Comprensori di bonifica

Telle est l’organisation administrative du système. Quant au financement, il est assuré au moyen d’avances, les unes provisoires, les autres définitives, accordées aux consortiums. Les avances provisoires sont faites par les Caisses d'Epargne, les instituts de crédit et par un Institut spécialisé dans ce genre d’opérations. Les avances définitives représentent les parts respectives qui incombent, sur la dépense totale, à l'Etat et aux propriétaires. Mais ces deux débiteurs ne s’acquittent pas directement en capital ; ils versent leurs contributions sous forme d’annuités trentenaires comprenant l’amortissement du capital et un intérêt (5 %). Le capital lui-même est fourni par des prêteurs que ces annuités servent à rembourser. La part de l'Etat est avancée par la Caisse Nationale des Assurances Sociales, l’Institut National des Assurances, et par un Consortium de crédit pour les Travaux Publics. Celle des propriétaires est prêtée par l’Institut de Crédit Foncier. Des comités de financement existent auprès des consortiums, pour faciliter le fonctionnement financier du système; ils réunissent notamment les fonds nécessaires, cherchent à escompter les titres d’annuités, etc.

Les opérations de bonification ont porté, surtout au cours des dernières années, sur une superficie considérable, dépassant, suivant certains auteurs italiens, cinq millions d’hectares. Les travaux exécutés qui avaient seulement coûté, de 1870 au 1er juillet 1922, 1782,7 millions de lire, ont atteint au cours de la décade fasciste 1922-1932 4.430,5 millions de lire, dont 2.401,6 au cours des trois dernières années 1,

1. Chiïfres extraits de l’article déjà cité d’Arrigo Serpieri.

La presse étrangère a surtout été frappée par l’opération réalisée dans les Marais pontins où 70.000 hectares ont été repris aux marécages et deux villes nouvelles fondées. De son côté, l’opinion italienne, dans son encemble, a accueilli avec enthousiasme les résultats obtenus par le gouvernement fasciste. D’après les spécialistes, les travaux de bonification auraient permis d’accroître la production agricole et d’employer une grande partie des travailleurs ruraux en surnombre.

Tout observateur averti et impartial ne peut cependant se défendre de certaines appréhensions. Tout en admirant la hardiesse des dirigeants fascistes et l’habileté des ingénieurs italiens, il se demande, en effet, si l'opération est éconcmiquement avantageuse. Il est permis d’avoir de sérieux doutes à ce sujet. Le prix de revient n’a pas été révélé par les gens informés. Mais l’on sait, par des renseignements partiels, que l’aménagement revient parfois à plus de vingt mille lires par hectarel. A ce prix, toute rémunération normale des capitaux investis devient impossible. Le système ne peut donc pas fonctionner, sans heurts et c’est bien, semble-t-il, ce qui s’est produit dans quelques cas. Certains consortiums ont éprouvé des difficultés financières. et ont dû recevoir des subsides extraordinaires.

Par ailleurs, les avantages économiques et sociaux de l’entreprise justifient-ils les frais énormes qui ont été engagés ? Ce n’est pas bien sûr non plus. Il n’est pas certain, notamment, que les terrains aménagés puissent recevoir et nourrir l’excédent de la population agricole italienne.

1. Cf., à ce sujet, l’article de M. Paul Decharme intitulé : « La bonification intégrale en Italie », paru dans le journal Le Temps, du 26 avril 1934.

En réalité, l’on se trouve en présence d’une tentative qui intéresse l’honneur et le prestige du peuple italien. Elle fait partie de tout un système politique complexe et ne saurait donc être jugée suivant des principes purement économiques.

C’est avec le même esprit, semble-t-il, qu'il faut apprécier l’œuvre de colonisation entreprise par le gouvernement italien. Les colonies italiennes comprennent des territoires pauvres et en général peu productifs. Le fascisme a, cependant, tenté d’assurer leur peuplement et leur mise en culture, dans le dessein d’ouvrir des débouchés à la population italienne trop nombreuse et de procurer des denrées alimentaires plus abondantes à la métropole. L'Italie nouvelle voudrait notamment que comme dans l’Antiquité, la Cyrénaïque fût le grenier de Rome. Pour mener à bien cette œuvre — installation des colons européens, aménagement du sol, développement des cultures — des capitaux importants sont nécessaires. Comme dans le cas de la bonification intégrale, les fonds sont avancés principalement par les Caisses d'Epargne et par les Instituts d'assurances. Au moyen de la petite épargne, l’Etat facilite le développement économique des colonies.

