A TROIS MOIS. A COURTE ÉCHÉAÎ

Amsterdam. ... 209 1/2 à 209 3/4 211 1/2 à 211 3

J'ai de l'Amsterdam ayant encore 50 jour ce n'est pas à courte échéance, cette désignât: quant au papier n'ayant plus que quelques durée. Je le vends à 209 5/8, soit entre 209 1/î et celui qui me l'achète ajoute pour le nomb courus sur trois mois (soit 40 jours), l'intérêt i

OPÉRATIONS DES BOURSES DE COMMERCE 3'lî)

kit plus de trois mois de durée, au lieu d'ajouter l'infixé de 4 0/0, on le retrancherait pour le nombre de excédant trois mois. En d'autres termes, au moyen (l'intérêt fixe de 4 0/0 on ramène le papier à l'échéance le de trois mois, et c'est alors qu'on le yend de li/2 à 209 3/4 (à trois mois), s'il est à longue échéance, [de 211 1/2 à 211 3/4 (à courte échéance), s'il est à vue ta quelques jours.

Ce mode a pour conséquence (l'intérêt de 4 0 O ne liant pas, quand le taux d'escompte oscille sans cesse) vicier le prix du change ou plutôt de lui faire subir ifluence de l'écart du taux réel de l'escompte sur la ice débitrice à l'intérêt fixe de 4 0 0. Ainsi dans xemple cité plus haut, on ne bonifie que 4 0/0 pour jours, quand le taux courant de l'escompte est (suppoas-nous) de 6 0/0 à Amsterdam ; je perdrais si je ne lais pas mon papier un peu plus cher que si Ton avait bonifié G 0/0. En fin de compte, tout se retrouve ©s le prix, et l'habitude compense la défectuosité de tttérêt fixe. Ce taux de 4 0/0 n'est pas absolu ; avant kembre 1874, le taux pour Amsterdam était 3 0 0; pui de New- York est, par exception, 5 0 0. Le raison tement ne cesse d'ailleurs d'être le même; le cours seul ten ressent.

Le papier de presque toutes les places se négocie sous Btte forme. Cependant, pour le papier sur Londres et 0 places où le franc est en usage, on emploie la fteonde forme, celle des valeurs se négociant à vue. Ici, l'échéance typique est le papier à vue, et au lieu B tenir compte au vendeur d'un intérêt sur le nombre 5 jours complémentaires de trois mois, on lui fait

Su

payer l'intérêt du nombre de jours restant à coi seulement, au lieu de prendre un intérêt fixe pour on prend le taux de l'escompte des effets de comme à la banque publique du pays où le papier est pa] Exemple :

Londres .

Valeur se négociant à vue.

A TKOIS MOIS. A COURTE KCHKAXCE.

J'ai du Londres ayant encore 45 jours à courir ; négocie à 25.25, soit entre 25.22 1/2 et 25.27 1/2. -qui me l'achète déduit l'intérêt à 7 0/0 des 45 jours tant à courir. De la sorte, je reçois moins que le priljj •. l'indique, ce qui est naturel, puisque je reçois com] le montant d'un effet qui a encore un moins et dei courir.

D'ailleurs, comme pour l'Amsterdam, peu importe soit à trois mois ou à vue ; on la ramène à l'échéanc vue et non à celle de trois mois, seule différence ai l'Amsterdam, puis on le raisonne de 25.22 1/2 à 25.27 1J s'il est à longue échéance, et de 25.15 à 25.20 s'il es courts jours. Remarquons que la différence des coi trois mois, et à courte échéance, est basée sur la rence des taux d'escompte des deux places (Paris Londres) : si cette différence était nulle, les prix confondraient. Quand le taux d'escompte à Londres plus élevé qu'à Paris, le trois mois est plus cher que' papier à vue ; quand il est inférieur, c'est l'inverse.

Pour le papier sur une ville de l'intérieur, tous éléments se résument, lorsqu'elle possède une suceurs de la Banque de France, dans un escompte qui se rea des diverses causes influentes que nous avons relaté*

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>BRÀTICNS DES BOURSES DE COMMKRCi: 33 i

y compris la durée de l'échéance dr reflet. Je Marseille à 5 3/4, c'est-à-dire que je l'escompte ) 3/i 0/0 par an, tout comme je le ferais pour ur place. Quand la ville où doit se payrr ié ne possède pas de succursale de la Manque on le négocie à une perte nette pour cent erte par exemple), quelle que soit sa durée, Tailleurs les jours restant à courir aux taux le la Banque de France. La hausse ou la îx de l'escompte agit donc directement sur liante à l'intérieur.

les principales considérations qui rassortent d'opérations connues sous le nom d<« change.