LA CIRCULATION D*UNE BANQUE^ SURTOUT SOUS LE RÉGIME DE LA NON

GONYERTiBiUTÉ. — Nou9 avons oxposé plus haut le système usité aux Ëtats-Unis d^Amérique qui donne comme fondement k rémission des billets le dépôt de titres de la dette publique [United States bonds). Nous n*ayons pas à revenir sur l'origine toute empirique de cette organisation *. Aux États-Unis, elle n*a pas produit de mauvais effets, sous le régime du maintien de la convertibilité à vue des billets en espèces. On se demandait, toutefois, avant la dilapidation des finances américaines de 1B89 à 1893, comment l'on pourrait procéder quand les États-Unis auraient racheté presque toute leur dette, et s'il faudrait substituer le dépôt d'obligations des États particuliers ou des corporations municipales, titres d'une sûreté plus variable et plus inégale, aux titres des États-Unis qu'onsupposait près de disparaître. Le retour de la fédération aux déficits et aux émissions de titres écarte le moment où cette qaes tion de substitution se posera.

Mais, d*une façon générale, les titres de l'État, même jouissant du plus de crédit, sont de médiocres garants d'une circulation de billets. Cette sorte d*association même du crédit de l'État avec le crédit des banques n'est pas sans inconvénients graves. S'il y avait une crise aux États-Unis, de très grands besoins d or, et que les banques n'eussent qu'une très faible encaisse et qu'il fallût qu'elles vendissent de grandes quantités de titres des États- Unis pour se couvrir, le marché pourrait être exposé à un nombre de ventes qui secouerait violemment ces titres euxmêmes. Le système américain, étant donné que les titres de r Union çont excessivement recherchés, peut garantir les por-

I Se reporter plus haut, pages o25 et suivantes, et pour la loi américaina de Tan 1900 sur les banques, page 559, note.