BILAN. — BILL

Bila*. Voyez Comftjumlixé , art. dcSay, C.C.

Bilhom (J.-F.). Gouvernement des Romain», considéré sous le rapport de la politique, delà justice, des fiances et du commerce. Paris, 1807, in-8.

Tentative hardie , après le livre de Montesquieu sur la grandeur des Romains. Nous conseillous toujours le livre de Montesquieu.

— Principes d'administration et d économie politique des anciens peuples, appliqués aux peuples modernes. Paris, 4819, in-8.

(R. tom. Il, pag. 401.)

Bill de renouvellement de la banque d'Angleterre. Ce discours emprunte une valeur particulière de cette circonstance; qu'il ne doit pas être considéré seulement comme l'expression des convictions particulières de l'homme d'État illustre qui l'a prononcé, ou du gouvernement dout il a été l'orgaue , mais encore de celles de la grande majorité des économistes anglais, MM. Senior , Loyd , Norman , colonel Torrens, Mac Culloch, etc. , etc. Tous les organes importants de la presse , sans distinction de parti , à l'exception de la feuille radicale The Sun, ont accueilli les idées de sir Robert Peel avec une égale faveur, et dans la première discussion dont elles ont été l'objet à la chambre des communes, elles n'ont rencontrée que des partisans.

Le discours de sir Rol>crt Peel contenant quelques expressions hasardées , quelques mots que l'économie politique rejette, si le monde industriel les accepte, il ne nous a pas paru hors de propos de commenter quelques-unes de ces expressions. Ce n'est pas que l'honorable baronnet tire de ces mots les conséquences qu'ils semblent impliquer et contre lesquelles uous protestons; mais, comme quelques personnes pourraient s'en faire une arme pour propager des idées fausses, il importe de prémunir le public contre de telles interprétations.

On peut remarquer d'abord que sir Robert Peel parle souvent de Vétalon de la valettr. C'est ainsi que l'on appelle en Angleterre l'un des deux métaux précieux , l'or, qui sert à bon droit de mesure relative et de point de départ. Mais on se tromperait si l'on pensait que sir Robert Peel a pu croire uu instant qu'il pût en effet exister une matière qui pût ou dut servir de mesure absolue de la valeur. Dans son discours cette expression n'est autre chose qu'un abus de mots. La valeur étant essentiellement variable , il ne peut exister aucuue mesure lixe qui la règle. Tous les économistes , tous les philosophes sont d'accord sur la définition de la valeur; Turgol, Ad. Smith, J. B. Say, Senior, Mill,

Rossi , Blanqui , ont tous reconnu que la valeur n'est que l'expression d'un rapport , et dun rapport essentiellement variable (Rossi) , et le discours de sir Robert Peel ne dément nullement celte manière de voir. 11 dit que la livre sterling est bien réellement une livre d'argent , ce qui «t vrai , mais il ne dit nullement que la valeur des objets doive rester invariable dans sa relation avec celte quantité d'argent. Le mot d'étalon de la valeur, dans sa bouche, n'est donc qu'une formule pour exprimer que, dans toutes les modifications que subissent les relations des choses entre elles, elles restent toujours comparables et sont toujours comparées à la livre sterliug. Les relations de valeurs varient donc sans cesse , et le mot étalon mesure de la valeur, appliqué à l'or, à l'argent , ou à toute autre chose , est un mot lui-même sans valeur, s'il a la prétention de désigner une chose dont la relation de valeur avec les autres choses ne varie pas.

Cette explication semblera sans doute bien élémentaire, et parlant bien inutile pour les lecteurs du Journal des Économistes. Néanmoins, la science a besoin encore que les mots soient clairemeut fixés. Nous avons cru devoir le faire pour ce que sir Robert Peel nomme l'étalon de la valeur.

Sir Robert Peel, sacrifiant au langage du commerce , parle aussi fort souvent du change, favorable ou défavorable à l'Angleterre, selon que les métaux précieux y sont moins ou plus abondants.

Il y a encore dans ces mots un abus de langage qu'il faut expliquer.

Le change au pair , le change favorable , le change défavorable, sont des expressions qui aujourd'hui n'ont plus de base logique ; elles l'ont perdue précisément par cette raison qu'il ne saurait y avoir de mesure fixe de la valeur. C'est ainsi qu'une seule idée fausse entraîne avec elle mille idées fausses, tant l'esprit de l'homme se plait aux déductious.

