ARGUMENTS ALLÉGUÉS EN FAVEUR DU DOUBLE ÉTALON

tout cet or déduction faite de la partie qui en était consacrée aux usages industriels; cette quantité de monnaie était seulement augmentée de Tor produit moins celui qu'absorbait rindustrie et moins aussi toute la quantité de monnaie d'argent qui était retirée d'Europe et des États-Unis, h destination des peuples de l'Extrôme-Asie, de TAfrique et de ceux de l'Amérique du Sud.

Dans ces conditions, l'existence simultanée de monnaies d'or et d'argent en grandes quantités dans certains pays d'Europe et le vide graduellement formé dans la circulation de ces peuples par l'émigration de la monnaie d'argent ont pu amortir, dans une certaine mesure, l'effet de l'énorme afflux d'or qui s*est manifesté dans la période de 1840 à 1870 et surtout de 1850 à cette dernière, et prévenir une plus forte altération des prix.

Cette circonstance, toutefois, a été extraordinaire et exceptionnelle. Aujourd'hui que la quantité de l'or est beaucoup plus considérable relativement aux quantités annuellement' produites, et que l'écart entre la production annuelle et le stock de ce métal dans le monde tend graduellement à augmenter, on ne doit pas attendre de semblables services du double étalon ; son maintien infligerait des difficultés quotidiennes et, vu l'abondance quasi illimitée de la production possible de l'argent, amènerait un changement des prix et des inconvénients monétaires qui ne seraient compensés par aucun avantage correspondant.

En réalité, le principal mérite du double étalon, aux yeux de ses partisans, est certainement la dépréciation de la monnaie qu'ils en attendent. C'est la théorie des inflationists qui trouvent qu'il n'y a jamais assez de monnaie réelle ni assez de . «ignés monétaires. Us tiennent que chaque afflux nouveau de monnaie et chaque hausse des prix est un stimulant à la production. Nous avons expliqué plus haut (pages 148 à 154) comment, en effet, certaines classes de la population peuvent tirer un avantage passager d'un afflux de monnaie; cet avantage dure tant que l'afflux de monnaie n'a pas parcouru tous les canaux

292 TRAITÉ THÉORIQUE ET PRATIQUE d'ÉGONQMIE POLITIQUE

de la circulation et n^a pas provoqué une hausse générale 4et prix. Mais ce mouvement artificiel est suivi d'une dépression correspondante; et il entraîne des souffrances pour une notable partie de la population, toule celle qui vit de revenus fixes, notamment de salaires et de pensions de retraites, les premiers ne suivant que de loin, du moins dans la population rurale et dans les métiers dispersés, Tessor des prix, et les secondes étant invariables.

Les partisans du double étalon font profession de porter un grand intérêt aux débiteurs, aux emprunteurs, qu'ils soutiennent être la partie la plus active de la société, ce qui n'est vrai que dans quelques cas. Or, il est certain que tout afflux de la monnaie qui élève les prix de toutes les marchandises favorise la situation des débiteurs ; s'ils sont fermiers, industriels, propriétaires, ils peuvent plus facilement payer l'intérêt de leurs dettes et en rembourser le capital ; si leurs dettes sont à long terme, leur situation devient particulièrement avantageuse, parce que pendant cette longue période un afflux ininter^ rompu de monnaie peut arriver à faire augmenter les prix de 50 ou 100 p. 100 ou même de 500 p. 100 comme dans le siècle qui suivit la découverte de TAmérique (voir plus haut pages 223 à 225), tandis que la somme due en intérêt ou en capital ne comporte toujours que la même quantité de cette monnaie dont la valeur s'est singulièrement affaiblie. Cest en ce sens que Ton a pu écrire que Christophe Colomb avait rapporté d'Amérique la libération des anciennes dettes.

