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eolatîon. Confiez-nous vos capitaux. Nous les emploierons à commanditer les affaires sérieuses» et nous vous ferons par là même participer k lears bénéfices» ioat en vous préserraul des risques des entreprises lancées par des otopistes ou des escrocs. Nous vous servirons de pilotes sur celte mer peu sûre , et si noQS ne yons conduisons pas toujours à bon port» an moins ▼otts présenrerons-nons des brisants et des récifs qne la pratique nous a appris à connaître et à éviter.

D'une autre part» ils disent aux promoteurs des nouvelles entreprises : Nous disposons d*un capital spécialement destiné • h conHiiaiidilcr I iiiJuslrie. Soumettez-nous vos projets : s'ils nous paraissent utiles» partant lucratifs» s'ils ne sont pas de simples appâts jetés dans les eaux troubles de la mauvaise spéculation , nous nous chargerons de vous fournir tout ou partie du capital nécessaire pour les mettre en œuvre» en vous épar^ gnant ainsi les frais de réclame et de prospectus» sans parler dn risque d*échoner dans un appel direct aux capitaux que tant de catastrophes ont rendus métiants.

Une augmentation de sûreté pour les placements de capitaux dans la grande industrie, une augmentation de facilité pour concentrer ces capitaux et les appliquer à des entreprises utiles, voilà donc les deux avantages positifs qui naissent de rétablissement du nouvel intermédiaiie connu sous le nom de er^

mobilier.

Uigmzeu by CjOO^Ic

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j'yrUDE SUR LA. GRIS h: FINANCIÈRE DE 1857 (i).

Le» deux grandes cabses de perturbation qui pesaient sur la

situation financière de i Europe, la guerre cL la disciie ont disparu, et cepeadaot c^est au moment même ou, d'une part» les entrevues des souverains donnent à la paix de nonyelles garanties, où, d*une autre part, on a pu rassurer de l'aboodance générale des recolles , c'est à ce moment qu'une crise éclate dans les principaax marchés de l'Europe.

Ce phénomèoe semblerait inexplicable, si rexpérience ne nous avait point enseigné que la situaliau anormal^ que créent les guerres et les disettes est lente à se modifier, et qu'il faut plusieurs années de paix pour réparer les maux causés par une année de guerre, comme il laui plusieurs bonnes récoltes pour combler le déficit occasionné par une disette. La guerre, par

(1) Le Nord, 16 octobre, IS novembre et 24 décembre 1857.

Uigiiizeo by LiOOgle

ÉCONOMIE PULiTIQlË ET DROIT PUBLIC.

exemple, h la considérer simplement au poiul de vue liiiancier, est une « affaire » qui exige le concours d'une masse de capitaux de plus en plus considérable. En récapitulant ce qn*a coûté la guerre d'Orient, on arrive à un total de 8 on 10 milliards dépensés soit par les belli|{éraats, soit par ïqh neutres, en suppléments de frais d*armement.

Cette dépense énorme et imprévue survenant après une époque où lepidéiaie des révoluiions avait épuisé les forces des nations, et dans un moment où une foule d'entreprises nouvelles encouragées par le rétablissement de la sécurité générale, absorbaient une bonne partie des économies annuellement disponibles, a dû naturellement créer un vide sur le marché. Les emprunts publics ont absorbé, sans doute, en

PraiK e surtout, uu l)on nombre de capitaux inactifs, mais ils ont laîl concurrence aussi pour une très large part aux demandes de fonds des entreprises particulières. D*un autre côté, rinsuffîsance des récoltes pendant la même période, en rendant la vie plus chère, a diminué la masse des épai|;nes qui «'écoulent habituellement, soit dans les emprunts publics, soit dans les entreprises particulières. L'offre des capitaux s*est trouvée ainsi réduite pendant que ia demande s augmentait. De U la gène qui n*a cessé de se foire sentir depuis trois ou quatre ans, sauf de rares intermittences, sur les grands marchés des

capitaux, et dont la crise actuelle n est qu un simple épisode et comme uo paroxisme.

C!e paroxisme d'une situation anormale que nous ont léguée

les trois fléaux des révolutions, de la guerre et de la disL-tlc, a été déterminé par divers accidents sur lesquels nous n'avons pas besoin ïe nous étendre longuement. Cest d*abord la sitoa-

tioii Huancière de l Autriche qui va saggravaut d'une manière

CRISE riNAUClftlIE DE las?^

coDtiniie et Tapparition d'une fonle d'entreprises indostrîelies et autres hâtivemeiU écloses dans les serres chaudes de la spéeolatioa ea France et en ÂUemagne; e*est ensuite la crise des États-Unis, crise dont les causes ne sont pas encore parfaitement connues mais qui parait avoir été surtout provoquée par les excès de la spéculation en matière de chemins de fer; ce sont enfin les événements de Tlnde.

