MAUVAIS ÉTAT DE LA CIRCULATION DES ÉTATS-UNIS

ne fournissent que la moindre partie de la circulation fiduciaire des Ëtats-Unis. En 1886, on Ta vu, la circulation des billels des bafiques montait à 228 millions de dollars ou i,140 millions de francs en chiffres ronds ; au 25 septembre 1891, cette circulation s'était même abaissée à 131,300,000 dollars, environ 656 millions de francs. Depuis lors, elle s'est relevée, atteignant 209,214,166 dollars (1 milliard 46 millions de francs) au 31 octobre 1893, et revenant à 194,483,765 dollars (972 millions de francs), au 20 septembre 1898*. Il s'en faut que ces chiffres limitassent la circulation fiduciaire aux Ëtats-Unis; celle-ci était supérieure d'environ 800 millions de dollars ou 4 milliards de francs au chiffre qui vient d'être cité, de sorte que la circulation totale atteignait la somme énorme de 1 milliard de dollars ou plus de 5 milliards de francs en chiffres ronds. Les autres 800 millions de dollars ou 4 milliards de francs de billets étaient fournis par 1 Ëtat.

L'origine de cette émission de billets d'Ëtat est tout occasionnelle et fortuite. Dans les graves embarras de la guerre de Sécession, le Trésor des Ëtats-Unis so fit autoriser à émettre d'abord, le 26 février 1862, pour 150 millions de dollars (750 millions de francs) de billets au porteur devant servir de monnaie, quoique le remboursement en fût suspendu ; puis, pour 300 autres millions de dollars (1,500 millions) ; ensemble, 450 millions de dollars ou 2,250 millions de francs. Lors de la reprise des paiements en espèces, en 1879, il restait encore en circulation 346 millions de dollars (1,730 millions de francs en chiffres ronds) de ces billets au porteur, dits, à cause de leur couleur, greenbaeks ou dos verts. On décida de ne pas les retirer, tout en les rendant remboursables en espèces ; mais le Trésor auquel on les rapportait n'avait pas le droit de les détruire {cancel) ; il en donnait, à qui le demandait, la valeur en or et les remettait en circulation. La convertibilité en or étant assurée, et la monnaie métallique étant assez rare, ces billets circulaient facilement, comme les billets des banques, et ser-

* Repolit ofthe Comptrol/er ofthe Currency, décembre 4, 1893, volnmt, !•', page 92 et idem poar 1898, tome !«', page x.

556 TKAltÉ THÉORIQUE ET PRATIQUE u'ÉCONOMIE POLITIQUE

vaicnt môme à ceux-ci de couverture dans les caisses de ces établissements. Postérieurement, le gouvernement des Étals- Unis y joignit d autres billets, notamment quand il fut pris de la manie d'acheter chaque mois pour une somme déterminée d'onces d'argent (voir ce que nous avons dit plus haut, pages 253 à 258, du Bland Act et du Sherman Act] ; il acheta ainsi pour plus de 2 milliards de francs d'argent (valeur monétaire), et comme la population ne se serait pas accommodée de cette monnaie, il émit en sa place des billets, dits silver ceriificates (398,356,504 dollars existant en 1898) qui circulent avec cette particularité que, malgré leur dénomination, le Trésor en fait, quand on le requiert, le remboursement en or. Grâce à ces silver ceriificates^ la circulation des billets des États-Unis fut prodigieusement augmentée depuis 1878 et surtout depuis 1890 (époque de la passation du Sherman Act).

Ainsi, en 1899, la circulation des États-Unis se composait de près de 1 milliard de dollars ou environ 5 milliards de francs de billets, dont 1 milliard seulement de billets de banque et 4 milliards de billets d'État; ces derniers se divisaient en deux catégories, dont la seconde était un peu plus considérable que la première : i^ les légal tendet^ notes (billets de monnaie légale) ou greenbacks^ émis par le Trésor fédéral en 1862 et 1863 et remboursables en or, mais que l'on remettait toujours dans la circulation quand ils avaient été présentés au remboursement; 2° les billets du Trésor et certificats d'argent émis par le Trésor fédéral en représentation de ses achats de ce métal, mais, néanmoins, en fait, remboursables au gré du porteur, soit en argent, soit en or, pratiquement toujours en or. On les remettait toujours également dans la circulation quand ils rentraient aux caisses.

Pour faire face à tous ces remboursements, le Trésor devait toujours avoir une encaisse d'or de 100 millions de dollars, plus de 500 millions de francs, représentant environ 30 p. 100 des greenbackê ou légal tender notes^ le seul papier-monnaie d'État qui existât au début, et seulement 12 à 12 1/2 p. 100 du chifTre total des billets d'État, grossi par les silver ceriificates*