LES DIVERSES CATÉGORIES DE BANQUES ET LEURS EMPLOIS 48T

lité de Tagent de change répond ainsi des pertes possibles par suite d'une baisse de la valeur ayant que l'opération ne soit complètement dénouée. L'agent de change connaît ses clients et, quand il s'en méfie, il exige d'eux ce que l'on appelle une couverture^ c'est-à-dire une somme versée soit en espèces, soit en titres, pour être affectée au paiement des différences en liquidation au cas où les titres mîs en report auraient baissé. Les reports sont, comme on le voit, de courte durée puisqu'ils se dénouent à chaque liquidatiou soit de la fia de la quinzaine, soit de la fin du mois, la plupart des valeiurs étant soumises à la liquidation de quinaaine, certaines valeurs exceptionnelles seulement, comme les fonds publics français^ les actions de chemins de fer, celles de la Banque de France et du Crédit Foncier, ne l'étant qu'à la liquidation mensuelle. La brièveté de cette durée du {^ôt, le nantise^nent des titres que l'on a soin, de choisir de première solidité et la garantie de l'ofâcier ministériel font que les placements en reports offirent une grande sécurité; l'expérience prouve que, même dans les circonstances les plus graves, ils ont amené peu de pertes. Us sont seulement en général médiocrement rémunérateurs, d'autant que le courtage de Tagent de change réduit l'intérêt net de l'opération. Rarement celle-ci produit plus de S èi i i/2 pour 100 d'intérêt net par an; parfois même elle ne donne que i à i 1/2 net.

La faiblesse de cet intérêt, causée en grande partie par le courtage de l'agent de change, a induit un certain nombre de banques à faire, sur des titres choisis, des prêts directs pour des périodes limitées qui, en général, ne dépassent pas trois mois, et sans recourir à l'intermédiaire d'agents de change. Il

vante, U y a ce qae Ton appelle du déport, c'est-à-dire que cet acbetear, qui se substitue ainsi an prêteur pour la prise en livraison des titres, reçoit et celui-ci une certahie somme, un loyer en quelque sorte, pour les titres, c'est un cas exceptionnel; il se produit quand, une valeur ayant une mauvaise réputation, comme les actions du Panama naguère^ beaucoup de spéculateurs en ont vendu & terme, sans en posséder, et que, la liquidatiou venue, ils sont dans rembarras pour se procurer les Utres ainsi vendus et les livrer.

488 TRAITÉ THÉORIQUE ET PRATIQUE d'ÉGONONIE POLITIQUE

n'est pas rare que Ton puisse retirer de ces prêts directs 2 1/î.

3 ou 3 1/î p. 100 par an. Pour suppléer à la garantie de Tagent de change qui manque, les banquiers ne prêtent en général qu^une fraction de la valeur du titre, 70, 75, au maximum 80 p. 100, et quand cet écart entre la valeur actuelle do titre et le montant du prêt diminue sensiblement, ils réclament de Temprunteur un versement de garantie soit en espèces, soit en titres nouveaux, ou bien ils exécutent le gage, afin de prévenir la perte qu'ils pourraient subir si la valeur du titre descendait au-dessous de la somme prêtée. Faite sur de très bonnes valeurs, avec prudence et une attentive surveillance, cette catégorie d'opérations offre peu de risques. Il n'y a qu'au cas d'une guerre éclatant brusquement que la banque pourrait être surprise par une bourrasque : il est rare, cependant, que même une guerre n*ait pas quelques prodromes qui laissent le temps à la Banque d'obtenir du préteur quelque supplément de garantie et la Banque a, en outre, indépendamment de son gage, la solvabilité générale du prêteur. C'est à tort que l'on donne parfois à ces prêts directs sur titres le nom de reportSy l'intervention et la garantie de cet intermédiaire officiel, l'agent de change, leur manquant. De toutes façons, cee prêts directs sur titres, de même que les reports, d'ailleurs, ne doivent former qu'un des emplois accessoires des grandes banques. Au bilan du 22 février 1900, sur un actif total de

4 milliards 917 millions^, la Banque de France avait employé en prête sur tilros 456,450,000 francs contre 937.315,917 franc» d'effete de commerce en portefeuille. La banque dTspagoe, an contraire, a eu souvent une très forte proportion de prêts 0ur titres; au 19 mai 1894, elle en avait encore 108,482,000 fr., non compris 62,647,000 francs dits de crédite sur valeurs, qui ne paraissent guère différer des premiers, ensemble 173 millions de francs, contre 124,838,000 francs seulement d'escomptes. Une opération qui devait être accessoire était donc devenue pour la banque d'Espagne une opération principale, et ce n'a pas été une des moindres causes de faiblesse de cet établissement, d'autant que le marché des fonds et des valeurs