Ces diverses causes de perturbation agissant sur une situalion déjà profondément altérée, ne pouTaient manquer de déterminer un redoublement de la crise; les relations intimes qui existerii luaintenant ciUre les divers marches du monde expliquent aussi que celte crise soit devenue universelle. 11 est tout naturel, par eiemple, que la crise des États-Unis soit profondément sentie en Angleterre, où Ton fait annuellement pour environ 1 i/â milliards d'affaires commerciales avec TUnion américaine ; où, d*une antre part, on alimente de capitaux les entreprises industrielles et commerciales , les travaux publics, etc., de TUnion. Les capitalistes anglais sont, comme on sait, les commanditaires habituels du travail américain, comme les capitalistes de Mie et de Genève sont ceux de rindustrie des dépariemenls de Test de la France.

On n*évalue pas à moins de 2 ij2 milliards le capital anglais engagé dans les valeurs américaines, et cette évaluation est, selon toute apparence , fort au dessous de la vérité. On s'explique donc aisément que TAngleterre subisse plus qu'aucune autre nation le contre-coup de la crise américaine. Mais cette cause de perturbation n*agit pas senle en Angleterre. Les événements de Tlnde vieooent s*y joindre. Le commerce de Flnde avec i'Angletenre s'élève annuellement à 600 millions de francs environ. Ce commerce va se trouver

su ÉGONOMIE POLITIQUE ET DBOIT PUBLIC.

ralenti certainement, dans une proportion considérable, par suite de rinsurreclion qui sévit précisément dans les parues les plus riches de riodoslan, dans les districts qui fonrniaseot rindîgo, roptomet le coton.

Beaucoup de niaisoiis se irouveront compromises, el nous aurons prociiainemeot le spectacle d'une série de sinistres commerciaux qui atteindront les intérêts si nombreux qui sont aujourd'hui engagés dans le commerce des Indes Orientales, comme, à Tépoque de la crise de raboiiiioii de resclavage, nous avons vu des désastres analogues frapper les intérêts engages aux Indes Occidentales. Enfin, il va falloir pourvoir aux dépenses extraordinaires que nécessite la réprei»siou de rinsorrectioD, et si Ton songe à quel prix énorme revient le transport de Feffectif militaire, matériel et personnel, de l'Angleterre aux Indes, quel déchet considérable les eflectils subissent par le fait des influences dimatériques» du choléra » de la dyssenterie, etc., on se convaincra que les dépenses ne tarderont jjas à atteindre uu chiiire extrêmement élevé. Déjà la Banque d'Angleterre vient d'avancer â5 millions à la corn* pagnie des Indes; et ce n*est là qu*un faible à-compte sur les dépenses probables de la répression.

Ces embarras de l'Angleterre réagissent sur les marchés du continent, qui subissent d'ailleurs aussi d'une manière directe, quoique plus faiblement, le contre-coup de la crise américaine et de rinsurrectiou de 1 lude. A quoi il faut ajouter que le continent a aussi des embarras et des gènes qui lui sont pro» près. Ces embarras, nous Tavons dit, ont leur foyer principal en France et en Allemagne. Les journaux irauçais affirment, nous ne Tignorons pas, que la France n'est pour rien dans la crise actuelle ; qu'en admettant qu'elle pût s'isoler compléta-

CRISE FlNANaÈRË UE 1957.

ment des autres nations, elle n'éprouverait aucun embarras, aucune géue. Ces journaux paraissent oublier que la chute des valeurs industrielles date en France de plusieurs mois déjà, et que cette chute a été visiblement causée par les abus de la spéculation; que s'il y a eu une reprise, à la suite des bonnes nouvelles de la récolte y cette reprise a été foible et peu soutenue* Quant à l'Allemagne, elle a été affligée de la même maladie que la France; elle a multiplié k Texcès les entreprises industrielles et autres, et amené par là même la dépréciation des titres, tout en demeurant grevée de Tobllption de faire face aux appels de fonds successifs (|ue nécessitent ces mêmes entreprises. Enfin, la Banque de Vienne, obligée de venir continnellement en aide à un gouvernement dont les déficits ont passé à Tétat chronique, a augmenté la gène générale en accumulant une encaisse métallique croissante pour arriver à reprendre ses payements en espèces. Elle n*y a pas réussi, cepeiulaiu, et elle n'y réussira point avant que le gouvernement autrichien auquel son sort est lié , soit parvenu à rétablir enfin Féquilibre dans ses budgets.

Maintenant quels sont les moyens de remédier à cette crise qui est devenue universelle et qui parait avoir atteint son paroxysme d'intensité? Ces moyens sont divers comme les causes mêmes qui ont engendré la crise. Le remède que l'on applique habituellement le premier en pareil cas comme un topique dont Taction est immédiate et assurée, c'est l'augmentation du taux de l'escompte. On n'a pas manqué en effet d'y recourir. Partout le taux de l'escoinpie a été élevé. En Âlleroagne, il est actuellement de 6 à 8 p. c.; la fianque de France vient de le porter à 6 i/2 p. c. et la Banque d'Angleterre à 7 p. c. Probùbiemeul même, celle-ci ne s'arrêtera pas la si suo

MU ÊQONOMIB POUnOUB ET MWT PUBLIC.

encaisse métallique et sa réserve ea bilieU, éé^k tolemeDl

entamés, coDtinuent à décroître.