Ce qu'on appelle le pair, suppose (et je dis ce mot à dessein) que, dans les deux pays dont on parle , on donne et on reçoit une valeur intrinsèque égaie , un poids égal d'or ou d'argent pur, pour deux sommes d'une appellation différente.

Supposons , pour arrondir, que le souverain contienne une quantité d'or égale à celle d'une pièce de 20 fr. , plus le quart de celte même quantité ; ou dira que le pair du cliauge est de 25 fr. , puisqu'en effet ou pourra acheter pour 25 fr. une quantité d'or égale à celle qui est contenue dans un souverain. On comprend fort bien qu'en France on n'estime absolument pour rien la fabrication de la pièce, et sir Robert Ped

bill.

l'exprime avec clarté quand il dit qu'en thèse générale, la monnaie ou le lingot, c'est tout un.

Voilà le pair du change bien établi; il devra rester ce qu'il est, 1° tant que le litre des monnaies comparées restera le même; 4» tant que de part et d'autre la quantité relative de métaux précieux ne variera pas. Mais il n'en est pas toujours ainsi ; il arrive quelquefois que les États altèrent, modifient le titre des monnaies. Qu'au lieu de 900 millièmes d'argent fin, la France fasse une monnaie d'argent pur, à l'instant même il faudra moins d'argent monnayé français pour paver un souverain , le pair du change ne sera plus réellement de 45 fr., il sera de 45 fr. moius le 10% c'est-à-dire 44 fr. 50 c.

Et cependant , voici ce qu'il faut bien savoir: malgré ces modifications , le mot de pair a continué souvent à être appliqué à l'ancien pair dans les États où les modifications ont eu lieu.

Ainsi , si ce que nous avons supposé pour la France avait lieu, les négociants n'en continueraient pas moins à dire que le pair du change entre b France et l'Angleterre est à 45 fr. pour un souverain; et comme on donnerait réellement 24 fr. 50 c. seulement, au lieu de 45 fr., pour un souverain , ils ajouteraient que le change est défavorable à l'Angleterre, puisque pour avoir 45 fr. il faudrait remettre plus d'un souverain. De leur côté, les Français diraieut bien haut que le change leur est favorable , on s'en réjouirait, les ministres en tireraient vanité pour l'excellence de leur administration. On peut voir cependant qu'il n'y aurait là lieu ni de se féliciter ni de se plaindre , et que les mots favorable et défarorabte n'ont pas en celle occasion une bien grande valeur logique. Telle est cependant la conséquence d'une idée fausse, d'une prétention exagérée , celle de fixer une chose essentielle meui variable , ta valeur, et de douncr d'autorité une mesure déterminée à ce qui est de sa nature indéterminé.

Le change , c'est-à-dire la valeur relative des monnaies de deux contrées , varie , avons-nous dit, selon la quantité relative des mélaux précieux existant dans les deux pays. Ici il y a effet et cause.

Prenons pour exemple la France et la Sardaigne, la première envoyant des marchandises à la deuxième, la seconde voyant ses marchandises refusées par la France . Il est évident que la Sardaigne devra toujours à la France une certaine somme. Or, comme la dernière ne veut pas être payée en marchandises de retour, la Sardaigne devra lui l'aire des remises eu métaux précieux ; ces métaux y deviendront relativement plus rares qu'en France.

La dépréciation en France, la rareté eu Sardaigne affecteront le change , et comme on n'achète pas l'argent pour l'argent , mais pour des marchandises consommables , il faudra plus de monnaie française pour acheter la valeur échangeable d'une monnaie sarde : on dira que le change est favorable à la France.

Il est aisé de démontrer qu'en ce cas la France se trouvera lésée , au moins autant que la Sardaigne ; mais pour le faire , nous entrerions dans un autre ordre d'idées , dans les questions de liberté commerciale, qui se lient, il est vrai, à celles de la transmission des mélaux précieux , mais pour le développement desquelles l'espace nous manque aujourd'hui. Nous y reviendrons dans le prochain numéro, en publiant la fin du discours de sir Robert Peel , qui se rattache à ces questions. H" D.