Le procédé généralement adopté est le suivant :

Un « ente », sorte d’organisme de droit public est fondé. Il est doté de la personnalité morale et reçoit un patrimoine qui comprend des terrains attribués par l'Etat. Quant au capital, il est souscrit, sur les injonctions de l'Etat, par les Caisses d'Epargne, les Instituts d'assurance, divers instituts de crédit ou même par

les banques particuhéres. L’ « enve », aiusi constitué, cède des terres aux colons qui en font la demande, et leur avance les ressources nécessaires à leur installation. Les colons remboursent par annuités les sommes empruntées, au moyen des bénéfices qu'ils tirent de leur travail. Il ÿ a là un mécanisme tout à fait analogue à celui du crédit agricole.

Voici, à titre d'exemple, quelques renseignements sur les statuts d’un « ente » créé en Cyrénaïque, par le décret-loi du 11 juin 19321.

Le capital a été fourni par les établissements suivants : ;

Commission des Migrations.......... 5 millions de lire Istituto di credito per il lavoro ita-

HANO ALES ÉETOME Re se ere alta eo ee 5 — HOUCO NADDIIM eee see sacs ec 5 — BAR CO STRA EE ER eee cos 5 — ASSICUTAZIONMRE SRE ee sr Se cas eee 0e 5 == ASSICUTAZIONESOCIAIL . ..: «4e ee os» ete 5 —— CASSAANLO ECS et eBle ste d'etere ee ie 2 — BANC TA VOOR Eee ce seems 2 — Credito di miglioramento ........... Al = Conseils corporatifs provinciaux 3 —

En Er RSR PP ee 38 millions de lire

Les organes chargés de représenter ou de diriger l « ente » comprennent à la fois une assemblée, un conseil d'administration, des syndics et un président. Sans entrer dans des précisions superflues, il convient d’indiquer que siègent à l’assemblée tous les souscripteurs, plus le Président de l’ « ente ». Les membres ont une voie par 500.000 lires ; quant au Président, il représente l'Etat et possède autant de voix que tous les

1. Ces statuts ont été publiés dans la revue italienne « Agricultura coloniale, décembre 1932, p. 612 et suiv.

Guionin 14

autres membres de l’assemblée réunis. Il est nommé par le «Chef du gouvernement » sur la proposition du Ministre des Colonies et de la Commission des migrations.

Il ne semble pas, pour autant que l’on puisse porter un jugement sur des institutions assez mal connues, que l’équilibre financier du système, théoriquement parfait, soit en fait réalisé. Il faut, en effet, tenir compte des conditions d’application.

Les autorités doivent, en premier lieu, attirer les cultivateurs de la métropole en leur offrant des avantages appréciables. Par ailleurs, les gens qui s’expatrient aux colonies sont fréquemment dénués de ressources; il convient donc, de leur faire, à leurarrivée, d'importantes avances de fonds. Il faut, en outre, ne pas perdre de vue que les nouveaux colons sont transplantés dans un milieu dont ils ignorent les modes d’existence, les procédés de culture, les ressources et les dangers, que, de plus, le sol à eux confié a fréquemment besoin d’être aménagé, irrigué, etc Il est donc facile de voir que les colons sont pendant longtemps incapables de rembourser les emprunts contractés et doivent mêmesouvent demander des subsides nouveaux nécessaires à leur subsistance.

L'opération apparaît donc comme très coûteuse et singulièrement aléatoire. En conséquence, les placements effectués par les organismes d’assurances semblent bien aventureux. Le système tient cependant, grâceà l’autorité dont fait preuve le régime, grâce aussi à la mystique qu’il a introduite.

Ce sont des méthodes analogues qui ont été utilisées dans le domaine écenomique et bancaire, et c’est également une même impression d’émerveillement et d'inquiétude que laisse leur étude. Mais, dans cette matière, c’est, non pas à une volonté bien arrêtée des Pouvoirs Publics, mais aux effets de la crise monétaire et de la dépression économique qu'est due l’intervention des Pouvoirs Publics.

L'action poursuivie dans ce domaine par l'Etat italien a connu successivement deux phases distinctes : tout d’abord, une œuvre de sauvetage à l’égard des entreprises en péril, réalisée principalement au moyen de l’Institut de crédit mobilier, puis, une tentative, plus radicale celle-là, de réorganisation, avec la création de l’Institut de reconstruction industrielle 1.

