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doil«eausersont un fait accompli. Le mécanisme du système retarde, jusqu'à ce que, sous beaucoup de rapports, il soit trop tard, Tapplication des remèdes mômes que la théorie du système indique comme exigés par la circonstance*

Cette fonction des banques qui remplissent le vide que cause dans le crédit commercial la révulsion qui suit des spéculations excessives estsi indispensable que si Tactede i844n'est pas abrogé, il est facile de prévoir que ses dispositions seront suspendues comme en 1847, dans toutes les périodes de grande gêne commerciale, aussitôt que la crise sera complètement déclarée. Si cet acte ne présenliiit pas d'autre inconvénient, on pourrait sans inconséquence maintenir ses restrictions comme moyen de prévenir la crise et y déroger, lorsqu'il s'agirait de pourvoir aux besoins nés de cette crise. Mais on peut élever contre le nouveau système une objection plus radicale et qui porte plus loin.

Puisque d'après la théorie de ce système la somme de la mon-^ naie de papier doit subir exactement les variations que subirait une circulation purement métallique^ il faut qu'à chaque exportation d'or la somme des billets de banque diminue en proportion de cette exportation : en d'autres termes, il faut que la circulation diminue d'une somme égale à celle des métaux précieux exportés, car on suppose que c'est ce *qui arriverait avec une circulation purement métallique. Cette théorie et le mécanisme imaginé pour son application pourvoient au cas dans lequel une exportation d'or aurait pour cause une hausse des prix produite par une extension illégitime de crédit ou par une circulation trop abondante, mais la théorie et le mécanisme ne s'appliquent à aucun autre phénomène.

Lorsque l'exportation de l'or est le dernier effet d'une augmentation de la somme de la monnaie circulante ou d'une expansion du crédit qui a le môme effet que des émissions exagérées, on a raison de dire que si toute la monnaie était d'or, celui qu'on exporte serait pris sur la somme de la monnaie circulante, car cette exportation, n'ayant point de limites naturelles, continuerait jusqu'à ce que la circulation et le crédit eussent subi une diminution. Mais l'exportation des métaux précieux a souvent des causes qui n'ont rien de commun avec l'état de la circulation et du crédit, mais simplement par suite de paiements extraordinaires à faire au dehors, soit pour des opérations commerciales, soit pour des mo-

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tifs qui n'ont rien de commercial. Parmi ces causes, il y en a quatre fort importantes dont on a senti plusieurs fois l'action en Angleterre depuis cinquante ans : 1*^ Des dépenses extraordinaires du gouvernement au dehors, pour des motifs politiques ou militaires», comme dans la dernière guerre et surtout pendant les dernières^ années. 2* Des exportations considérables de capitaux qui vont se placer au dehors, comme les emprunts et les entreprises de mines^ qui contribuèrent à la crise de 1825, comme les spéculations en Amérique, qui furent la cause principale de la crise de i839. 3® Un déficit de la récolte dans les pays qui fournissent la matière première d'une fabrication importante, comme le déficit de la récolte de coton qui força l'Angleterre à faire des sacrifices extraordinaires pour acheter des cotons malgré leur prix élevé. 4* Unemauvaise récolte et, par conséquent, une grande importation de grains et farines, comme on en a eu en i846 et 1847 un exemple qui a dépassé par ses proportions tout ce qu'on avait vu auparavant- Dans aucun de ces cas, avec une circulation purement métallique, l'or et l'argent exportés ne seraient pris nécessairement, ni môme probablement sur la somme de monnaie en circulation. Ils seraient pris sur les thésaurisations qui, avec un système purement métallique, sont toujours abondantes chez les particuliers dans les pays barbares et sous forme de réserve chez les banquiers dans les pays civilisés. M. Tooke l'affirme dans ses Recherches sur le principe de la circulation; mais c'est à M. Fullarlon que l'on doit les éclaircissements les plus complets qu'on ait donnés à ce sujet. Comme je ne connais pas d'autre écrivain qui ait donné un exposé aussi complet de cette portion de la théorie de la> circulation, je vais emprunter une longue citation à son excellent ouvrage.

« Tous ceux qui ont habité les contrées asiatiques où l'on thésaurise plus qu'en tout autre pays, eu égard aux capitaux qui existent et où la coutume de thésauriser est passée dans les mœurs des populations par suite des craintes sur la sécurité de la propriété et de la peine qu'on a'pour trouver un placement sûr et rémunérateur, tous ceux qui connaissent cet état social savent que dans un grand nombre de circonstances l'appât d'un intérêt élevé a fait sortir des coffres des particuliers des sommes considérables au moyen desquelles on a pourvu aux besoins généraux : ils savent aussi avec quelle facilité les trésors ont disparu dès que les-