« Il se présente quelquefois , a dit sir Robert , des questions d'un intérêt si grand, et en même temps si évident , des questions qui réclament à un si haut degré rattetiliou de la chambre , que toule considération préliminaire sur leur importance , sur le calme ella maturité de l'examen dont elles doivent être l'objet , serait complètement oiseuse. J'entrerai donc sur-le-champ en matière en faisant connaître à la chambre que je vais l'entretenir d'un sujet qui intéresse toule transaction dans laquelle l'argent joue le principal rôle. Il n'y a pas , en effet , de contrat, public ou particulier, d'engagement d'individu à individu, ou d'État à individu, auquel il ne touche d'une manière sensible. Les entreprises de commerce, les projets de l'industrie, les dispositions à prendre dans toutes les affaires domestiques, les salaires, les plus hautes comme les plus minimes opérations financières , le payement de la dette publique, les recettes et les dépenses de l'État, l'influence que la plus faible pièce «le monnaie exerce sur les nécessités de la vie , tous ces faits économiques sont souverainement intéressés dans la solution que vous donnerez à la question «pie je vais avoir l'honneur de soumettre à vos délibérations.

« Voici les circonstances à la suite desquelles le gouvernement a du vous proposer le bill dont je vais bientôt vous faire connaître les dispositions.

• Dans l'année 1835, un acte du parlement décida que les privilèges de la banque d'Angleterre ') seraient prorogés jusqu'eu 18"j3, eteon-

») Voici en quelques mots l'historique de la banque d'Angleterre:

L'acte du parlement qui l'institua est intitulé: « Acte destine , 1" ù assurer n Leurs Majestés diverses

BILL

tinucraienl à subsister au delà de cette époque , si le parlement ne manifestait pas, en avertissant une année û l'avance, l'intention de les soumettre à une nouvelle révision. 11 fut stipulé, toutefois , qu'avant l'expiration de celte période de 21 ans, le parlement pourrait, après dix années révolues cl en avertissant la banque, examiner la question de savoir s'il n'y aurait pas lien de modifier ou de révoquer la charte de celte institution ; les dix ans seront révolus au mois

recettes sur Je tonnage de* navires et bâtiments, et sur la bière, l'aie et autres liqueurs; 2° à assurer les avantages et récompenses cnumérés dans ledit acte à toute personne qui fera l'avance volontaire de la somme de 1,500,000 liv. st., pour la continuation delà guerre contre la France. » Après avoir autorisé l'emprunt de 1,500,000 liv. st. par souscriptions volontaires, cet acte dispose que les souscripteurs se constitueront en corporation sous la dénomination de : Gouvernement et compagnie de la banque d'Angleterre. La première charte de la banque lui fut accordée le 27 juillet 1694. Le parlement la prorogea pour la première fois , en 1697, jusqu'au 1er août 1710, en se réservant la faculté de la reviser, dans l'intervalle, après un avertissement donné une année à l'avance. En 1708 , elle fut renouvelée jusqu'au 1" août 1732 , avec la même condition. L'acte de renouvellement (7, Anne, ch. 7) porte:

«Que pendant la durée de l'existence desdits gouvernement et compagnie de la banque d'Angleterre, il est défendu à tout corps politique, à toute corporation quelconque, existant ou pouvant être ultérieurement créée, à tout établissement de banque quelconque ayant plus de six associés dans cette partie de la Grande-Bretagne appelée Angleterre, d'emprunter, de devoir, d'escompter, en un mot de faire aucune opération de banque, à moins de six mois de terme. »

C'est l'acte célèbre qui assura à la banque le monopole de l'émission des billets payables à vue et au porteur. En 1713, les privilèges de lu banque furent prorogés jusqu'au 1er août 1742; en 1742, jusqu'en 1764; en 1764, jusqu'en 1781 ; en 1786, jusqu'en 1812. L'acte qui autorisa la banque à suspendre le remboursement eu espèces de «es billets, est du 27 février 1797. En 1800, nouvelle prorogation de la charte jusqu'en 1833. En 1819, un acte du parlement obligea la banque à reprendre ses remboursements en espèces. En 1826, le parlement vota un acte qui autorisait l'établissement de banques ayant plus de six associés, dans un rayon de 65 milles de Londres, et aboliisait ainsi partiellement le monopole établi par l'acte de 1708. Le dernier acte de renouvellement de la banque est de l'année 1833.

{JVote du traducteur.)

d'août prochain. A cette époque, la chambre aura le droit, sur un simple avertissement donné par son président, de signifier à la banque que, dans le semestre suivant, elle soumettra à un nouvel examen les privilèges qui ont été prorogés à son profil par l'acte de 1833. Si la chambre n'usait pas de celte faculté , la banque continuerait, de plein droit, à jouir de ces privilèges jusqu'en 4855.