Les conditions dans lesquelles a été fondé l’Institut de crédit mobilier italien (Istituto mobiliare italiano) font bien ressortir le caractère empirique de toutes ces interventions. C’est, en effet, en raison d’un événement tout spécial, les difficultés éprouvées par une banque de Milan, la Banco Commerciale Italiana, per suite des répercussions de la crise de crédit apparue en Europe centrale, qu’a été créé cet établissement.

L'Institut de Crédit mobilier est un organisme de droit public, possédant la personnalité juridique et

1. Voir à ce sujet, outre l’article déjà cité de M. Roger Crosti, Gorresio, « La politique économique du fascisme », dans la Revue Economique internationale, (avril 1933, p. 7 et suiv).

ayant l’autonomie administrative. Le capital de 550 millions de lire a été souscrit pour moitié par la Caisse des Dépôts et prêts Let pour l’autre moitié par la Banque d'Italie, les Caisses d'Epargne et les banques privées. L'Etat garantit au capital un intérêt de 5 %. L’Institut est dirigé par un Conseil d'administration de quinze membres dont neuf, y compris le président et le viceprésident sont désignés par le gouvernement ïtalien et six par les actionnaires. Il est donc placé, en fait, sous le contrôle de l'Etat.

Ainsi constitué, l’Institut de Crédit mobilier a un objet double : en premier lieu, il consent des prêts à des entreprises privées de nationalité italienne, contre une garantie constituée par des valeurs mobilières ; en second lieu, il peut prendre des participations financières dans ces mêmes entreprises. La durée des opérations de crédit faites en faveur des sociétés en difficultés ne peut excéder dix ans. Pour se procurer les capitaux nécessaires à son activité, l’Institut a la possiblité d'émettre soit des obligations, soit des titres au porteur représentant les actions des diverses entreprises qu’il détient.

Dans l'esprit de ses créateurs, l’Institut de Crédit mobilier était donc surtout destiné à porter remède aux répercussions de la crise en Italie. En renflouant les banques, en assurant la mobilisation des crédits gelés, en fournissant aux industries les capitaux nécessaires, il devait éviter des désastres, qui auraient compromis toute l’économie italienne. Le but recherché était d’importance ; il semble bien avoir été atteint si l’on en juge,

1. C'est l’équivalent de la Caisse des Dépôts et Consignations.

APPRÉCIATION GÉNÉRALE. TENDANCES NOUVELLES 2e

par l’activité dont a fait preuve l’Institut de Crédit mobilier au cours de l'exercice 1932. Pendant cette année, en effet, les prêts consentis se sont élevés à 558 millions de lire. Mais les résultats acquis étaient sutout négatifs. La politique ainsi pratiquée maintenait l’organisation antérieure mais ne fixait rien pour l’avenir. D’autres interventions paraissaient donc nécessaires. Il fallait notamment fournir à l’industrie des capitaux à long terme, afin de permettre aux anciennes entreprises d'établir, en toute sécurité, des programmes de longue haleine, et de favoriser le développement des nouvelles sociétés. Or l'Institut de Crédit mobilier ne consentait que des avances à terme assez court pour remplir parfaitement le rôle ‘qui ne pouvait non plus être tenu par les banques dont les imprudences avaient aggravé la crise. Il convenait donc d’intéresser à cette œuvre la petite épargne jusque-là réticente, dont la défiance à l'égard des investissements industriels avait contribué à lancer les banques dans leur politique d’immobilisation. Pour donner à l'épargne la confiance indispensable, l'intervention de l'Etat s’imposait.

De fait, le financement à long terme del’industrie a été tout d’abord uniquement assuré par des Instituts tout à fait analogues à ceux précédemment étudiés : les Enti parastatali, établissements constitués par des souscriptions de la Caisse des Dépôts et Prêts, des Caisses d'Epargne, des Instituts d’assurances et des Banques. Le capital, qui bénificiait jusqu’à concurrence de 5 % de la garantie d'intérêt de l'Etat, devait être placé dans des affaires industrielles. Divers enti, spécialisés par branches d'industries, furent ainsi constitués. On peut

citer, notamment, le Consortium pour les subventions sur valeurs industrielles qui comprenait une section intitulée Znstitut de liquidation, le Consortium de crédit pour les Travaux Publics, le Crédit Naval, ete.

