PRINCIPES D*ÉG0N0II1B PQLITIQUB

existante, le rapport qui existe entre le prix et la soaiaie du ntt** méraire est moins dirçct et moins ioiimQ.: on ne peut pluft door. ner aux rappprts qui existent uoe ej^pression simple et .unique: Mais sur une matière aussi compliquée que celle de la^circuIfttîMi et des prix^ il est nécessair/^^^établirnotne tbéoriedes;p^x.^r ane intelllgeqc($.complè^ d^s cas les pfu^ &imples^,que nouatrouvimoa toujours coipoie 1^ b{^q,^t,|fifQndatipp.4l^t^utcie.que:la piMiqua a pu ajouter^ Quer^^gmeqtaUoadela qMAnlitédeki)»onpaieéÛiR. les prix et quq la difninulipu de cette quao^t^ lesiabaipftcu o'^t,b| propositipn la piv\s j^lédopenlaÂre (|^ la.th^ri^djç I4. woulatv9ii^< d^ cette proposition nous est indispensable pour: établir tout^^ieeiifiiir très. Dans tout état de choses^ cependant, excepté (lanp. l'élfal, ftioir pie et primitif quenous.ayons ^up^osé^ cett^.priQpQ^itiOiQ q'^. exacte que sous la réserve^ « toutes choses égales d*ailleu.GS ; ». <4 nous ne sommespas encore en état de déteripii^er.quelle^^at tontes ces choses qui doivent ne point changer pour que notre propositiOD soit vraie. Toutefois nous pouvons indiquer, dès à présent, quel* ques-unes des réserves sous lesquelles il faut adopter Je principe, lorsqu'on essaie de s'en servir pour Texplication pratiqua des pbé^. nomènes. Ces réservées ^nt d'autaat plus indispensables quQ la dpor; trine , quoique vraie §cieptifiqqemeot, a, dans ces dernières af|-. nées^ servi de base à plus de fausses théories et à plps. d*errçurs dans finterprétalion des faits qu'aucune' autre proposition relative ^rx échanges. Depuis la reprise des paiements en espèces, en i8J9, et surtout depuis la crise comrperciale de i825, (>ïx a attribué,]^ la circulation {currency) toute hausse ou baisse de prix \ et, comme dans plusieurs autres théories vulgaires, la vraie doctrine a ^t^ appliquée sans grande considération pour les conditions pous lesquelles seulement elle est correcte.

Par exemple, on dit habituellement que « chaque fois qu'il existe dans un pays ou dans un moment .donné une plus grande quantité de monnaie, une hausse de prix doit nécessairement s'ensuivre. » Mais il n'y a. pas ici de conséquence nécessaire. Pour aucune marchandise, il n'est vrai de dire que ce sofit la quantité existante qui détermine la valeur, c'est la quantité mise en vente* Quelle que soit la quantité de monnaie qui existe dans un pays^il. n'y en a qu'une partie qui agisse sur les prix, c'est celle qui va au marché pour y être échangée contre des marchandises. Tout ce qui augmente la quantité de cette partie des monnaies tend à éle-

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ver les prix. Mais la monnaie employée à thésauriser n'influe piHal sar les prix. La monnaie mise en réserve par les particuliers a&n de pourvoir à des éventualités qui ne se présentent pas, n'a aucune adion aop les prix. La monnaie qui est dans les caves de la Banque ou .que les banquiers gardent en réserve n*agit point sur Jesprix,j[uaqi|'àee qu'elle joit déboursée eimêmejqsqulàa?

qu'elle JoU ^ép^oséeen acliatsde pacchandises.

