DE LA DÉPHÉCIATION DE LOR

ti pliaient sans mesure, sous Tinfluence de cette erreur, et ils diminuaient ou détruisaient ainsi celte valeur supplémentaire que leur efl&gie avait acquise, grâce à sa rareté.

Il Dous importait, comme on le verra plus loin, de bien marquer à cet égard la différence des deux régimes du monnayage illimité et du monnayage limité. Mais le premier ayant généralement piévalu dans les États . civilisés, sauf pour la monnaie de billon et la monnaie de papier, nous devons examiner, maintenant quelle inlluence la dépréciation de la matière première de la monnaie d*or pourra exercer sous ce régime.

La monnaie est un intermédiaire nécessaire dans les deux grandes catégories de transactions, savoir dans les opérai ions au comptant et dans les opérations à terme. Son défaut de • fixité est dommageable dans les unes et dans les autres, mais il Test plus dans les secondes que dans les premières.

S*il s'agit de la vente au comptant, par exemple, une dépréciation de la monnaie aura pour résultat de renchérir toutes les marchandises contre lesquelles la monnaie s*échange. Ce renchérissement s'opérera d'abord jusqu'à concurrence de la somme dont la monnaie est dépréciée. Sera-ce tout? Oui, s'il est bien avéré que la dépréciation est arrivée à son terme. Non, si Ton est menacé encore d*une dépréciation éventuelle. Dans ce cas, eu effet, le marchand qui reçoit de la monnaie dépréciable, en échange de sa marchandise, et qui ne peut toujours s'en défaire Immédiatement, est exposé à ce qu'elle baisse de nouveau entre ses mains, el c'est là une éventualité de perle contre laquelle il doit nécessairement se prémunir. Dans un pays où la monnaie est dépréciée et dépréciable, les acheteurs payent donc toutes les marchandises dont ils ont besoin, plus cher.

Digitizeo lj oOOgle

ÉCONOMIB POUTKHm ET DROIT PUBUC

d'abord de toute la quantité dont la monnaie est dépréciée, cnstiile de toute la qn nililé [probable dont elle se déprécieni enlre les maias des veadeiirs. Les choses se passeut dans ce caa absolament comme si la monnaie était de sel ou de tonte antre matière susceptible d'altération.

Mais» dans une situation semblable, eonibien n*est-tl pas malaisé de faire connaître, chaque juor» à toutes les classes de la population, le cours dn maiehé monétaire, comme aussi crévaluer, même d'une manière approximative, la quantité dont la monnaie pourra se déprécier encore dans un délai plus ou moins éloigné! Quelles difficultés surgiront, en cons^ quence, entre les vendeurs et les acheteurs! S'il s'agit du travail, par exemple, combien ces difficultés pourront aggraver une situation déjà bien assez tendue! Dans les pays, et cte malheureusement le plus grand nombre, oè les entreprenews d'industrie sont en position de faire la loi auK travailleurs, augmenteront-iis toujours le salaire en proportion de la dépréciation de la monnaie? D'un autre c6té, les ouvriers, si endins k l'imprévoyance ne seront-ils pas nolos disposés que jamais à conserver cette « monnaie de sel » dont b valeur se fondra entre leurs mains? Ne se croiront-ils pas intéressés, et ne le seront-ib p88,ea eflet, à s*en défaire aussi poromplement que possible, comme les marchands, comme Ions les autres détenteurs de iiuméraire? Sans rloiite, ils pourront encore la prêter, mais nous allons voir qu ils seront obligés d'en exiger un intérêt plus élevéi pour compenser le supplément de risque provenant de la dépréciation, et, en conséquence, que le débouché du prêt se rétrécira d'autant.