Sous la direction et le contrôle de l'Etat, les disponibilités de l'épargne se trouvaient donc en partie consacrées au développement économique du pays. Mais peu à peu, il apparut qu'il ne convenait pas de consentir trop facilement et sans distinction préalable, desavances de fonds aux entreprises. Dans bien des cas, un effort complet de réorganisation s'’imposait. Parfois même, des affaires, mal conçues ou trop compromises, devaient être liquidées. Investir des capitaux dans de telles sociétés aurait été désastreux ; avant de permettre un nouvel essor, il fallait procéder à un assainissement

radical.

Telles furent du moins les idées du Gouvernement fasciste, lorsqu'il créa, au mois de janvier 1933, l'Institut de reconstitution industrielle (Zsfifuto per la Reconstruzione industriale). Cet établissement comprend deux sections distinctes, correspondant aux deux genres d'opérations auxquelles il se livre

19 la section de financement industriel qui doit fournir des capitaux aux entreprises. À cet effet, elle dispose d’un capital de 10 millions de lire, souscrit par la Caisse des Assurances Sociales, l’Institut National des Assurances et la Caisse des Dépôts et Prêts. Elle peut, en outre, émettre des obligations d’une durée de quinze à à vingt ans, jouissant de la garantie de l'Etat. Elle est administrée par un conseil de six membres nommés par

le Ministre des Finances et le Ministre des Corporations dont trois sur une liste dressée par les trois établissements actionnaires ;

2° la section de mobilisation industrielle chargée de liquider les entreprises non viables. Les fonds nécessaires à ces opérations sont entièrement fournis par l'Etat qui doit verser annuellement à la section 85 millions de lire pendant 20 ans. Cette section remplace l’ancien Institut des liquidations qui a été signalé ci-dessus. Un président nommé par décret assure l’unité de vues entre les deux sections.

Dès sa fondation, l’Institut de reconstruction industrielle a donné des preuves de son activité. Il a notamment procédé à la réorganisation de la Societa idro-elletrica piemotese, affaire importante qui fonctionnait dans le Piémont, la Lombardie et jouait un grand rôle dans toute la région du Nord de l'Italie. Elle groupait en effet sous sa direction une vingtaine de sociétés d’objets divers, dont le capital, joint à celui de la société mère atteignait 1.347 millions de lire. En raison de son ampleur même, la Societa idro-ellectrica piemontese n’était pas dans une situation très prospère lorsque la crise vint augmenter encore les difficultés déjà existantes. L'Institut de reconstruction industrielle a assaini la Societa idro-elletrica piemontese et lui a accordé un prêt. Quant aux filiales, elles ont été séparées de la société-mère et réunies en deux groupes distincts, l’un pour les sociétés téléphoniques, l’autre pour les entreprises d’énergie électrique.

A première vue, la création des deux Instituts précé-

demment étudiés, devait, semble-t-il, conduire l'Etat italien à jouer un rôle de plus en plus grand dans le domaine économique. Les pouvoirs reconnus au gouvernement dans la direction de ces organismes, le mode de souscription du capital, tout paraissait rendre prochaine une transformation complète de l’économie italienne. Il n’en a rien été, cependant. Le Fascisme s’est, au contraire, montré soucieux de laisser au capital privé la direction des entreprises assainies. Toutefois, dans certains cas, l'Etat a pris des participations dans des sociétés sur lesquelles il voulait avoir un moyen de contrôle direct. Dans d’autres hypothèses, 1l a procédé d'autorité, comme pour les compagnies de navigation, à un regroupement des organismes existants.

En définitive, l'effort le plus intéressant et le plus caractéristique demeure celui tenté par l’Institut de crédit mobilier et l’Institut de reconstruction industrielle. On y retrouve comme précédemment en matière agricole, l'emploi des capitaux d’épargne et d’assurance placés sous le contrôle de l'Etat, non plus pour augmenter la capacité de production et le prestige extérieur du pays, mais cette fois-ci pour sauvegarder des forces économiques menacées. Le but caché de cette tentative est d’ailleurs, de profiter des circonstances pour effectuer les réformes nécessaires et accroître ainsi la puissance industrielle de la nation.

