LIVRE III, GHAP. XXIY

acte d'établir des restrictions dans les temps où il conviendrait de donner des facilités plus grandes, il faot^ pour être conséquent, reconnaître que ses restrictions ont le môme effet, dans le temps où il était utile de restreindre. le crédit. Sous ce rapport donc, je crois qu'on ne peut contester que le nouveau systèn^e ne soit un progrès sur l'ancien.

§ 4. — L'acte de 1844 a des inconvénients plus grands que ses avantages.

Mais si je suis obligé de différer sur ce point de l'opinion de MM. Tooke et FuUarton^ je crois comme eux que ces avantages, quelque estime qu'on en fasse^ sont achetés par des inconvénients encore plus grands.

Premièrement si une grande extension du crédit accordé par les banquiers est fâcheuse au moment où le crédit est déjà trop étendu, si elle ne sert qu'à retarder et aggraver la crise, il est trèsutileque le crédit s'étende, lorsque la crise est déclarée, lorsqu'au lieu d'être excessif, il manque d'une manière déplorable, lorsqu'une augmentation des avances des banquiers, loin d'ajouter au crédit courant ordinaire, sert à remplacer une somme égale de crédit qui a disparu subitement» Avant 1844, si la Banque d'Angleterre aggravait parfois les désastres d'une crise commerciale en retardant la chute du crédit et en rendant ainsi cette chute plus violente^ elle rendait des services importants au moment même de la révulsion en faisant des avances aux maisons solides dans un temps où tout autre crédit commercial et tout autre papier que celui de la Banque avait perdu sa valeur. Ces services furent remarquables particulièrement dans la crise de 1825-6, la plus violente probablement qu'oa ait jamais vue. Pendant cette crise, la Banque augmenta sa circulation, comme on dit> de plusieurs millions, pour faire des avances à des maisons de commerce sur la solvabilité définitive desquelles on n'avait aucun doute, et si elle avait été réduite à refuser de les faire, la crise aurait encore

dans un chapitre précédent. Mais ceUe manière de remplacer les billets de banque n'a pas encore été organisée» et le législateur ayant clairement exprimé son intention de ne pas permettre l'augmentation des crédits dans le cas supposé, c'est une ^ question de savoir si les dispositions de la loi n'atteindraient pas un expédient ' destiné à les éluder^ ou si, par déférence pour la loi, les maisons de banque se conforment, comme elles Tout fait jusqu'à ce jour, à son esprit et à son but aussi bien qu'à sa lettre.

tùO PRINCIPES D'iCOROillB POLITIQUE.

été plus désastreuse qu'elle le fut. « Si la Banque» remarque avec raison M. Fuliarlon, cède à ces demandes, elle ne peut le faire qu'en émettant des billets, puisque les billets sont la seule forme sous laquelle elle ait l'habitude de prêter son crédit. IVfais ces billets ne sont pas destinés à circuler et réellement ils ne circulent pas. On ne demande pas plus de monnaie circulante qu'auparavant. Au contraire, la baisse rapide de toutes cboses qui a lieu dans les cas dont il s'agit doit nécessairement réduire la quantité de monnaie qu'il faut aux affaires. En ce cas, les billets reviennent à la. Banque d'Angleterre sous la forme de dépôts, ou ils restent dans les caisses des banquiers de Londres, ou ils sont envoyés par ceux-ci à leurs correspondants de province, ou ils sont accaparés par d'autres capitalistes qui, pendant la période d'excitation, avaient pris plus d'engagements que leur capital propre ne leur permettait d'en remplir. Dans ces moments, tout homme qui est dans les affaires et qui fait le commerce avec d'autres capitaux que les siens, se trouve réduit à la défensive et cherche à se renforcer autant qu'il le peut en gardant par-devers lui la plus forte somme possible du papier qui, au terme de la loi, est monnaie légale. Les billets eux-mêmes ne vont jamais sur le marché des marchandises, et s'ils contribuent à retarder, ou, devrais-je dire, à modérer la baisse des prix, ce n'est pas eil faisant demander plus de marchandises, ni en donnant au consommateur le moyen d'acheter davantage pour sa consommation, ce qui imprimerait de l'activité au commerce, mais en exerçant justement une action contraire, en permettant aux détenteurs de marchandises de les garder^ en ajournant la vente et en restreignant la consommation. »

Ces secours opportuns accordés au crédit pendant les moments de contraction excessive qui suivent une expansion désordonnée^ ne sont pas impossibles avec le nouveau système ; car une contraction extraordinaire du crédit^ une baisse, font nécessairement importer de l'or, et le principe de ce système est de permettre à la circulation des billets d'augmenter et même de la forcer à augmenter dans les cas où une circulation métallique augmenterait. Mais les prescriptions spéciales de la loi vont ici contre son prin cipe, parce qu'elle ne permet pas d'augmenter la circulation avant que l'or soit arrivé, et il ne peut arriver qu'après que le moment Je plus terrible est passé, lorsque les pertes et les faillites que la crise