Le point de vue d'où Ton ne considère que les débiteurs et Ton n'aperçoit pas les personnes vivant de revenus soit absolument fixes, soit difficilement variables, revenus ayant en quelque sorte une cause relative d'inertie dans la coutame comme les salaires, est un point de vue beaucoup trop étroit. L'histoire apprend que les hausses générales des prix et les perturbations qui s'ensuivent ont d'énormes inconvénient pour les classes les plus intéressantes de la population. L'historien des métaux précieux Jacob a décrit ces souffrances : faisant des emprunts à un écrit du xvi« siècle : A briefe Conceipte touching the Common-

CAUSES DB LA BAISSE DE l' ARGENT DEPUIS 1873 293

weal ofthis Reaime of England, il a montré que si les propriétaires (landlords) et les cultivateurs, ainsi que les marchands et les manufacturiers, en tirèrent un certain profit, les travailleurs en pâtirent : the labourers injured. Même les marchands, si dans nombre de cas ils étaient avantagés, éprouvaient BOQTent de grandes difficultés de ces à-coups dans les prix ^

Ce qui convient à la monnaie, c*est le plus de stabilité possible ; aussi tout système d'inflation est-il condamnable. Quand on aura étudié les chapitres que nous consacrons plus loin au crédit, on verra que le monde peut, grâce aux méthodes de paiement perfectionnées, faire de grandes afiaires avec une quantité médiocre de monnaie métallique et que les peuples pratiques n'y manquent pas. Za crainte que la monnaie devienne trop peu abondante est l'une des plus vaines qui soient.

De la baisse du métal d'argent depuis 1873 et de ses causes. — Les tableaux que nous avons publiés (pages 269 et 271 de ce volume) sur les variations du rapport commercial de valeur entre Tor et l'argent ro.ontrent Ténorme baisse de valeur de ce métal. De 1870 à 1898 le rapport commercial de valeur entre les deux métaux est tombé de 15,57 contre 1 à 34 environ contre 1, c'est-à-dire qv'îl fallait 34 grammes d'argent en 1898, au lieu , de 15,57, en 1870, pour valoir 1 gramme d'or.

Les causes de cette chute colossale de la valeur de l'argent ont donné lieu à beaucoup de discussions. Certains n'y veulent voir que la suite de mesures prises par les gouvernements, proscrivant ou réduisant l'emploi de ce métal.

* William Jacob : An hislorical Inquiry into the production ctnd con^ mmplion of the precioiis metals (volame II, pages 87 à 115). L'université de Cambridge a fait réimprimer dernièrement (1893), Cambridge at the- University Press) le très curieux ouvrage A Discourse of the commonweal of this Realm of England ; le titre n'est pas exactement le môme que c^^ii cité par Jacob ; mais c'est le même livre qni a paru pour la premier fo i en 1581, et fut réimprimé en 1851, 1808, 1813, 1876 et enfin en 1893: on voit que ces réimpressions coïncident avec des époques où le problème monétaire était l'objet d'une particulière attention publique ; c'est le cas pour 1808 et 1813 où l'Angleterre était au régime d'un papier monnaie déprécié, comme pour 1876 et 1893, ou la question monétaire était l'objet de tant de controverses.

DÔ6 les dernières années de la décade 186Q-1870 il fat quu&Ê^ tion, dans la plupart des pays da conAinent européen, d'adopter I rétalon unique d'or. Roscher nous a entretenu du mourenient en ce «ens qui se produisit en Àllemafiie^ plus M. mémfi, niés iSM, et qui eut pour pivot la grande ville conimerciaie -de Hambourg ^ £n France, le gouvernement réunit une centfrence internationale en 1867 où la plupart des Ëtats civilieés étaient représentés ; il se livra à une enquête sur les diverses questions concernant Tor^t Targent, et notamment sur Tutilité et Topportufiité de passer du réginae 4lu double étalon à celui de l'étalon unique d'or. Dans cette en<(uéte monétaire, faite par le Conseil supérieur du Commerce, de TAgriculture et de rindustrie, once déposants seulement se prononcèrent pour le maintien du <jk)uble étalon ; vingt-quatre, au contraire, pour rétalon unique d'or. Le rapport qui résume Tesiqnéte conclut dans le même sens : « Il a été reconnu par la plupart des dé* posaxits, dit-il, que le système de l'étalon unique d'or est le seul qui puisse servir de ibaae à rùnification monétaire *. » Le même résunoé io v.oquait comime motifs de l'abandon du double étalon : le très graini accroissement de la fMroduction de Targeni : « La production annuelle de l'argent qui ne dépassait « pas 200 millions en 1847, est aujourd'hui évaluée à 400 mil- « lions ; elle augmente, pendant que celle de Tor reste sta- « tionnaire ou diminue légèrement. Sur le marché général Tar» « ^ent tend à se déprécier; l'or, au contraire, est demandé. Plus « de 500 millions en pièces de S francs d'argent sont déjà ac- « cumulés à la Banque de France, et le public ne reçoit plus « volontiers ces lourdes pièces ; l'argent paraît donc tomber en « défaveur, et nous devons nous h&ter de le démonétiser, si « nous ne voulons pas rester les dendem à être encombrés du « métal incommode. »

Ce document alléguait encore que « la monnaie d'argent n'a.