Souvent dea.pommea considérables d|Q monoafç ^oot portées dans la eampagP9 ^.y sont pli^cées comme capital, et reyienQent sans avoir agi jtfus Aeu|e fois sur le marché des denrées, mais seulemenl aur le mprché des titres (securities) ou, comme on dit improprement,* le mareh<^.^e l'argent. » Reprenons nne supposition &ûte plus baat,oelie d'up étranger qui arriva dans^le pays avec un trésor. Noua avons supposa qu'il employait ce trésor à l'achat de marchandises destinées à son usage personnel, ou à élever une manufacture et occuper des ouvriers, et que, dans l'un comn^ dans Tautre cas^ toiftes aboses égales d'ailleurs, il élèverait les prix. Mais au lieu de^'re Tune ou l'autre chose, il pourrait pcé^ lërerde plafier'à,iQtéj^sa fortune. Supposons qu'il prenne ce pai4i. et qu'il Casse les^ placements les plus ordinaires, et se présente sur le marché de^ titres, tels que bills de l'Échiquier, obligations de chemins de fer^. papier de commerce, obligations hypothécaires, etc., qui sont, en tout temps, aux mains du public. En faisant ce placement, il fera monter le prix de ces titres, ou, en d'autres ter*mes, il-caittera une baisse du taux de l'intérêt, et comme cet événement changera les rapports qui existent entre le taux de l'intérêt et le capital^ entre le pays et les pays étrangers, quelque particulier de ceux dont le capital flottant cherche, un emploi fera probablement des placements à l'étranger plutôt que d'acheter des titres à un prix $i élevé. Il se pourra qu'on exporte ainsi autant de monnaie qu'on en ^vait importé sans que le marché des denrées ait été aflCeqté par l'augmentation temporaire de la sommç des^VM^r naies. Cette supposition mérite une grande attention,.!^ on çoi^n

rence à reconnaître que le passage des métaux précieux d?|m pays Tautre est déterminé, plus qu'on ne le supposait autrefois, par l'état du marché du crédit dans les divers pays, et moins, qu'on ne le supposait par l'état des prix.

Une autre observation est nécessaire pour faire éviter une erreur sérieuse dans l'interprétation des phénomènes commerciaux.

76 PimCIFBS D*ÈGOIfOllll MUTIQUI.

S'il se produit à un moment quelconque, un accroissement dans ta quantité des affaires d'argent (chose qui peut arriver à tout instant, par l'effet de la différence d'activité dans la spéculation ou par l'effet même du temps, puisque certaines affaires ne se font qu'à des saisons déterminées), un accroissement de la circulation proportionné seulement à l'accroissement des transactions, et qui ne dure pas plus que celui-ci ne tend point à élever les prix. Au commencement de chaque trimestre, lorsque la Banque d'Angleterre paie l'intérêt de la dette publique, la quantité de monnaie qoi BSt entre les mains du public augmente d'une somme qui varie d'un cinquième à deux cinquièmes de la somme des billets de la Banque. Cependant cette augmentation n'affecte jamais les prix, et quelques semaines après cette abondante fourniture de numéraire, la circulation a repris ses dimensions ordinaires par une diminution des présentations à l'escompte ou des demandes d'avances auprès de la Banque. La circulation des contrées agricoles subit des fluctuations semblables aux différentes saisons. Elle est au plus bas en août : a Elle s'élève généralement vers Noël et jusqu'à Notre-Dame, époque où le fermier fait rentrer ses récoltes et acquitte son fermage et ses taxes pour l'été; » et c'est pourquoi ses demandes auprès des banquiers provinciaux se produisent surtout à cette époque. « Ces variations reviennent avec la même régularité que les saisons, et les marchés n'en sont pas plus affectés que ne Test celui de Londres par les variations trimestrielles de la circulation des billets de la Banque d'Angleterre. Aussitôt que les paiements extraordinaires ont été faits, le numéraire superflu, que Ton évalue à un demi-million steriing, est régulièrement absorbé et disparaît (1). »

Si un supplément de numéraire ne venait pas pour faire ces paiements supplémentaires, il arriverait de trois choses Tune : ou les paiements seraient effectués sans monnaie, par remploi de quelques-uns des moyens imaginés pour remplacer la monnaie 5 ou la circulation deviendrait plus rapide, et la môme somme de monnaie sufflrait à foire plus de paiements; ou, si ni l'une nf l'autre de ces choses n'arrivait, la monnaie nécessaire pour faire ces paiements extraordinaires serait retirée du marché des denrées, et par suite les prix baisseraient. Un accroissement du numéraire,

E (I) Follarlon, Sur le régUmenI des circulations, y édit., p. S7-9. , ;

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proportkiDDé en étendue et eo durée à rimporiance temporaire des aChires, n'élève point les prix; il les empêche de baisser ainsi.

La raîte de nos recherches nous montrera plusieurs autres expliealMXis et conditions sous lesquelles on doit accepter cette proposiijoo, qoe la iraleur de l'intermédiaire des échanges dépend de/'oAs et de la demande, et est en raison inverse de sa quantité.

78 puwnPBs D'&coHoinB Mjtiqos.