«Dans l'état actuel du pays et de la circulation , après les recherches dont les questions monétaires ont été l'objet , au milieu du vif intérêt que ces questions ont soulevé dans le public , le gouvernement à dû profiler de l'occasion que la loi lui donne pour saisir le parlement de la question de savoir s'il n'y a pas lieu de reviser les privilèges de la banque, et pour lui exposer ses vues à ce sujet. Le gouvernement a la conviction que les diverses enquêtes qui ont eu lieu sur les intérêts engagés dans la prorogation porc et simple , ou la prorogation avec modification de ces privilèges , ont fourni tous les éléments d'une pleine et entière conviction , et il aurait cm méconnaître ses devoirs s'il u'avait pris sur sa responsabilité de se présenter immédiatement devant le parlement avec des vues arrêtées et un projet complètement étudié.

«Je suis heureux d'exprimer la certitude que, dans cette circonstance , les membres de cette chambre , se dégageant de toute préoccupation de parti , de tout intérêt personnel , apporteront à l'examen et à la discussion de ce projet la plus complète indépendance, la plus entière impartialité. L'expérience, d'ailleurs, a prouvé qu'il en est ainsi , dans celte chambre , toutes les fois que des questions , intéressant au plus haut degré la prospérité du pays , lui ont été soumises. Je ne lui demande pas un vote aujourd'hui, je la prie seulement d'écouter avec attention les propositions que j'ai à lui Taire , les motifs que je donnerai à l'appui de ces propositions , et de n'entamer la discussiou que lorsqu'elle aura bit du projet du gouvernement une étude approfondie.

«Ma première proposition est relative aux questions de banque , et parliculièrement à l'émission des billets à vue ; mais , comme depuis dix ans ce sujet n'a pas été soumis à une discussion publique , le chambre me pardonnera si je ne me borne pas aujourd'hui à l'examen des principes qui paraissent devoir régler cette émission dans l'iulérét bien compris du pays, et si j'entre plus avant dans le coeur de la question.

«Avant de poser nettement les principes sur lesquels nous fonderons l'engagement de payer une certaine valeur définie (ce qui constitue b

BILL

nature du billet à vue), il est nécessaire de s'entendre sur ce qui constitue la mesure delà valeur dans ce pays; c'est là la question fondamentale. Il est, en effet, impossible de poser aucune règle eu ce qui concerne le papier de crédit et de circulation , si Ton u'élablil d'abord positivement ce qui constitue la uature de la valeur dout ce papier est la représentai ioo. Ici se rencontrent des opinions très-diverses ; personne n'est d'accord sur ce qu'il faut entendre par l'étalon ou la mesure de la valeur. C'est sur ce sujet , base de toute b discussion , que je vais appeler l'attention de la chambre.

«Quelle est, je le demande, d'après la loi et l'usage de ce pays , la mesure de la valeur? quelle est la valeur sur laquelle sont fondés tous les engagements? Je vais dégager la question de tout ce qu'elle peut avoir de technique , pour la considérer à un point de vue aussi clair, aussi populaire que possible. La déuominalion de la valeur est la livre. Je ne parle pas de la nature de la valeur, mais seulement d'une chose dont nous nous servons chaque jour dans les détails de b vie, et ma première question est celle-ci : Qu'est-ce qiïune litre, ci en quoi consiste f engagement de payer une livre? A moius que nous ne nous entendions parfaitement à cet égard , il but renoncer à faire une loi sur b matière. Si une livre n'est qu'une pure théorie , une abstraction, une fiction qui n'existe ni dans b loi ni dans l'usage , il y a un certain ordre de mesures à adopter eu ce qui concerne rémission du papier-monnaie ; mais si b livre , qui est la dénomination commune et familière de la valeur, est autre chose qu'une fiction , si ce mot veut dire une certaine quantité de métal précieux d'un certain poids et à un certain titre, si c'est b b seule et vraie définition de la livre, il sera nécessaire d'appliquer un ordre de mesures tout différent à l'émission d'un papier de circulation. Maintenant, tout le projet du gouvernement repose sur ce point, que selon l'usage , selon b loi , et conformément à l'ancienne économie monétaire de ce pays , le sens du mot livre n'est ni plus ni moins qu'une certaine quantité infinie d'un métal précieux qui s'appelle or, avec une empreinte constatant son poids et *on litre, et que l'engagement de payer une livre ne signifie pas autre chose que b promesse de payer au porteur, et à vue, une certaine quantité de métal précieux. Examinons successivement ces divers points.