* Voir plus haut, page S77, note.

> Doeumenln relatif^ à la Question Monétaire reeueilUs et publiée en fascicules^ par M. J. Malou, ministre des Financée (Belgique), BmxeilM,. 1814, 4« fasciculCf page 27.

CAUSES OE LA BAISSE DE l' ARGENT DEPUIS 1873 295

« pas seulement le désavantage matériel d'être lourde et « embarrassante; elle a, en outre, cet inconvénient que, pour « s'en moins servir, cm est conduit à multipWer outre mesure « la circulation du papier », et il donnait comme exemple l'Alieiuagne du Nord. Il faisait également allusion au mouvement très prononcé en Allemagne pour la démonétisation de l'argent et l'adoption de Tétalon d'or, cas où la circulation d'or de la France serait mise en péril. Il mentionnait enfin que ie double étalon est l'étalon alternatif et qu'il pouvait se convertir pour la France en étalon d'argent *.

Ainsi dès 1867 le mouvement était très vif en Europe pour rétalon unique d'or. L'accroissement de la production de l'argent et la baisée de ce métal, quoique encore restreinte, oommençaient à inquiéter les esprits perspicaces.

Il est malheureux que la France n'ait pas, en 1867, suivi Tavis des boiî.mes les plus expérimentés, MM. Michel Chevalier, de Parieu, et de la majorité des déposants à Tenquéte monétaire de cette année. Si elle eût, à ce moment, adopté l'étalon unique d'or et prévenu l'Allemagne, sa situation monétaire serait très supérieure; elle aurait pu, sans grande perte^ démonétiser i milliard d'argent, ou tout au moins 5 à 600 millions; en outre, on n'aurait pas eu les 451 millions de monnaie d'argent frappées sous la troisième République (1870-1876); enfin, on n'aurait pas été encombré du stock d'écus italiens et belges, qu'il sera difficile, du moins pour les premiers, de faire reprendre à la contrée qui les a émises. En procédant, en 1867, à Tadoption de l'étalon d'or, on eût pu, sans sacrifices sensibles pour le Trésor, réduire ainsi k i milliard, tout au plus, le stock d'écus de 5lrancs restant en France, ce qui n'eût rien en d'excessif pour conserver à titre d'appoint une monnaie dont l*habitude dans les campagnes était asses répandue. Apjourd'hui, an ooutraire, que la France détient,

1 Documents rekii0if^ à ia Qtu$tîon Monétaire recueillis €t publiés sm foâcicmies, par M. J. Malon, taîniatre des Finaaccs (Belgique), BriueUes, 1874, 4« fascicule, pages 26 à 28.

tant en monnaies nationales qu'en monnaies étrangères, environ 3 milliards d'argent et que ce métal perd commercialement 55 p. iOO de sa valeur monétaire (fin de 1894), nous sommes voués, à moins d'énormes sacrifices, à conserver, même en adoptant Tétaion d'or, une monnaie d appoint en argent tout à fait surabondante, surtout si Ton ne peut faire reprendre par ritalie la totalité des pièces originaires de ce pays qui circulent chez nous *.

Par son insouciance et son attachement invétéré à la routine, la France s'est laissé devancer par des contrées plus résolues. Après ses victoires de 1870-71, l'Allemagne, munie des ressources de la colossale indemnité de guerre (5 milliards) qu'elle avait obtenue, décida, par des lois du 4 décembre 187i et du 9 juillet 1873, de démonétiser l'argent en tant que monnaie principale et d'adopter l'étalon unique d'or.