Arrivons maintenant aux opérations à terme, Occupons-noas d'abord de l'escompte, qui partieipe à la fois de la nature des

Digitizeo lj

OB U DftPRÉGUTlOV DB l'oB

opérations au oonptasl et de celle des opéraiions h terme. Le

laux de l'escompte haussera par suite de la dépréciaiiou, etToD sait quelle influence désastreuse la hausse du taux de rescoinple exerce sur le mouvement industriel et commereial. Il haussera pBree qu^on billet escompté sera exposé k la dépréciation jusqu'au moment de son échéance, et que les ei^compleurs devront, sons peine de se ruiner, faire payer à leurs clients la prime nécessaire pour couvrir ce supplément de risque. Cette prime s'ajoiiiera au laux de Tescompte.

Une prime analogue devra être pa)ée dans toutes les autres opératious k terme, ventes, loyers, ffféts à intérêt, constitutions de rentes, etc., ete. Les gens qui achètent à crédit payelout toutes choses plus cher, et il eu sera de même de ceux qui empruntent des capitaux mobiliers ou qui prennent à loyer des capitaux immobiliers. Le taux de l'intérêt et des loyers s*élèvera en proportion da risque de la dépréciation, et comme ce risque grandira à mesure que le terme de l'emprunt ou de la location s'éloignera davantage, il en résultera que les emprunts, les locations et les affermages à long terme, deviendront presque impossibles. Ainsi, quand il s'agira de renouvelai le bail d'une terre, le propriétaire ne manquera pas d'exiger un loyer d'autant plus élevé que le terme de la location sera pins reculé. Ne courra-t^il pas en effet, le risque de ne recevoir plus, au bout de vingt ans, par exemple, qu'une valeur inférieure de moitié à celle qui aura été stipulée dans le bail? Mais plutôt que de payer la prime considérable qui serait nécessaire pour couvrir un tel risque, le fermier préférera évidemment prendre la terre à court terme. Les emprunts en rentes perpétuelles ne deviendront pas moins difficiles à conclure, puisque les titres de ces emprunts seront exposés à une déprédation

ÉCONOmB P0UTIQ13B BT DROIT PUBLIC.

îllimilée; puisque 1,000 fr. de rente ne vaudront pent'^tre pins

que .SfK) fr. à dix ou viii<ft uns de distance. 11 en s< la de même pour les coDStilulions Ue rentes viagères et pour toutes les opérations d'assurances.

Or, nul nMgnorc quel rôle important, — et ce rôle acquiert plus d'importance k nicsuic (lut la production se développe sur un plan plus vaste, — les opéraiioas à long terme jouent actoellement dans Téconomie de la société. Qu'en Angleterre, par exemple, où la plupart des baux sont à longue échéance, la dëprécialioii de l'étalon monétaire fasse prévaloir le système des baux à court terme, et Tagriculture ne sera-t-elle pas atteinte dans les conditions essentielles de sa prospérité? Ces capitaux considérables que les gentlemen farmers appliquent actuellement à lamclioration de leurs exploita lions, parce qulls sont sûrs de conserver la terre assez longtemps pour se rembourser, avec profit, de leurs avances, ils cesseront de leur donner cet emploi, cl ragricuUure rétrogradera. Le même phénomène désastreux se produira dans toutes les autres branches de la production qui ont besoin du concours des capitaux mobiliers ou immobiliers, à long terme.

On voit, par ce simple aperçu, quelles perturbations funestes la dépréciation de rétalon monétaire peut occasionner dans la société, quelle influence désastreuse elle peut exercer sur Passiette et le développement de la production. Quelques-uns objectent, à la vérité, que cette dépréciation favorisera, en revanche, un certain nombre d'intérêts. Ainsi, disent-ils, celui qui aura emprunté une somme d*argent ou loué un immeuble à long terme, recueillera nu bénéfice de la dépréciation de rélalon monétaire, liproiilera, pendant la durée de son contrat ou de son bail, du montant de la dépréciation qui aura eu lieu

DE LA DÉPRÉCIATION DE l'OR.

