L\ BALANCE DU COMMERCE ET LA BALANCE ÉCONOMIQUE

y ajoutant 14 ou 15 milliards de francs d'argent servant de monnaie soit à cours illimité, soit d'appoint, on arrive à 61 ou 62 milliards de métaux précieux ayant une fonction monétaire, soit complète^ soit limitée. D'après le document américain cité \ la quantité de papier, billets de banque ou d'État, en circulation et non couvert par les encaisses métalliques monterait, fin décembre 1911, à 3,567 millions de dollars, soit 18,476 millions de francs. Le total des instruments d'échange, métalliques ou billets à découvert, atteindrait donc pour le globe, dans le temps présent ou récent^ 80 milliards de francs environ.

Les MOYENNES ANNUELLES DU TAUX DE l'eSCOMPTE EN DIVERS

PAYS DANS LES DERNIÈRES ANNÉES. — Le Bulletin de Statistique et de législation comparée (1'^'" volume de 1913, page 91) a publié d'après le Moniteur des Intérêts Matériels (de Belgique) un tableau des moyennes annuelles du taux de l'escompte de 1903 à 1912 sur les douze principales places européennes et sur celles de Bombay et de Calcutta. Nous résumons ainsi ce tableau en éliminant ces deux dernières places et quelques-unes secondaires d'Europe : la moyenne annuelle de l'escompte, pour chacune des douze années considérées;, a été, pour la place de Paris, de 3 p. 100 durant six années (1903, 1904, 1905, 1906, 1909 et 1910), de 3,04 en 1908, de 3,14 en 1911, de 3,38 en 1912 et de 3,47 en 1907 ; sur la place de Londres, de 3 p. 100 en deux années (1905 et 1908), de 3,10 en 1909, 3,30 en 1904, 3,47 en 1911, 3,72 en 1910, 3,75 en 1911, 3,77 en 1912,4,27 en 1906, 4,93 en 1907 ; sur la place de Bruxelles, de 3 p. 100 durant deux années (1904 et 1909), 3,17 en 1903, 3,18 en 1905, 3,50 en 1908, 3,84 en 1906, 4,12 en 1910, 4,16 en 1911, 4,41 en 1912, 4,95 en 1907; sur celle de Saint-Pétersbourg^ de 3,50 pour deux années (1903 et 1904), 3,70 en 1905, 4 en 1909, 4,19 en 1910, 4,25 en 1908, 4,33 en 1906, 4,40 en 1911, 4,89 en 1907 et 5,16 en 1912; sur celle de Berlin, de 3,81 en 1905, 3,84 en 1903, 3,92 en 1909, 4,22 en 1904, 4,35 en 1910, 4,40 en 1911, 4,76 en

1 Report of the Director of the Mint (1912) pages 66 et 67, Washing- ' ton, 1913.

1908, 4,95 en 1912, 5 en 1906 et 6,03 en 1907; à Vienne, de 5 p. 100 durant 6 années (1903, 1904, 1905, 1906, 1909 et 1910), 5,04 en 1908, 5,07 en 1907, 5,13 en 1911 et 5,56 en 1912.

De ce résumé, il résulte que c'est sur la place de Paris que le taux de l'escompte est, en moyenne, le plus bas, le taux moyen de 3 p. 100 s'y appliquant à six années sur dix et la moyenne annuelle ne s'y étant jamais élevée dans cette période à 3 1/2 p. 100 ou au-dessus; la place de Bruxelles doit être considérée comme une dépendance de celle de Paris, avec, toutefois, un taux d'escompte presque toujours un peu plus, parfois même sensiblement plus élevé; c'est ensuite^ mais à un assez grand intervalle, Londres qui a les taux de l'escompte les plus favorables, la moyenne annuelle n'y étant, toutefois, que pour cinq années sur dix inférieure à 3 1/2 p. 100 et y ayant dépassé 4 p. 100 durant deux ans; à Saint-Pétersbourg, le taux d'escompte habituel oscille entre 3 1/2 et 4 1/2 p. 100, s'étant élevé aux environs de 5 p. 100 durant deux années; à Vienne l'escompte se tient presque constamment soit à 5 p. 100, soit très peu au-dessus, la moyenne annuelle ayant, par exception, dépassés 1/2 en 1812; enfin à Berlin, le taux de l'escompte est toujours élevé et, d'ailleurs, très variable, aucune moyenne annuelle, durant cette période de 1903 à 1912, n'y ayant fléchi au-dessous de 3,81 p. 100, tandis que, durant six années sur dix, elle dépassait 4 p. 100, qu'elle atteignait même 5 p. 100 une année et excédait une année 6 p. 100. A Rome, le taux de l'escompte est encore plus élevé : 4,50 p. 100 durant deux ans (1910 et 1911) en moyenne; 4,65 en 1903, 4,99 en 1909, 5 p. 100 en 1912, 5,38 en 1904, 5,63 en 1905, 5,99 en 1908, 7,12 en 1907, 7,27 en 1906.

La moyenne décennale du taux de l'escompte pour cctl(> période 1903-1912, est de 3,103 p. 100 à Paris, 3,631 à Londres, 3,733 p. 100 à Bruxelles; elle atteint à 4,192 p. 100 à Saint-Pétersbourg, 4,528 p. 100 à Berlin, 5,08 à Vienne et 5,503 à Rome. Ainsi, le taux de l'escompte en moyenne durant cette période décennale a été de 1,42 p. 100 plus élevé à Berlin qu'à Paris et de 0,90 p. 100 en nombre rond qu'à Londres.