Imitant avec sagacité TAllemagne, les pays Scandinaves, la Norvège, la Suède et le Danemark, conclurent en 187^ un traité monétaire pour la démonétisation de l'argent, lequel fut ratifié

1 La transformation monétairo de TAllemagne, s^effectuant alors que Targent perdait encore pen de sa valeur, n'a coûté à ce pays qu'une Bomme trëe restreinte, en égard à Ténorme service rendu: de 1873 jusqu'à la fin de 1884, elle n'a causé qu'une perte sur les livres {Rechnurigamàssige Verlust) de 44,071,100 marks, soit moins de 53 millions de francs. « Quant & nne perte réelle pour la fortune de l'Empire, dit « Soëtbeer, par suite des ventes d'argent de 1873 à 1879, il ne peut en être « question; car l'or qu'on s'est procuré en échange a aujourd'hui une « bien plus grande valeur que l'aigent qu'on a aliéné, celui-ci ayant été c Tendu & 54 pence Tonee (le pair monétaire de rUnion Latine est a « 60 pence 8/10**'), tandis qae, en juillet 1885, le prix de l'argent est c seulement de 49 1/4 pence l'once ». Maierlalien zur Erlauterung und Beurtheilung der vnrthschafilichen EdelmetallverhàUnisêe^ Berlin, oct. 1883. On sait que en décembre 1894, le prix de l'once d'argent n'est plus que de S7 pence i/3. Ainsi V Allemagne a pu effectuer sa grande réforme moni^ taire de 1873-79, avec le faible sacrifice de 55 millions de francs. Si & l'heure présente, la France voulait réduire sa circulation d'argent au même nivean que celle de T Allemagne, c'est- à^dlre de 3 milliards de francs, chiffre auquel Festime M. de Foville {Fratice Économique, année 1889, page 369), a environ 1,100 millions de firancs (Soétbeer, Materialien, page 78, estime à 892 millions de marks la monnaie d'argent aUemande en 1884), il en •oûterait à la France pins de i m,UUai*d, et même en déduisant les piècet étrangères, 1 à 800 millions de francs.

Causes de la baisse de l'argent depuis 1873 297

par la Suède elle Danemark en 1873 et par la Norvège en 1875. Par ce traité, ces puissances adoptaient Tétalon unique d'or et transformaient l'argent en monnaie subsidiaire, qui ne pouvait être frappée que pour le compte du gouvernement.

La Hollande qui, depuis 1847, avait été au régime de Tétalon unique d'argent, suivit en 1875 l'exemple de TAUemagne, en fait du moins, sinon absolument en droit. Elle passa nominalement au double étalon, au taux de 1 k 15 5/11 pour rapport entre les deux métaux et prohiba le monnayage de Targent, ce qui la transforma en contrée à circulation d'or.

L'Union Latine, c'est-à-dire la France, la Belgique, la Suisse, ritaiie et la Grèce, suspendit complètement, en 1876, pour ne la plus reprendre , la frappe des écus de 5 francs en argent. En 1876, la Russie en fit autant, sauf pour les monnaies que pouvait rendre nécessaires son commerce avec la Chine.

L'Autriche-Hongrie, qui était au régime nominal de l'étalon d'argent et au régime effectif du papier-monnaie, suspendit aussi, à partir de 1879, le monnayage de l'argent qui était arrivé à valoir moins que le papier- monnaie, et en 1892 elle adopta formellement l'étalon unique d'or, réforme qu'elle est en train défaire passer dans Tapplication à l'heure présente (1894). Le 26 juin 1893 le Conseil Législatif de Vlnde (Législative Council o/'/nc^iaj passa un bill qui fermait les hôtels des monnaies à la frappe de l'argent pour le compte des particuliers. La même année, les États-Unis, par VAcl du l«'novembre 1893, abolissaient le Sherman Act du 14 juillet 1890, lequel avait luimême remplacé le Bland Act (voir plus haut pages 253 à 258), l'un et l'autre ayant pour objet des achats obligatoires et réguliers d'argent par le Trésor américain. En 1900, les Ëtats-Unis ont adopté l'étalon d'or. Le Japon a adopté cet étalon dès 1897. Telle est la série des renonciations au métal d'argent comme monnaie principale par les grandes puissances civilisées, l'Angleterre ayant dès 1798 interdit le monnayage de l'argent* et adopté Tétalon d'or en 1816.

