LK €OURS FORGÉ ET SES CAUSES

par an, le Brésil avait un change qui était au pair; de même, ritalie, l'Espagne, le Portugal, la Grèce. Depuis cette époque jusqu'à la fin du premier semestre 1893, rien n'a été changé au train monétaire du monde ; c'est seulement dans le deuxiôme semestre de 1893 que se sont produits deux faits importants : la suspension de la frappe de l'argent dans les monnaies de THindoustan et la suppression des achats d'argent par le Trésor américain. De 1884-1888 à 1893, la production d'or dans le monde, d'autre part, a augmenté de plus de moitié, passant à 750 millions par an. On ne peut dire, en général, que l'activité des affaires se soit accrue dans Tinter- Talle; elle aurait plutôt diminué, réclamant, par conséquent, moins de monnaie. Ainsi, quoique, en ce qui concerne la situation de l'or dans le monde, aucun fait défavorable ne se 8oit produit, depuis la période 1884-88 au commencement de Tannée 1893, néanmoins le change brésilien, qui était au pair (soit ^1 pence) en 1888, perdait les deux tiers de sa valeur nominale en 1893; de môme les changes italien, espagnol, portngais, hellénique, qui étaient au pair ou à un écart insignifiant du pair à la première date, perdaient 10, 22, 30, 40 à 50 p. 100 à la seconde. Le change de la République Argentine, qui n'était déprécié que de 15 ou 20 p. 100 en 1888, l'était de 10 p. 100 au commencement de 1893. La raison n'en était nullement la disette de Vor dans le monde^ mais bien la récente déèâele financière de tous les pays en question, par suite de Uwrs dépenses exagérées, et Vatteinte profonde que ces pays atfaient portée à Vorganisme monétaire par les emprunts contractés envers les banques, mises ainsi dans Vimpuissance de rembourser fciiri àillets, ou par l'émission directe de billets, non remboursfAles, à titre de monnaie par les gouvernements. Quand la quantité (Tor dans le monde serait double de celle qui y existe, il n en résulterait pas que le papier-monnaie de ces pays revînt au pair; le retour au pair leur serait seulement facilité, parce que l'or, ayant ainsi doublé, aurait une moindre valeur par rapport à Tensemble des marchandises et que l'écart entre l'or et la monnaie de papier, a supposer qu'on ne l'augmentât pas^

160 TRAITÉ THËORiaUE ET PRATIQUE d'ÉCONOMIE POLITIQUE

viendrait à diminuer. Mais il faudrait toujours que les gouvernements de ces pays cessassent leurs mauvaises pratiques eu ce qui concerne les banques et la monnaie, pour que le change s*y pût rétablir au pair. En fait, Ténorme développement de la production de Tor qui a plus que triplé de 1885 à 1899 (voir plus haut) n'a guère eu d'effet sur le change des pays à finances avariées.

Théoriquement, il ne semble pas impossible qu'un pays put se passerde monnaie métallique et nepas se trouver mal d'unemotmaie de papier. Ses échanges à VintMeur pourraient n'en pas être ent raves et ses rapports avec textét^ur n'en subir aucune altération dommageable. Mais la réunion pratique et surtout la comtance des conditions nécessaires pour quil en fut ainsi sont tellement htalaisées qu'on les peut regarder comme impossibles,

11 faudrait, en effet, en premier lieu, que la monnaie de papier fût très limitée et qu'elle ne s'accrût pas ou ne s'accrût que dans des proportions étroitenient fixées pour chaque augmentation de la population; en second lieu, il serait indispensable que Topinion publique fût toujours imbue de la conviction que le statut relatif à cette monnaie de papier ne serait jamais, à aucune époque, altéré. La France, on Ta vu, fait toutes ses transactions avec 8 milliards et demi environ de monnaie métallique ou de billets de banque excédant rencaisse métallique (voir page 155); cette somme représente approximativement 223 francs par tète ; elle parait exagérée, si on rapproche la France soit de TAngleterre, soit des États- Unis. Cet excès de monnaie en France vient de ce que notre système de banque est assez imparfait ; nous pratiquons peu aussi les paiements par compensation, par exemple nous ne recourons guère aux Clearing-Houses^ dont il a été question plus haut; d'autre part, les particuliers, surtout les petits et moyens bourgeois et les paysans, ont conservé encore Thabitude de retenir chez eux des réserves d'une certaine importance, quelques centaines tout au moins, parfois quelques milliers de francs en numéraire. On a vu plus haut (pages 155-156) qu'un pays se contente toujours d'une moindre quantité de papier-monnaift que d'or pour effectuer un volume d'échanges