«Quelle est la signification du mot livre d'après l'ancienne économie monétaire de ce pays ? Voici l'origine de ce terme : Sous le règne de Guillaume le Conquérant, une livre d'argent était

la livre de compte ; b livre était à la fois un certain poids de métal cl la déuominalion d'une pièce de monnaie. A la suite de diverses modifications survenues dans la circulation, un grand changement s'opéra, non dans le nom, mais dans la valeur intrinsèque de la livre sterling, et ce ue fut que sur la fin du règne de la reine Elisabeth que l'argent , alors l'étalon de la valeur, reçut le poids déterminé qu'il a gardé sans aucune altération jusqu'en 1716, époque à laquelle l'or se substitua , dans la pratique , à l'argent , comme seul étalon de la valeur. La valeur étalon de l'argent, maintenue jusqu'en 1716, avait été arrêtée vers 1567. Eu 1717 , la valeur de la guiuée fut fixée à il sch. , et pendaut un certaiu temps , l'argent et l'or servirent également d'étalon de la valeur; mais, en 1774, un acte du parlement décida que l'argent ne serait reçu, dans aucun payement, pour plus de 25 livres. Cette disposition législative fit, par le fait, de l'or la mesure-étalon de la valeur dans le royaume, et il continua à remplir cet office jusqu'en 1797 ») , époque à bquelle le parlement

•) Will. Pitt est l'auteur de l'acte de 1797 qui autorisa la banque à ne plu* payer m?* billt-U (bankrcatriction act). Cet acte fut provoqué par le» demande* d'argent que le gouvernement, en guerre arec la France , ne ceaaait d'adresser à la banque , et auxquelles il lui était devenu impossible de satisfaire. Sir R. Pcel qualifie cet acte de funeste ; mais les faits ne démontrent pas la parfaite exactitude de cette qualification. Ainsi , par exemple , on devait naturellement s'attendre à ce que la banque , n'étant plus obligée de rembourser se* billets , en multiplierait l'émission. Le contraire arriva; aussi le billet con*erva*t-il longtemps toute sa valeur nominale. Avant la guerre, le rapport de la circulation eu papier au chiffre des impots était de 60 pour 100, elle se réduisit plusieurs fois (de 1797 a 1819) , à 56 , à 48, et même à 38 pour 100. De 1790 à 1797, l'Angleterre n'avait pu payer plus de vingt millions sterl. d'impôts. Peu de temps après l'acte de restriction , le* taxes purent être portées de 20 à 30 millions , sans que le fardeau parût écrasant.

L'acte de restriction ne fut annulé qu'en 1819 , sur la demande de sir Robert Peel; mais, de* 1810, le* conclusions du rapport de la commission chargée de faire une enquête sur les effet* de la circulation en papier, permirent à la banque de prévoir qu'elle ne tarderait po* à être obligée à reprendre les remboursements en espèces. Seulement, incertaine de l'époque à bquelle cette mesure aérait votée, elle voulut prendre sur-le-champ des précaution» contre un trop brusque retour à la circulation métallique , et elle diminua immédiatement et imprudemment se» émissions de billet*. Qu'arriva-t-il? c'est que le* prix

mu,.