Cette hausse générale du taux de rescompte aort le résultat de toute hausse, savoir, de diminuer la demande. Lorsque les capitaux sont chers, on en emprunte moins, soit pour les entreprises existantes, soit encore, et surtout pour let entreprises nouvelles. Le mouvement de la production se ralentit et la disproportion entre Toffre et la demande du capital , tend par conséquent à s'efifocer. La hausse du taux de l*escompte est donc le remède héroïque des temps de crise, surtout lorsque la perlurbalion est causée par les excès de la spéculation. Mais évidemment ce remède ne peut suffire seul dans les circonstances actuelles. La Providence vient de nous en fournir un autre, et, le plus efficace de tous, en nous accordant une bonne récolte. Ce serait maintenant aux gouvernements qu il appartiendrait de compléter cette bonne œuvre de la Providence en diminuant leurs dépenses, et en cessant par conséquent de demander des capitaux, eu concurrence avec Tindastrie privée, à une époque où Taccumulation des capitaux ne pait suffire à la demande. La bonne entente proclamé» entre les souverains et la réduction des efTectifs militaires, voilà quels seraient les mojens les plus efficaces de mettre fin à la crise financière en faisant renaître es Europe une situation saine et normale , dont les gouvernements prodleraient aussi bien que les peuples eux-mêmes.

Les causes générales de la crise financière et monétaire qui jette en ce moment une perturbation si profonde dans le monde

CRISE FINANaâRE DE 1S37.

des ailaire^ se résument, en tléliuilive , dans une rupture de réquilibre eolre l'offre et la demande des capitaux.

Depuis quelques années,, on a tq s*aecroitre dans des proportions inusitées le iiouibie et, si l'on peut ainsi parler, les dimeoâious des entreprises de travaux publics, d'industrie et de eominerce. Aolrefois» nne entreprise qui absorbait quelques centaines de mille francs était réputée « grande; » aujourd'hui c'est tout au plus si Fou applique cette épilhète aux affaires qui eiigent quelques millions. C'est par dizaines, et même par centaines de millions que Ton s^est accoutumé à compter. La demande des capitaux s cst donc énormément accrue soit pour subvenir aui besoins croissants de Tiadustrie, soit encore pour 8id>venir aux dépensest hélas! non moins croissantes des gooveriienicnts. Mais les cajiiiau.v ne s'improvisent pas comme chacun sait. Us sont les fruits» lents à mûrir, du travail et de l'épargne. Or, si le travail s*est progressivement développé depuis la fin de la crise révoliiiionnairc, il n'en a pas été de même de Tépargne. L'épidémie du luxe s'est propagée à la suite des gains, souvent trop fecites, que procurait la spéculation; chacun s'est accoutumé à dépenser son revenu, parfois même an delà de son revenu, et il en est résulté que la masse des capitaux que Tépargne met annuellement au service de la production a fini par devenir inférieure à la demande. De là la crise financière.

Mais toute crise financière engendre aussitôt une crise monétaire. Il ne fkttt pas confondre, sans doute, comme on Ta fait pendant trop longtemps, le capital d'une nation avec la quantité de monnaie ou de métaux précieux qu'elle, possède. Le capital d'une nation c'est l'ensemble des agents et des inslroimiïis qui août employés à la production , les terres, les bâti-

Uigiiizeo by LiOOglc

ments d'exploitation, les machines, les matières premières, etc. Les métaux précieux employés comme agenU de la circulalioo ne constituent qu'une faible portion de ce capital. Mais , en vertu même de la loiiclion qu'ils remplissent, les niéiaux précieux deviennent Tobjet d'une demande particulièremenlioleuse aossitdi qn*une crise éclate. 11 en est ainsi pour denx raisons. D*abord parce que les entreprises dont la multiplication excès™ sive occasionne la crise exigent avant tout le concours du capital monétaire. Cest de la monnaie» en or, en argent on en papier, que les compagnies demandent à leurs actionnaires on à leurs préteurs ) et les entreprises particulières à leurs bailleurs de fonds. Cette monnaie est ensuite échangée contre des pror dnits on des services qui sont employés à constituer le capital de Tentreprise sous sa forme définitive.

S'il s'agit d*une entreprise de chemins de fer , par exemple, le capital prélevé sous forme de monnaie s'échange contre de la terre, des bàlimenls, des rails, des locomotives, etc. Mais le capital nécessaire à toute entreprise ne s eu réalise pas moins d'abord sous la forme de valeurs monétaires. Or, quand les entreprises se multiplient à Texcès, que doit-il résuUer de la concurrence extrême de ces entreprises pour obtenir les valeurs monétaires qui leur sont indispensables pour constituer leur capital? Évidemment que les valeurs monétaires haussent , ou, ce qui revient au même, ijue toutes les valeurs qu eiies servent à acheter» actions industrielles» fonds publics» marchandises, baissent. Évidemment encore, que Tusage de ces valeurs spécialenieni demandées se paie plus cher, autrement dit que le taux de l'intérêt et de Tescompte s*élève. De là» la crise monétaire, qui apparaît ainsi comme la conséquence inévitable de la crise buaucière.

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