DIRECTION DE L INTÉRÊT; SES FLUCTUATIONS DANS LE PASSÉ

avoir été très élevé en général, mais aux époques de Jongue paix avoir beaucoup fléchi. 11 est tombé à un taux très bas dans les temps modernes, au xvm« siècle, pour les bons placements entre particuliers et sur les principales places commerçantes, celles de Hollande notamment.

Quand nous parlons de la baisse ou de la hausse de l'intérêt en général, il est bon de préciser quelle catégorie de placements nous envisageons. Ce n'est ni le taux de l'escompte, ni le taux des reports, ni celui des bons k court terme émis par les gouvernements qu'il faut prendre pour type de l'intérêt normal ou moyen. On a vu plus haut les causes qui font que les placements à très court terme, pour quelques jours ou quelques semaines, comme les placements ci-dessus, ne peuvent, en général, rapporter qu'un intérêt très minime (voir pages 120 à 123). En outre, le taux de l'intérêt.de ces placements, par les raisons que nous avons données au môme endroit, est susceptible d'écarts fréquents, parfois énormes. Le taux de l'escompte, en particulier, est influencé souvent par des considérations spéciales, comme celles des entrées ou des sorties d'espèces métalliques, qui sont loin d'agir, du moins au même degré, sur le taux général des prêts. Il ne faut pas prendre non plus comme type le revenu que l'on demande aux fonds publics. Il advient que ceux-ci, (^uand ils ont été émis par des Ëtats embarrassés ou à Finances avariées ^ rapportent parfois on intérêt énorme, qui n'est nullement la mesure du taux de l'intérêt usuel dans le pays. D'autre part, les Fonds publics supportent bien plus de fluctuations, du chef des événements politiques, que la généralité des prêts. Enfin, quand il s'agit d'États de premier ordre, au point de vue financier, les États- Unis, l'Angleterre, la Belgique, même la France, les Fonds publics jouissent d'avantages tout à fait particuliers qui les font rechercher pour d'autres causes que l'intérêt qu'ils rapportent : le revenu en est souvent à l'abri d'impôts; la

* Voir les articles que nous avons publiés dans VEconomisie Français en 1891, sons ce titre : Finances avariées^ et que nous avons renouvelés de» poifi presque annuellement.

facilité de négociation en est très grande, par conséquent auwi la possibilité de réaliser son capital si quelque incident spécial au capitaliste rend cette réalisation utile; ces fonds sont, en outre, Indiqués légalement pour servir de placements aux mineurs, aux incapables, aux établissements publics; parfois comme aux États-Unis, la faculté d'émettre des billets de banque au porteur et à vue est subordonnée à la possession de certaines quantités de fonds publics ; les mœurs, sinon les lois, in Tîtent les sociétés financières, industrielles ou pbilanthropique^ à placer en ces Fonds la totalité ou une grande partie de leurs réserves; aussi les fonds publics des Ktais très prospères soni^ils, pour toutes ces raisons, V objet d'une recherche particulière qui fait que Von se contente pour eux d'un taux d^intérêt, en généi^al, sensiblement inféineur au taux de VintMt moyen dans le pays. La plupart des particuliers prudents placent en fonds publics des États de premier ordre au point de vue financier une partie de leur avoir, le cinquième, le quart ou le tiers, afin d'avoir toujours un capital d'une réalisation très facile sans chances sérieuses de perte; mais Hs B*y placent pas, d'ordinaire, toute leur fortune.

Les Fonds publics, même dos États de premier ordre, ne peuvent donc pas être considérés comme le type de rintonh normal. Les prêts hypothécaires entre particuliers se rapprocheraient devantage de ce type, s'il n'y avait la très grande difficulté de négocier ou transférer l'hypothèque dans la plupart des pays au cas où le prêteur aurait besoin de rentrer dans ses fonds, et en outre les difficultés, les retards auxquels il est exposé pour la perception des intérêts et pour la restitution du capital à l'expiration de la durée du prêt. Quoique de bonnes hypothèques garantissent contre la perte des intérôts et du capital, elles comportent toujours, cependant, réven* lualité de quelques retards dans les paiements, et de démarches ou d'ennuis à ce sujet.

Il est donc assez difficile de trouver une nature de prêts q^ fuisse nous fourûr le type de l'intérêt normal, c'est-à-dire éé^^tfé de riB<}ue8, d'ennuis, de tracas, de démarches évM-