vola la mesure qui autorisait la Italique d'Angleterre à ne pas rembourser ses billets , et accordait la même faculté aux banques particulières, leur laissant ainsi celle de faire des émissions à volonté: mesure fatale qui jeta un (rouble profond dans les spéculations commerciales, et pervertit toutes les idées sur ce qui constitue l'étalon de la valeur. De 1797 à 1810, l'atlentiou publique ne se porta que rarement sur cet important sujet ; mais a cette dernière époque, on remarqua que le change sur les marchés étrangers nous était depuis longtemps défavorable, et dans des proportions que rien ne pouvait expliquer, ni la balance du commerce alors largement en notre faveur, ni les transactions monétaire de ce pays. Une commission fut chargée de faire une enquête, et celte opinion , nouvelle alors, prévalut: qu'un* livre ne signifiait, en fait , rien autre chose qu'une quantité donnée de métaux précieux , et que ceux ijui s engageaient à payer une livre devaient la payer réellement. Cette théorie fut fort contestée à celte époque. La chambre des communes ne fut pas convaincue par les arguments dont on l'étaya. Le public, habitué à la circulation exclusive du papier, avait fini par s'imaginer que la livre était une valeur imaginaire , el que ce mot emportait une tout autre idée que celle que je lui attribue. Les adversaires de cette doctrine (que la livre est une certaine quantité de métal) , doctrine soutenue avec talent par M. Horner, ayant été interrogés sur ce qu'il enteudaienl par une livre , présentèrent leur définition sous la forme d'axiomes à l'aide desquels vous pourriez bien peutêtre comprendre leur intention , mais pas du tout le sens de la chose en question. (Rire.) Pour se faire une idée des erreurs dans lesquelles des hommes, très éclairés d'ailleurs, peuvent tomber quelquefois dans les matières les plus simples, on n'a qu'à lire les définitions qui furent alors données de la livre sterling. Mais au moins ceux des économistes de cette époque qui combattaient nos doctrines , en donnant une définition quelconque , avaient bien plus de mérite à nos yeux que les écrivains des interminables

tombèrent, notamment dans les années 1812, 1813 et 1814. Il» continuèrent à baisser après 1819, et les intérêts agricoles s'en ressentirent vivement, les fermiers ne Tendant plus leur blé que 45 schell. le quarter. On vit alors les propriétaires provoquer la présentation de nouvelles lois sur les céréales , destinées à faire hausser le prix des blés anglais dans des proportions qui permissent aux fermiers de satisfaire aux engagements de leurs baux.

(Xote du traducteur.)

brochures qui ont été publiées depuis quelques mois sur la question , brochures où , avec la plus grande attention possible, vous ne parviendrez pas à découvrir ce qu'ils ont pu vouloir, quel a été leur but, leur intention, leur système. (Rire.) Un de ces écrivains a défini ainsi la livre sterling : « Le sentiment de la valeur, en a qui concerne la circulation , comparée avec f état du marché. » L'n autre , après avoir gravement assuré qu'il a apporté toutes ses facultés à l'étude de la question , blâme celle définition qu'il ne trouve pas assez intelligible, el y substitue celleci : « Il y a , dit-il , une unité qui est la mesure »de la valeur, et cette unité , c'est l'intérêt de »33 livr. G sch. 8 d. , à 3 pour 100 (rire prolongé) , soit 1 liv. , cl la somme représentant » cet intérêt doit être payée en billets de banque » comme monnaie de compte. » Au fond , la véritable définition de ces écrivains est celle-ci: l'étalon de la valeur n'est ni l'or, ni l'argent, mais un je ne sais quoi créé par l'imagination el que détermine l'opiuion publique.

i En 1810 , on supposait que les principes posés par la commission d'enquête étaient purement spéculatifs , et qu'ils ne s'appuyaient sur aucun précédent dans notre histoire monétaire. Mais il n'en est pas ainsi. Qu'on se reporte à tous les auteurs éminents qui ont écrit sur la matière avant! 797, à Locke, à sir W. Pelty, deux écrivains qui n'avaient pas eu l'occasion de se familiariser avec l'idée d'une circulation exclusivement en papier, el vous trouverez qu'ils arrivent exactement aux mêmes conclusions que la commission. Lisez l'opiniou de M. Harris, officier de la Monnaie , et l'un des écrivains spéciaux les plus justement estimes avant 1797; il dit: «Dans tout pays, il s'est établi un certain

• étalon, quant au poids et au titre, pour les

• diverses espèces de monnaie. En Angleterre, »uue certaine quantité d'argent fin (il écrivait à » l'époque où l'argent était la mesure de la valeur) «est, aux termes de la loi, l'étalon de la va-

> leur. Tous les payements à l'étranger se font » d'après le cours du change , et le change est » basé sur la valeur intrinsèque et non sur la

> dénomination de la monnaie. > Ainsi , devançant les discussious dont la question de la circulation est aujourd'hui l'objet dans le monde économique, cet écrivain, dont l'ouvrage remonte à 100 ans, posait avec une grande autorité de raison les véritables principes sur la mesure de la valeur. Il continue en ces termes:

• Altérez tant qu'il vous plaira , dans vos Etats, » cette mesure de la valeur; vous pouvez man- » quer à la foi publique , et apporter un trouble p profond datis les transactions, mais l'étranger