dans nnlemlle. Sans aucun doute; mais ce gain deFempruD-

leur où du locataire ne conslituera-t-il pas une perle pour le préteur ou le loueur? £t, au point de vue de l'intérêt général, est-il bon, est-il avantageux que le profil de Tnn fasse le dommage de l'autre? D'ailleurs, le contrat ou le bail une fois expiré, Temprunleur ou le locataire n'aura-t-il pas à payer une prime destinée à compenser la dépréciation ultérieure? Sa situation, après avoir été meilleure dans Tintervalle écoulé depuis le commencement de la dépréciation jiisijirà la lin du contrat ou du bail, ne deviendia-t-elle pas ensuite plus mauvaise, jusqu'à ce que la dépréciation ait pris fin?

Les mêmes observations s'appliquent aux emprunts en rentes perpétuelles. On prétend que la dépréciaûou sera avantageuse aux nations dont les gouvernements ont contracté de lourdes dettes; puisque ces nations se trouveront ainsi^exonérées, sans bourse délier, d'une partie de leurs obligations. Sans aucun doute; mais ce que les contribuables gagneront de ce chef ne sera-t-il pas perdu par les créanciers de FÉtat? Où doue sera le bénéfice? En est-on encore h croire que les banqueroutes enrichisscat les États? Or, la dépréciation de lelalon monétaire n'aura-t-elle pas exactement les mémos résultats qa*une banqueroute partielle? Comme dans le cas d'une banqueroute, le gouvernement sera soulagé d'une partie du fardeau de sa délie, mais ses créanciers se trouveront appauvris d aulaut, et Ton sait que, dans ce cas, le gain des uns ne compense ' jamais la perte des autres. En outre, si le gouvernement a, de nouveau, besoin d'emprunter, il ne pourra le faire qu'à un taux assez élevé pour couvrii amplement le risque d'une dépréciation éventuelle, et, comme dans le cas d'une banqueroute encore, sa situation en deviendra plus difficile et plus mauvaise.

S0« ÉGONOnB POLITIQUE ET OBOIT PUBLIC.

£d résumé, la dépréciation de la monnaie cause on mal qvi

se répand siir la société tout entière cl qui demeure presque sans aucun mélange de bien.

La dépréciation de Tor occasionnera, si Ton n'y prend garde, 4e9 pertnrbations dont nous Tenons de donner une esquisse,

iioa seiilenu'hi dans les pays on l'or sert d'étalon monétaire, comme en Angleterre, mais encore dans ceux où il sert simplement de monnaie auxiliaire, comme en France. Nous ponr^ rons nous en convaincre en jetant un simple coup d*œil sur le régime monétaire de la France, et en analysant certains phénomènes qui se sont produits sous ce régime.

Nous n'avons pas besoin d'apprendre à nos lecteurs que Tunilé monétaire de la France porte le nom de franc , et (|u'elle consiste en un poids d'argent monnayé de 5 grammes à 9,10** de fin. Nous n*avons pas besoin de leur apprendre non plue que le cuivre et For, servent dans la isireulation, d'auxiliaires a 1 argent, l'un pour les petites transactions, Taulrc pour les grandes.

En ce qui concerne la monnaie de cuivre ou de 6ttton» nos lecteurs savent aussi qu'elle ne contient pas h beaucoup près,

en métal, Téquivaleul de sa vaieur numiualivc; qu une pièce de billon de 10 centimes, au lieu de cootenir do cuivre pour la dixième partie d'un franc , n'en contient gnère que pour la quinzième ou vingtième partie; que la valeur courante de la monnaie de cuivre se soutient néanmoins au niveau de sa valeur nominative, parce que le gouvernement a soin de ne

ÏÏE LA DÉPRÊCUTION DB L*01k.

fs» en émettre au delà de la proportion nécessaire pour les besoins de la circulation ; parce que le billon est soumis an

régime du monnayage limité. Quelquefois, à la vérilé, rémission du billon a dépassé les besoins de la eirculation, mais aussitôt sa valeur courante est tombée au dessous de sa valeur nominative. Cela est arrivé notamment dans les déparlemenls du Nord, où il y avait surabondance de billon. Il y perdait de 1,25 à 2 p. c, relativement à l'argent. Le retrait du vieux billon vient de modifler cet état de cboses. Le billon est remonté au pair (4). Mais que l'émission de la nouvelle monnaie de cuivre vienne à dépasser les besoins de la circulation, et ce phénomène ne manquera pas de se reproduire. La baisse pourra même s'opérer dans de plus larges proportions, puisque le nouveau billon contient moins de métal que l'aDcien.

