LES CHANGES DES PAYS AYANT DIFFÉRENTS ÉTALONS MONÉTAIRES '1C

pays ayant un même système monétaire et une administration financière normale et correcte.

Cependant, l'expérience prouve que, dans différents cas, qui ne laissent pas que d'être fréquents, les changes internationaux restent pendant des années déséquilibrés, qu'ils s'écarteni du pair d'une façon exorbitante, sans jamais donner signe d'y revenir. Les Indes, le Mexique, la République Argentine, le Chili, le Brésil, en Europe mémo la Grèce, le Portugal, l'Espagne, l'Italie, en ont fourni des exemples. Dans certains de ces pays, les changes étrangers sont ou ont été de SO p. 100 au-dessus de ce que l'on considère comme le pair, dans d'autres ils le sont ou ont été de 75 à 80 p. 100.

Ces pays ne forment pas, comme on le croit généralement, une exception à la règle générale de la puissance du mécanisme spontané de réajustement des changes ; ils soni seulement dans des conditions spéciales qui ne permettent pas à ce mécanisme d'agir.

Il faut considérer deux cas différents : 1° celui des nations qui ont un système monétaire reposant sur un autre étalon que Véta-. Ion de différents pays avec lesquels elles sont en relations commerciales ou financières ; 2° celui des nations qui, saiis avoir un étalon monétaire théoriquement différent, ont rompu, en fait, var une mauvaise administration financière, avec leur étalon réel et n'ont plus qu'un étalon local et arbitraires

Le premier cas est celui aujourd'hui des contrées à étalon d'argent, comme les Indeset le Mexique (naguère), par rapport aux contrées ayant, en théorie et en pratique, l'étalon d'or comme l'Angleterre, l'Allemagne, ou en pratique sinon en théorie ce même étalon d'or, comme la France.

Dans ce cas on se sert d'une expression très inexacte en disant que le pair de la roupie indienne, par exemple, est de 2 fr. 38, et en affirmant que cette monnaie est tombée do 50 à 55 p. 100 en 1894 au-dessous du pair, que le change se tient aussi au-dessous du pair de 50 à 55 p. 100; l'on commet la même double erreur, en ce qui concerne le dollar mexicain quand on dit qu'il vaut normalement 5 fr. 18 et que, en 1894, il est tombé, ainsi que le change mexicain, de 50 à 55 p. 100

%u-dessous du pair. On se sert ainsi d'expressions empiriques jui n'ont aucun rapport avec la réalité. Les Indes et le Mexique [alors) ayant Vétalon d/argent et V Angleterre ainsi que l'Allemagne V étalon d'or, il n'y avait aucune mesure commune entre les monnaies de ces deux catégories de pays;il n'y avait aucun rapport fixe entre ces monnaies d'un métal différent; il n'y avait pas de pair de l'une de ces monnaies avec Vautre. En réalité, les systèmes monétaires de ces deux catégories de pays n'avaient aucunpoint de contact.

Le pair du change représente la traduction en pièces de monnaie d'un pays de la quantité de métal précieux contenue dans la monnaie principale d'un autre pays ; ainsi le pair de la iiv. sterl. en France est de 25 fr. 21, parce qu'il se trouve dans la Iiv. sterl. autant d'or qu'il s'en trouve dans 25 fr. 21 de nos pièces d'or; de même, le pair de la Iiv. sterl. en Amérique est de 4 dollars 8666 en pièces d'or américaines. Mais il ne pouvait pas y avoir relativement au système monétaire anglais de pair de la roupie non plus que de pair du dollar mexicain; puisque la roupie et le dollar mexicain étaient alors des pièces d'argent et que V Angleterre ne connaît, comme monnaie pleinement libératoire, que les pièces d'or.

Les pays à étalon d'or et ceux à étalon d'argent ne peuvent traiter ensemble que sous le régime du troc; cela peut être une gêne et Test effectivement dans certains cas. C'est l'habitude seulement qui fait considérer comme le pair du change indien ou mexicain en Angleterre un certain rapport empirique, longtemps maintenu en certaines circonstances, entre la valeur de la roupie ou du dollar mexicain et celle de la livre sterling; mais ce pair n'existe pas réellement, et les circonstances changeant, le change peut varier dans des proportions énormes. Pour solder les comptes entre les Indes ou le Mexique et l'Angleterre, il ne peut donc pas plus s'agir d'envoyer des monnaies indiennes ou mexicaines, c'est-à-dire de l'argent à Londres, que d'expédier de l'or de Londres à Bombay ou à Mexico.

L*état du change indien ou mexicain (naguère) à Londres dépendait moins de l'importance réciproque des créances ou des dettes exigibles d'un pays à l'égard de l'antre que de la