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{) Nous employons ce terme de préférence à « prix de gros » ou « coût de

la vie », qui sont trop limitatifs, et qui forment en somme des composantes de l’ensemble des prix en général.

entreprises produisant les commodités dont les prix montent vont s'accroître puisqu'elles peuvent vendre plus cher. Mais, d'autre part, le prix des patrimoines exploités suit le mouvement,

de sorte qu’a priori aucune raison majeure ne saurait empêcher le taux de rendement de leurs actions de rester constant.

On s'aperçoit qu’il n’en est plus de même quand on examine le mécanisme propre à là commodité-étalon. La hausse des prix agit, en effet, sur les bénéfices des mines d’or — toutes autres circonstances égales d’ailleurs — en les faisant baisser en raison des frais d’exploitation qui augmentent sans que les ressources s’accroissent, puisque, par définition, le pouvoir libératoire de l'or baisse autant que les prix montent. Le taux baisse même plus vite que le bénéfice, car les prix des patrimoines, que constituent les mines d’or, tendent à monter avec l’ensemble des autres prix dont ils sont solidaires; l’outillage, les produits chimiques, les terrains, etc., sont en effet de même nature que l’ensemble des commodités et le rapport de leur prix avec le bénéfice des mines fait ressortir un taux en baisse accélérée.

Ainsi, les fluctuations des prix généraux qui n’ont pas d’action bien nette sur le taux de rendement des patrimoines divers — puisque le numérateur et le dénominateur varient dans le même sens — ont, par contre, un effet incontestable sur le taux de rendement des patrimoines produisant de l’étalon de valeur, en raison du fait que le patrimoine suit le mouvement des Prix, alors que le dividende parcourt une marche inverse.

Or, l'arbitrage ne peut faire varier les taux que dans le sens qui lui est imposé par cette disparité.

Il ÿ a lieu de souligner l'importance de cet étalon, car les taux de rendement conditionnent, entre autres, les cours des actions. Or, s’il est relativement aisé de connaître les bénéfices d’un patrimoine, et même de prévoir leur ordre de grandeur, il est par contre impossible, quand on ne connaît pas le taux d’évaluation, de se faire une idée des cours que coteront ses actions. Étant donné que l'arbitrage des patrimoines s'effectue nécessairement dans le sens de la disparité, on en tire que les taux de rendement des patrimoines varient en sens inverse du mouvement des prix généraux.

Ceci explique la baisse subite des taux dès la déclaration de

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