LES CHANGES DES PAYS A COURS FORCÉ

valeur du métal d'argent par rapport au métal d'or. C'est sur cette dernière valeur qu'il faut toujours avoir les yeux. Le change indiqué pouvait fléchir jusqu'à la valeur en or sur le marché de Londres de la quantité d'argent contenue dans une roupie, déduction faite des frais divers de transport de cette quantité d'argent ; il ne pouvait s'éleverau-dessus de cette valeur en or de la quantité d'argent contenue dans une roupie plus les frais divers de transport de cette quantité d'argent de Londres à Bombay. Il en était ainsi, du moins, quand les hôtels des monnaies de l'Inde étaient ouverts à la frappe illimitée de l'argent. Ce pays, après avoir suspendu pendant plusieurs années la frappe de l'argent, vient d'adopter l'étalon d'or.

Ainsi, entre des pays qui n'ont pas le môme étalon monétaire, il ne peut s'agir, non seulement d'une fixité des changes, ce qui n'a lieu en aucun cas, mais d'une limite à leur variabilité. Toute relation d'affaires entre ces pays sçi complique du rapport de valeur entre les deux métaux difi'érents sur lesquels reposent leurs deux systèmes monétaires, rapport de valeur qui peut énormément varier.

Second cas de changes erratiques ; les pays a circulation dk papier déprécié et a suspension, en fait, sinon en droit, du

remboursement des BILLETS EN ESPÈCES*, LE COURS FORCÉ. — Le

tecond cas de changes extravagants n'ayant plus aucune fixité, ni aucun frein, est celui des pays à finances déréglées, où les gouvernements considèrent les banques comme destinées à leur faire des avances considérables. Nous avons examiné plus haut ce cas, si fréquent aujourd'hui*. Les gouvernements empruntant aux banques des sommes énormes, non seulement le capital propre de ces établissements et leurs réserves, ce qui. dans certaines circonstances, n'aurait pas des effets très dangereux, mais les fonds de leurs déposants ou ceux que les banques peuvent se procurer par rémission de billets au delà de l'encaisse métallique, il en résulte que ces banques ne peuvent plus pourvoir au remboursement en espèces, soit de

* Voir le chapitre du tome III où nous parlons des Banques et de leurs relations avec les gouvernements, pages 725 à 745.

leurs billets, soit de leurs dépôts. Elles sont donc obligées d'en venir au cours forcé des billets, soit que l'État proclame ce cours forcé, soit que, sans le proclamer et le légaliser, il tolère que la banque ne rembourse pas en-espèces. On a ainsi le cours forcé, soit officiel, soit officieux et honteux, ce dernier étant devenu assez fréquent depuis 1892.

En vertu du principe, connu sous le nom de loi de Gresham (voir tome III, page 265), cette monnaie de papier, qui n'est plus convertible en espèces métalliques, chasse les espèces métalliques, c'est-à-dire que celles-ci ou sont exportées, ou se cachent comme réserves individuelles, ou restent prisonnières dans les grandes banques qui n'en délivrent plus. La circulation se vide ainsi d'espèces métalliques, et surtout de celles du métal qui est le plus apprécié, le métal d'une puissance libératoire universelle et illimitée dans les pays civilisés, aujourd'hui l'or.

La monnaie métallique disparaissant de la circulation, c'est une incitation nouvelle à multiplier les émissions de papier. On n'aurait pas besoin, d'ailleurs, en général, de ce stimulant pour arriver à une circulation de papier surabondante. Les besoins des gouvernements, une fois l'habitude prise de recourir aux banques, suffisent pour que les émissions de billets se succèdent les unes aux autres. Elles représentent, relativement au volume des échanges à effectuer dans le pays, un médium circulans beaucoup trop considérable. Les lois générales sur la monnaie s'appliquent alors et font que cet intermédiaire des échanges, devenu excessif en quantité, perd de sa valeur. L'exemple le plus frappant de cette dépréciation survenant de l'excès de circulation de papier est fourni par la République argentine qui avait vers 1894 en papier-monnaie (piastres nationales) plus de deux milliards de francs pour uiao population d'un peu plus de 4 millions d'âmes seulement, ce qui correspondrait à environ 20 milliards de circulation pour la France sans tenir compte de la supériorité de richesse de ce dernier pays*, tandis que nous ne possédions alors, d'après les

i Ea ce qui concerne l'inégalité de richesse, oa neut dire, toutefois,