméraire ait été ex* portée.

Cette théorie de l'équation du numéraire avec la marchandise avait déjà été exposée par Adam Smith ^ avec un degré de clarté qui paraissait ne plus laisser de doutes ; elle a été cependant attaquée , à la fin du siècle passé , par un écrivain minist^iel, M. Henri Thornton, membre (lu parlement. Celui-ci entreprenant de prouver que la banque avait agi. prudemment en avançant des capitaux énormes au gouvernement , que le parlement avait agi sagement en auto^ pisant la banque à ne plus payer, en espèces, et que tous ceux qui avaient bien fait leurs affaires propres, avaient montré en cela un grand patriotisme , a cru réfuter victorieusement • Adam Smith , qu'il accuse de plusieurs erreurs. .

IVL Thornton se fonde sur un fait vrai , c'est que la circulation du numéraire n'est point tou-. jours également rapide. Quand la confiance est

entière ; cbactin n'en garde que le moins possible pour ne pas perdre Vintérêt d'un capital mort ; dès que la confiance dimimie , l'argent se res-r serre ; comme on dit; chacun aime mieux perr dre l'intérêt d'une certaine somme ^ et la garder en caisse , que de s'exposer à être pris au dépourvu , si les débiteurs sur lesquels il compte ne payaient pas à l'échéance. Thorntbn conclut avec raison que , le mouvehieut des msffchanr dises restant le même , il faudra , pour que le numéraire fasse un mouvement correspondant, une beaucoup plus grande majsse d'espèces s'il y a défiance dans le commerce que s'il y a eon-^ fiance. L'équation que nous avons déjà donnée s accorde parfaitement avec ûeUe suppbsitioti.

Mais y ajoute Thornton , il convient donc , dans une période de discrédit , d'émettre de nouveaux billets de banque, ou, conraie on le fit en 1 793 ^ des billets de l'échiquier (effets du gouvernement, à peu près de la nature des reconnaissances de liquidation ), pour tenir lieu , dans la circulation, de ceux que chaque particulier resserre. Je ne nie pas que cet expédient ne puisse réussir dans une crise ; il n'en est pas pour cela moins dangereux.

Le discrédit peut avoir plusieurs caus^, il doit aussi avoir des efiets très- variés. S'il tient uniquement à des embarras commerciaux ; si un grand nombre de faillites, survenues coup sur

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