L'œuvre de reconstruction financière rejoint donc, dans ses objectifs généraux, les expériences agricole et coloniale. Elle soulève également les mêmes critiques. Les opérations de prêts effectuées par les Instituts sontelles toutes bien sûres ? N'y a-t-il pas lieu d’avoir cer-

taines craintes pour les capitaux investis par les Caisses d’épargne et les Institutions d'assurances ? Une inflation de crédit d'Etat ne s’est elle pas substituée à une inflations de crédits bancaires ? Autant de questions qu'ilestimpossible de résoudre, pour l'instant

Il est certain que l'Etat italien qui a su maintenir la stabilité de la lire malgré toutes les difficultés, jouit pour linstant de la confiance des petits épargnants. II convient, de plus, de ne pas négliger la disciplineintroduite par le Fascisme et l’adhésion qu'il rencontre dans tout le peuple italien.

Malgré tout, l’organisation économique n’en apparaît pas moins comme une construction très audacieuse, maintenue par la volonté constante des dirigeants fascistes, mais qui ne subsiste qu’avec l’appui de l'Etat.

Les Italiens attribuent souvent à un scepticisme excessif les critiques émises par les étrangers. Mais ceux-ci ne peuvent pas ne pas se demander comment, dans un pays pauvre, dénué de richesses naturelles, sérieusement atteint par la crise, l'Etat italien est capable de réunir les ressources nécessaires pour mener à bien des œuvres aussi gigantesques que la réorganisation industrielle, la mise en valeur des colonies et la bonification intégrale.

Y a-t-il dans les expériences fascistes les premiers éléments d’un système économique qui finira par prévaloir dans le monde ? Ou bien, au contraire, le jeu des lois naturelles entraînera-t-il la disparition d’un édifice hardi mais trop fragile ? La solution sera donnée par l'avenir. Elle est d’importance pour tous ceux qui cherchent à l’étranger des exemples à suivre ou des dangers à éviter pour leur propre pays.

Il ne semble pas que la France doive connaître de longtemps des expériences analogues aux tentatives italiennes. L'existence de législations presque identiques suppose entre les deux pays considérés une similitude de structure ou de situation. Or la France et l’Italie diffèrent profondément : ni la forme du gouvernement, ni les ressources naturelles des deux nations, ni la puissance économique et financière dont dispose chacune d'elles ne peuvent être comparées. Seul trait de ressemblance à signaler, la petite épargne joue en France, comme en Italie, un rôle considérable,

Malgré ces différences importantes, un enseignement doit être retiré de l'exemple italien. Il porte sur la façon dont le gouvernement fasciste a su employer les capitaux confiés à l'Etat, à des œuvres utiles au point de vue général.

La France devrait, semble-t-il, considérer avec intérêt, toutes ces tentatives. En appliquant notamment des méthodes non pas identiques, mais analogues, la Caisse des Dépôts serait peut-être amenée à rendre des services aux diverses formes de l’activité française. A cet égard, il est permis de se demander si deux procédés déjà utilisés par l'Etat, tels que l’avance et la partici-

pation financière ne pourraient pas être plus largement employés.

Les avances à taux réduit telles qu’elles sont actuellement pratiquées par l'Etat, demeurent, comme il a été dit plus haut, d’une application limitée. Elles ne peuvent, en effet, être consenties qu’à des institutions d'intérêt social : ces dernières sont en nombre restreint et les résultats déjà acquis ne semblent pas conseiller à l'Etat d'étendre encore ses faveurs à de nouveaux bénéficiaires. Restent les avances ordinaires, portant intérêt au taux du marché qui seraient allouées soit par l’Etat au moyen des Fonds de la Caisse des Dépôts, soit par la Caisse elle-même aux entreprises industrielles. Le système a déjà été utilisé en faveur de certaines affaires placées par la crise dans une situation difficile ; il a donc présenté jusqu’à présent un caractère extraordinaire et ses applications sont restées limitées. Peut-être pourrait-il fonctionner d’une façon normale. Mais dans ce cas, de multiples dangers ne tarderaient pas à apparaître. Il serait extrêmement difficile, en effet, d'éviter les immobilisations excessives, qui proviendraient d’un mauvais choix des établissements débiteurs et entraîfneraient des pertes importantes. Par ailleurs, un mode de placement, aussi nouveauserait à la fois contraire à la politique, toute de prudence poursuivie jusqu'ici par la Caisse des Dépôts et au tempérament des chefs d’entreprise français qui, individualistes, redoutent toujours de voir l'Etat acquérir nn moyen de contrôle sur leurs propres affaires.

Pour des raisons analogues, le développement des participations financières paraît également contestable.

