LIVRE III, CHAP. XXIV, § 2. lU

autre état de choses ; c'est lorsqu'on croit généralement, à tort ou à raison, que quelque article sur lequel roulent de grandes opérations commerciales ne se trouvera pas en quantité assez grande pour suffire à la consommation ordinaire. Alors tous ceux qui font des affaires dans cette branche de commerce désirent étendre leurs opérations. Les fabricants ou importateurs désirent fabriquer ou importer une quantité plus grande, des spéculateurs désirent augmenter leurs approvisionnements afin de profiter de la hausse prévue, et les détenteurs de la marchandise désirent obtenir des avances plus considérables pour n'être pas obligés de vendre. Toutes ces classes de commerçants sont disposées à user de leur crédit plus qu'à l'ordinaire, et il est incontestable que les banquiers cèdent souvent à tort à ce désir. Des efiets du môme genre peuvent être produits par tout ce qui, excitant des espérances de profits extraordinaires, imprinie auxaifaires une allure plus vive : ainsi, une demande soudaine et considérable de marchandises de la part des étrangers, ou l'attente de cette demande, comme on l'a vu lorsque les relations commerciales s'établirent entre l'Angleterre et l'Amérique espagnole, ou comme il est arrivé souvent dans nos relations de commerce avec les États-Unis. Dans ces occasions, le prix des articles d'exportation s'élève et fait naître des spéculations quelquefois raisonnables, mais souvent, tant qu'un grand nombre d'hommes d'affaires préféreront les chances hasardées aux opérations sûres, sans raison ni mesure. Dans ces cas, les commerçants, ou la plupart d'entre eux, désirent u^er plus qu'à l'ordinaire de leur crédit afin de pouvoir acheter davantage. Tel est l'état des afiFaires qui, poussé à l'extrême, produit ces révulsions appelées crises commerciales; et chacun sait que dans ces périodes de spéculation, il est bien rare qu'il n'y ait pas un accroissement des émissions de billets de banque.

A cela MM. Tooke et Fuliarton répondent que l'accroissement de circulation suit toujours la hausse du prix au lieu de la précéder et n'en est pas la cause, mais Teffet. En premier lieu, disentils, les achats de spéculation qui produisent la hausse ne sont pas payés avec des billets de banque, mais avec des mandats et plus fréquemment encore par de simples virements; ensuite, Idrs môme que ces achats seraient payés avec des billets de banque émis expressément pour cet usage, une fois qu'ils auraient servi à cela, ils rentreraient aux banques sous forme de dépôts, s'ils n. 1 3

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n'étaient pas employés aux affaires courantes. J'en conviens et je regarde comme démontré par la science et par l'histoire que pendant les périodes où la spéculation est ascendante et tant qu'elle est restreinte aux opérations de marchand à marchand, il est rare que les émissions de billets augmentent et contribuent de quelque façon que ce soit à élever les prix. Il me semble toutefois que ceci cesse d'être vrai, lorsque la spéculation s'étend jusqu'aux fabricants. Les commande» faites par spéculation, par les négociants aux manufacturiers, portent ceux-ci à étendre leurs opérations et à demander auxbanquiers des avances plus considérables^ et si ces avances sont faites sous la forme de billets de banque, ces billets ne vont pas entre les mains de personnes qui puissent les mettre en dépôt; une partie passe en salaires, se répand dans le commerce de détail obelle tend très-directement à élever encore les prix. Je ne puis m'empécher de croire que les billets de banque aient agi fortement sur les prix de cette manière à une époque où la loi permettait les billets de ^ /. et de i /. En admettant toutefois que la défense d'émettre des billets au-dessus de 5 /. ait rendu insignifiante l'action des autres qui ne peuvent être employés à payer des salaires^ ces billets produisent, vers la fin des périodes de spéculation, un effet qui fournit le principal argument de ceux qui, dans notre temps^ défendent avec mesure la théorie de la circulation. Si l'on demande rarement du crédit au banquier pour faire une spéculation, on lui en demande beaucoup pour soutenir une spéculation qui n'a pas réussi, et la concurrence de ceux qui viennent en pareil cas réclamer une part du fonds général de crédit rend ceux môme qui n'ont pas spéculé plus dépendants des banquiers auxquels ils demandent des avances. Entre la période où la spéculation est ascendante et le moment de la révulsion il y a un intervalle de plusieurs semaines et quelquefois de plusieurs mois pendant lequel on lutte contre ja baisse. Comme les cours tendent à baisser, les spéculateurs ne se soucient pas de vendre à ce moment, et ils cherchent des fonds pour remplir leurs engagements ordinaires. Â ce moment, presque toujours la somme des billets de banque en circulation augmente. Personne ne conteste cette augmentation* Je crois qu'il faut convenir que cet accroissement tend à prolonger les spéculations, à faire durerl es prix de spéculation plus qu'ils n'auraient duré sans cette circonstance et, par conséquent, prolonge et augmente la demande des