La loi de l'offre et de la demande gouverne donc seule la

(1) Noua emprantona ce &it à la presse quotidienne, qui l'a rapporté de la manière suivante ;

• Buu les départements dn nord de la France, l'abondance et la mauvaise qualité de lu monnaie de billon, avaut l'émission de la nouvelle niouiiaie, avait fait naître I*u!?agc de payer un escompte pour les pièces d'argent. A Tjille, pariicviliéiemeat, cet usage était tourné en abus^ les marchands de tabac, obligé» de payer en ugent à la régie les marebandiseB qu'ils débitaient oontie du billon, anbissaieat, par le obange, des pertes de 1,8S à S ponr 100; de plnsj le taox de l'eseompte variait de me en voji, Lea principaux mardunds et n^ocâants de Lille viennent de ae concerter pour abolir cette coutume, que rien ne justifie aojonrdlrai. Les oavriers à qui leurs patrons retenuoit l'cscomple ajant réclamé, par suite de ce changement, ces derniers ont immédiatement eonscnti, les uns a abaiulonner l'escompte, les autres à ne plus le retenir sur la pajre que pour en verser la valeur, soit 2 pour 100, dans une «aisae de secours pour les maladea. •

ftcoman Munooc, t. i. IS

tCONOMIB POLITIQOB ET DBOIT PUBUC.

valeur de la monnaie de billoa , comme elle goaverae celle de toate marchandise dont la production esl limitée. En veut-on one preuve de plus? Le poids de la monnaie de billon vient d'être diminué; ce qui revient absolunieiiL au même que si de nouvelles mines de cuivre, plus abondantes que les anciennes, avaient été découvertes, puisque la valeur métallique de chaque pièce en a été diminuée d'aiilant, et pourtant la valeur du billon n'a pas baissé. Elle s'est même augmentée, comme nous venons de le voir, sur certains points où il y avait surabondance de l'ancien billon, où il n'y a pas encore surabondance du nouveau. Ce fait n'est-il pas décisif?

Eu ce qui concerne la monnaie d'or, nos lecteurs savent qu'elle constitue une sorte de billon supérieur, destiné à servir d'auxiliaire ï l'argent, dans les transactions importantes. Seulement, le régime auquel a été soumis ce billon supérieur diffère ossciiliellement de celui qui a été adopté pour le billon de cuivre. Tandis que les pièces de cuivre ne contiennent pas, h beaucoup [jrès, en métal, le montant de leur valeur nominative, les pièces d or ont été faites d'un poids tel que leur valeur nominative représente, ou est censée représenter toujours leur valeur métallique. Cest ainsi que la pièce d'or de âO francs a été fabriquée avec un poids d or de 6,451 ^r. à iJ^lu^ de fin, représentant esLactement, à Tépoque de rétablissement du régime monétaire actuel, la valeur de SO francs d*argent, c'est à dire de vingt fois 5 grammes d'argent à 9/10~ de fin. Le rapport entre la valeur de l'or et celle de l'argent était, h celte époque, de 15 1/2 ii 1, et c'est ce rapport, considéré à tort comme invariable, qui a déterminé l'adoption du poids de 6,454 grammes pour la pièce de 20 fr., et qui est devenu le rapport légal. Ainsi, la première dillerence entre ie billon de

DE Ik DÉPRÉCIATION DE L*OR.