Certes, ce procédé peut être appliqué aux entreprises intéressant la défense nationale, déjà liées à l'Etat par des conventions ou présentant une grande importance pour la vie économique du pays. Mais ces affaires mises à part, la formule de l'Etat actionnaire n’est pas sans présenter de multiples inconvénients. Elle aboutit à augmenter à l’excès les interventions de l'Etat, et partant ses responsabilités dans le domaine économique. En fait, donc, elle comporte des dangers équivalents à ceux de l’avance, mais encore plus graves puisque l’Etat se trouve associé à tous les risques, bons ou mauvais, de l’entreprise.

Malgré tout, cependant, il conviendrait de trouver, d’une manière ou de l’autre, une sorte de compromis entre le capitalisme privé qui demeure le moteur principal de l’activité économique et le capitalisme d'Etat de jour en jour plus important. Réussir cette entreprise ce serait en même temps résoudre ke problème du placement des fonds confiés à la Caisse des Dépôtset Consignations. Il y a là une nécessité qui deviendra constamment plus urgente à mesure qu’apparaîtront les conséquences de l’état de choses actuel.

Les dirigeants de la Caisse des Dépôts, sont les premiers à se rendre compte de l’importance que présente cette question, mais ils n’ont pu encore prendre l'initiative d’une réforme. Au désir de collaboration économique dont ils sont animés, vient toujours se heurter dans leur esprit un souci non moins grave à leurs yeux, de sécurité financière : ainsi, jusqu’à présent, la recherche pour les capitaux reçus en dépôt, d’une rentabilité régulière

l'emporte sur les velléités de ne pas stériliser une fraction importante de l’épargne nationale.

Déjà, cependant, au cours des dernières années, des tentatives intéressantes ont été faites. La Caisse des Dépôts a notamment accepté de réescompter les prêts à moyen terme consentis par les banques à leur clientèle. Grâce à cette intervention, les établissements admis au réescompte ont pu, de leur côté, accorder de nouveaux prêts aux entreprises industrielles. L'opération, il est vrai, n’a porté que sur des sommes modestes : 640 miïlions en 1931 et 270 millions en 1932. Mais l’essai est curieux et, poursuivi avec prudence, pourrait donner des résultats appréciables, principalement en période de crise. Dans ce dernier cas, des interventions analogues contribueraient à éviter le « gel » des créances bancaires, ainsi que les faillites qu’entraîne ce phénomène. D'un point de vue plus général, les conséquences de cette action ne seraient pas moins importantes. La Caisse des Dépôts se trouverait amenée à assumer, dans le domaine du crédit à moyen terme, un rôle tout à fait équivalent à celui de l’Institut d'émission pour les opérations à court terme, rôle d'adaptation progressive et de soutien qui demande à la fois une volonté très ferme et une grande prudence, il ne paraît pas indigne de la sagesse dont ont toujours fait preuve les dirigeants de la Caisse des Dépôts.

Toutefois, pour ne pas compliquer outre mesure, les problèmes déjà graves en eux-mêmes, il y aurait intérêt à ne pas augmenter encore les attributions de la Caisse. Trop souvent, au cours des dernières années, les Pou-

voirs Publics ont adopté, dans le domaine de la prévoyance sociale, des mesures généreuses mais graves, sans se rendre suffisamment compte des conséquences financières de leurs décisions. Il serait bon que de telles méthodes soient abandonnées. Appliquées indéfiniment, en effet, elles ne tarderaient pas à faire courir de gros risques à la Caisse des Dépôts elle-même, à l'Etat et à la Nation.

Déjà le développement récent de la Caisse paraît à la fois trop rapide et excessif. A l’heure actuelle, cet établissement semble se trouver un peu dans la situation d’un parvenu qui, tout étonné encore de sa fortune, n’arrive pas à jouer parfaitement son nouveau personnage. Avec son nom qui évoque la Restauration et des mœurs financières aujourd’hui disparues, la Caisse des Dépôts conserve une organisation et des méthodes datant du siècle passé. C’est dire que son exemple ne peut être actuellement invoqué ni en faveur, ni à l’encontre du capitalisme d'Etat. Mais peut-être sa situation présente contribue-t-elle à compromettre la solution d’un problème qui intéresse, outre les économistes, tous les membres de la communauté nationale.

Vu, le Doyen, Vu, le Président de la Thèse, Edgard ALLIX. William OUALID

Vu el permis d'imprimer Le Recteur de l’Académie de Paris.

S. CHARLÉT Y.

# MITRQE