LIVRE m, CHAP. XXIf

parce qu'il n'exprime qu'an change nominal : la cote, ainsi corrigée, donnera le change vrai.

L'extension du crédit produit sur le commerce extérieur et sur les changes les mêmes effets que des émissions nouvelles de billets de banque conyrertibles. Nous avons démontré amplement dans un précédent chapitre que cette extension avait sur les prix le môme effet qu'une augmentation de la monnaie circulante. Chaque fois que les circonstances encouragent la spéculation au point d'occasionner une augmentation considérable des achats àierme, les prix courants s'élèvent exactement comme si ceux qui ont acheté à crédit avaient ach|té au comptant. Par conséquent, les effets sont les mômes. L'élévation des prix stimule l'importation et décourage l'exportation, mais, en réalité, lorsqu'il y a spéculation, Texportation augmente avant que les prix s^élèvent d'autant que c'est l^plussouyent sur quelqu'un des principaux articlesd 'importation que les exc^s dti coftimerce se manifestent tout d'abord. Aussi le plus souvent il y a dans ces temps excès des importations sur les exportations, et lorsque l'époque du paiement arrive, le change devient contraire et les exportations d'or arrivent. Cette sortie de l'or agit sur les prix d'après les circonstances dont nous allons parler avec plus de développement ; mais il est évident qu'elle tend toujours à produire une baisse. La baisse une fois commencée se chjmge le plus souvent en déroule complète, et le dévelopf^emenit extraordinaire du crédit est suivi d'une contraction égalenient extraordinaire. Il en résulte que lorsque le crédit a pris une extension imprudente et que la spéculiation s'est développée avec excès, lé^changement qui survient dans les changes et les demandes extraordinaires d'espèces qui sont faites aux banques deviennent la cause immédiate de la catastrophe. Mais ces phénomènes fort remarquables ne sont pas la cause première de cette destruction du crédit que l'on appelle crise commerciale : la crise aurait lieu comme nous l'avons établi, et elle serait aussi profonde dans un pays, s'il en existait, qui n'aurait aucune espèce de commerce extérieur.

lî