CRETE

guerre, puis le niveau si bas de l’année 1929 au cours de laquelle les cours des valeurs à revenu variable ont battu tous les records de hausse et nous conduit à penser que nous entrons dans une période de taux plus élevés.

Enfin, ces considérations nous permettent de réfuter l'hypothèse psychologique au moyen de laquelle on attribue à la spéculation les mouvements auxquels se livre la Bourse. On pense communément, en période de taux bas, et par conséquent de cours relativement hauts, que la spéculation escompte un enrichissement général des affaires, et que certains personnages « savent » quelque chose de mystérieux, alors qu’il n’en est rien. Tout le monde opère à sa guise, mais comme les disparités arbitrées engendrent des courants, chacun est insconsciemment pris dans le mouvement.

Nous pouvons maintenant reprendre le paradoxe du SUEZ, soulevé plus haut. Si, en effet, au lieu de considérer une moyenne de longue durée pour l’étalon de rendement, on en suit les variations sur des tronçons relativement courts, son taux d’accroissement capricieux explique les tendances suivies par les cours de cette action.

Il nous semble superflu de dire que pour passer du domaine de la théorie à celui de l’application pratique, il ne suffit pas de suivre la corrélation entre l'indice des prix généraux et l'indice des taux des valeurs à revenu variable. Il est nécessaire de passer par l'étape intermédiaire du rendement réel des mines d’or, puisque leur accélération n’est pas constante. Leurs taux d’accroissement o forment l'axe d’oscillation des taux de ces valeurs.