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1927. Mais alors que dans la première période (1924- 1927) il s’agit d’une véritable inflation papier, sans accroissement corrélatif de l’encaïsse, et par conséquent agissant dans le sens de la dévalorisation progressive de la monnaie, il s’agit dans le cas 1928-1931 d’une inflation gagée, agissant non plus sur la valeur du change, mais sur le pouvoir d’achat intérieur de la monnaie. Question change dans la première période ; question pouvoir d'achat interne dans la deuxième période ; Nous pouvions ainsi bénéficier d’une prime à l’exportation au cours de nos années de dévalorisation monétaire, parce que nos prix intérieurs me suivaient pas à la même cadence que la hausse des changes. Comme on l’a signalé (1) il y avait une hausse du prix des valeurs importées, non accompagnée d’une hausse semblable du prix des valeurs exportées.

Maïs par contre, au moment où les influences psychologiques vont cesser de prédominer et où un aspect plus mécanique des phénomènes monétaires va se réaliser, à partir de la stabilisation de fait de 1927, où commence l’accumulation d’or, il va s’effectuer d’abord un nivellement des prix intérieurs français et des prix mondiaux ; puis la baisse des prix mondiaux sera neutralisée en France par les effets de l’inflation gagée qui, entre autres causes, ne tardera pas à contribuer à maintenir un taux plus élevé des prix en France qu’à létranger, à l’exception des pays qui se trouveront dans une situation monétaire analogue à celle où se trouve la France (la Suisse, les Pays-Bas en sont les exemples les plus typique). Cette situation va nécessairement amener

(1) Voir Jean Weiller — L'influence du change sur le commerce extérieur,

un nouveau renversement du sens des courants commerciaux, et, créant un handicap à notre exportation, nous valoir un courant important d’importations, d’autant que dans la lutte pour l’établissement de prix de revient des plus bas possibles, nous serons fortement distancés par des concurrents mieux outillés, ayant une rationalisation de leur industrie beaucoup plus poussée que la nôtre.

Cette situation est illustrée par l’étude du mouvement des prix de gros, suivant l’échelle des cours mondiaux et des prix de détail, image du coût de la vie, et par conséquent reflet de la situation interne des prix en France (1).

Nous voyons que les prix de détail passent de 375 en 1924 à 625 en 1926. Pendant la même période, les prix de gros (indice non pondéré) passent de 500 à 850, et si nous considérons l’indice pondéré, et groupant seulement 13 articles au lieu de 45, nous voyons ce même indice passer de 400 à 650, donc toujours au-dessus de l'indice purement national. Le point culminant pour cette période est atteint au mois de juillet (mais n’estce pas précisément à cette époque le point culminant de la dévalorisation monétaire ?). La chute commence en août 1926, et pour 1927, nous trouvons d’indice national à 600, l’indice de gros non pondéré (45 articles) à 641 et l'indice de gros pondéré à 600. II y a à ce moment sensible équilibre des prix internes et externes. La balance commerciale conserve encore un aspect légèrement créditeur. L'influence n’est pas aussi mécanique et immédiate sur les courants commerciaux, au point de faire

() Les chiffres sont établis par le comité d’action économique et douanière,

correspondre immédiatement sens des importations et variations des prix.

De 1927 à juillet 1928, les courbes des indices nationaux et des indices de gros pondérés sont sensiblement superposés, baissant toutes deux de 600 à 523, pour se séparer en juillet 1928, l’indice national devenant plus élevé que l’indice de gros pondéré. Néanmoins la courbe est encore parallèle, dans le sens de la hausse seulement la hausse des prix intérieurs de détail est plus rapide que celle des prix de gros soumis directement aux influences mondiales.

Pendant ce temps la courbe générale des prix de gros non pondérés (45 articles) reste immuable, entre 617 et 637, donc nettement au-dessus.

La situation change brusquement en 1929, prodromes de la grande crise mondiale qui à partir d’octobre 1929 allait ravager l’économie mondiale. L'indice des prix nationaux allait dès mars 1929 rejoindre l'indice des prix de gros non pondéré (45 articles), sur la base de 637 pour le dépasser en octobre 1929 à 614, tandis que celui-ci tombait à 588. depuis cette époque, jusqu’à décembre 1931, il se maintiendra nettement au-dessus de lui. Nous assisterons même à une divergence absoule des mouvements des prix.

Pendant toute l’année 1930, l’indice national sera en hausse (de 614 à 699) tandis que l'indice mondial s’effondrera de 588 à 498. Pour 1931, la baisse de l’indice mondial prendra une allure précipitée. Nous reretrouverons en décembre 1931 l’indice mondial à 413, soit donc bien au-dessous du niveau de 1924, tandis que la baisse de l’indice national sera très ralentie de 649 à 557, soit donc bien au-dessus du niveau de 1924.

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La balance commerciale ne pouvait pas manquer d’être influencée fortement par ces différences dans le mouvement des prix. Aussi la voyons-nous devenir en 1928 légèrement déficitaire (Colonies comprises, le déficit est de 2 milliards) ; et cette tendance ira en s’aggravant de 1929 à 1931, année qui apparut catastrophique, anormale, mystérieuse et qui sembla devoir susciter un arsenal de mesures douanières, restrictives, nouvelles, anormales, pour redresser le sens de cette balance en réduisant les importations. Un examen attentif des chiffres eut révélé qu’il s'agissait d’un autre mal, et que ie drame de notre commerce extérieur avait une toute autre cause. Les chiffres du commerce extérieur sont donc de 1929 à 1931 les suivants : (Colonies comprises) : (en valeurs millions de francs). (C’est à dessein que nous prenons une statistique, une valeur, puisque nous cherchons à dégager la physionomie de notre commerce extérieur, en fonction des prix).

Rapport des Exporta-

Importations Exportations nr on Une 1928 53.455 51.374 96 % 1929 58.220 50.139 86 % 1930 52.510 42.835 81 % 1931 42.199 30.421 72 %

Si on excepte le commerce avec les Colonies, le tableau se présente sous cette forme :

Le graphique suivant, établi d’après la Statistique

générale de la France, qui présente un tableau comparatif des prix des matières importées et des produits nationaux, vient appuyer cette explication, bien que la valeur absolue des indices soit différentes, puisqu’établi sur d’autres bases. Le sens est en tout cas le même.

IE NE Er RNA NUE AUS RSS SNNS ER ONEREARAR “SSSRSeRER

1922 1923 1926 1925 1926 1927 1928 1929 1930 1931 1932 metlères Importées matières nationales tndice général

cum

Nous voyons donc qu’au lieu d’apparaître « anormale », la situation de l’année 1931 est au contraire l'aboutissement d’une situation qui était en puissance dès 1929, qui trouve sa cause dans le développement d’une certaine situation monétaire, et qui est en quelque sorte une justification des arguments soutenus par lécole quantitativiste. Dès lors les phénomènes vont s’éclairer, et se présenter sous un jour bien différent. Dès 1929, le marché français commence à vivre sur lui-même ; sa