CHAPITRE III Arbitrages de change

3 produire, comme exemples, les modes de tés dans les changes, parlons d'une nature is dans laquelle ils jouent le plus grand rôle,

:ges.

çre est une opération de compensation à prix

on but est d'éviter les transports d'espèces. Il

comme nous le verrons plus bas (page 3C>(>), lière absolue, qu'autant que, pour une même

les deux parties contractantes, acheteur et s'équivalent en quotité et en quantité, ce qui cénéral, vu l'institution des comptes-courants, t de reporter un paiement d'une époque à une

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autre. Si cependant cela est vrai au point de vue comptabilité, en fait, la considération de nivelé comptes préoccupe fort peu les banquiers qui fon une place, la majeure partie des opérations de ch Comme des conditions réciproques d'intérêt prés généralement à l'ouverture de comptes-courants banquiers de villes opposées, il en résulte, une f crédit établi et la confiance justifiée, que le mobil détermine le banquier à une opération de change cours des changes sur les diverses places en regai conditions d'ouverture de comptes- courants.

La majeure partie du commerce des lettres de c' de place à place a donc pour but, non de nivel comptes d'une manière définitive, mais de proci ceux qui s'y adonnent un bénéfice plus ou moins dérable, résultant de la différence entre le cou change et les frais de transport d'espèces, assu comprise. Il est trop dans la nature des choses poui besoin de l'expliquer, que les banquiers chercli rendre ce bénéfice aussi important que possible l'opération directe de rapprocher les prix entre places dans le commerce du papier uniquement ces deux places n'est pas toujours la plus avantaj Il est souvent utile d'y adjoindre une ou plusieurs! qui, servant d'intermédiaires, améliorent la condit: l'opération en la rendant plus fructueuse, et quelq en la rendant possible.

On appelle change direct l'opération dans laqu n'y a que deux places engagées, celle qui tire el sur laquelle on tire. Dans le change indirect, qu appelle plus spécialement arbitrage, on se sert d'i

eurs places intermédiaires. C'est un arhitrayc simple n'emploie qu'une seule place intermédiaire; Purge est composé quand on agit avec plusieurs places médiaires.

icliète du papier sur Londres et je l'envoie à mou ispondant pour le toucher à son échéance : voilà le ge direct. J'achète du papier sur Hambourg <'t je oie à mon correspondant en cette ville avec ordre langer ce papier en cette place contre du Londres, ■indat d'expédier ce dernier papier à Londres à mon «pondant en cette dernière ville, voilà un cas d'arme simple. Si je fais intervenir une seconde ville de ïme manière que je l'ai fait vis-à-vis de Hambourir, un cas d'arbitrage composé. Un arbitrage composé ae série plus ou moins étendue d'arbitrages simples, i dit que l'arbitrage avait pour objet de rendre •ation du change possible quand elle ne l'est pas, et ructueuse. En effet, il y a souvent des raisons pour le change direct soit impossible; par exemple, le it de relations habituelles entre deux places ou res motifs impérieux : la guerre entre autres. Une î n'est pas toujours, même à l'état de paix, en relaavec toutes les places commerçantes de l'univers, pendant des cas peuvent se présenter où des niouînts de capitaux (je n'ai pas dit d'espèces» sont pensables. Ainsi, j'habite Paris, je veux émigrer et transporter dans une ville des Etats-Unis sans res directes avec la France, une ville du centre ou )uest par exemple ; je ne pourrai certes trouver du ?r sur cette ville ; personne ne m'en donnera ici, n banquier n'ayant de correspondant sur ce point

éloigné et isolé. Cependant, je ne puis transporter moi de l'or, c'est gênant et parfois non pas sans dai J'achèterai du papier sur New- York ou une autre en rapport direct de change avec Paris, et, arrivé à lieu de destination, je négocierai mon papier à un quier de l'endroit. De la sorte, par une opération d' trage, j'aurai fait passer des capitaux (je ne parle jours pas d'espèces) d'une place à une autre, quoiqu deux places n'aient entre elles aucun rapport.

En cas de guerre, c'est encore plus frappant; les ports sont impossibles, au moins avec sûreté, et c€ dant, des mouvements de capitaux sont nécessa sous le Premier Empire, par exemple, la guerre l'Angleterre n'empêchait pas des mouvements de 1 entre le.^ deux pays ; la Hollande servait spéciale: d'intermédiaire, et, grâce aux opérations de chang blocus a été constamment forcé, en dépit de la vo de Napoléon, qui avait besoin, pour le croire, qi comte Mollien, en l'initiant au mouvement des capi résultant des arbitrages en matière de change, lui n doigt sur le côté faible de son système, en attendant des faits brutaux lui en démontrassent, un peu malheureusement, l'inanité, nous pourrions dire sanité.

Si le change direct donnait rigoureusement ai d'avantages que le change indirect obtenu par ur plusieurs places intermédiaires, on disait qu'entre places le change était au pair politique ou proportio) mais cette expression n'est plus usitée.

Du fait de pouvoir commencer de place à place, avoir nécessairement, entre ces deux places, des :

échange, les arbitrages suppléant à cette lacune, e que les opérations de change se concentrent en sur certaines places, dites cambistes pour cette Unsi, Paris est la principale place cambiste 'le e, même pour des opérations de chanire résulmouvements de marchandises et d'affaires elle est complètement étrangère. C'e>t ainsi e avec des traites sur Londres ou sur Amsterblés d'Odessa. C'est un effet de la division du le même qu'un simple particulier lait un mandat anquier ou sur son homme d'affaires, une ville ; ses achats par une autre ville, ncipales places cambistes du monde sont Lonîsterdam, Paris, Francfort-sur-le-Mein, Ilamienne, Bâle et New- York, de terminer ce qui concerne les arbitrages, 5 que l'arbitragiste a besoin de connaître à fond isages des places avec lesquelles il est suscepérer, les conditions de leurs différents escomptes, es de ces places, comme on dit. Il doit, dans ls, tenir compte des frais de timbre, de cour- . Ainsi, toutes les places ne cotent pas leur e la même manière ; par exemple, certaines le papier sur un ville à .'10 jours, sur une autre dques-uns prennent 70, 80 et même 00 jours jance typique. Le mieux, pour la facilité du lent, sera, dans ce cas, de ramener tout- s les à une unité commune, à vue par exemple, ce ie on le verra plus loin, est la forme la plus