> Sidney Sheerwod, Syllabus ofa course oftwelve Lectures on the Histoi^ and Theory of Money, Philadelphia, page 44.

298 TRAITÉ THÉ6ftIQUB ET PRATIQUE D'ËGONOMIE POLITIQUE

L'énorme baisse qui s'est produite dans la râleur an métal d'argent depuis vingt-cinq ans (1870) tient-elle uniquement ou principalement k ces mesures des différentes nations? Elles y ont certainement contribué, puisqu'elles diminuaient Vun des débouchés de ce métal ; mais ont-elles plutôt consacré en quelque sorte la baisse qu*elles ne Tout effectuée? Cette baisse se serait-elle produite, quoique dans des proportions peut-être moins fortes, mais très considérables encore, si aucun changement ne s'était effectué depuis 1870 dans l'organisation monétaire des différentes nations?

Pour tout observateur attentif, il est incontestable que les mesures législatives énumérées ci-dessus ont consacré la baisse plutôt qu'elles ne l'ont amenée, d'autant qu'elles ont été corn* pensées en grande partie par d'autres mesures légistatives artificielles, à savoir le Blond Ad (1878) et le Sherman Aet (1890) prises par les fitats-Unis d'Amérique. (Voir plus haut pages 253 à 2S8). Tous les Ëtats se seraient abstenus de toucher à leur législation monétaire depuis 1870 qu'une baisse formidable ée largent, un peu moindre peut-être et un peu moins rapide, ne a*en serait pas moins produite.

Cette baisse de l'argent avait commencé, quoique assez faiblement encore, dés 1867 ; le rapporteur à TEnquéte monétaire de cette année en France visait celte baisse et ses causes qui étaient la croissance énorme de la production de l'argent et le peu de goût du public enrichi pour ce métal. (Voir plus haut page 294.) En t871 et en 1872, avant que l'Allemagne n'eût commencé à démonétiser ses monnaies d'aïqgenl, la baisse s'était sensiblement accentuée.

Les mesures prises par TAllemagne, les Ëtats Scandinaves, la Hollande, puis l'Union Latine, purent précipiter la chute du métal ; mais celle-ci tendait à s'effectuer de plus en plus profonde par Taccroissement énorme de la production. La quan* ti té moyenne de métal d^argent produit annuellement, qui n'était que de 780,000 kilogrammes dans la période de 1840 à 1850, était passée à 1,340,000 dans la période de 1866 k 1870, puis à environ 2 millions de kilogrammes dans celle de 1871 à 1875 et k

CAMUSES DE LA BAISSE DE lVrGBNT DEPUIS 1873 299

2,450,000 kilogrammes dans la période 1876 à 1880, ayant ainsi pkis que triplé depuis le décade 1840-1850, malgré que laTalenr commerciale de Targent eût singulièrement baissé. Enfin, à partir de 189S la production annuelle de Targent a franchi le chiffre de 5 millions de kil., approchant de 6 millions (5,969^000) en 1898, soit plus de sept fois la production annuelle moyenne de 1840-1850, quoique l'argent eût perdu commercialement 50 k 55 p. 100 à ce moment de sa valeur. Un si formidable accroissement de la production suffit pour expliquer cette chute.

Les sieftttres artifleieiUeB appliquées depuis 1878 par le» Etats-Unis compensaient, d'ailleurs, largement la fermeture des Hûtels de monnaies d'Europe. On a vu plus haut ^ que le gouvernement des Ëtats-Unis avait acheté sous le régime du Blond Ady du W février 1878 au 13 juillet 1890, la somme énonne de 291^272,018 onces d'argent, soit une vateur monétaire d'«nviron 1,860 millions de francs, diaprés le tarif de rXJnion latine, approximativement 150 millions de francs d'argent par an, et que, dans la période plus courte du 14 juillet 1899 an 4*' novembre 1893, ^ous le régime du Skerman Ad, Je Trésor américain ava^ acheté la quantité relativement beafueoup plus colossale encore de 188,674,682 onces d'argent \ représeslant, au tarif monétaire de TUnion latine, une somme de 1,080 millions de francs, soit pour ces trois années et trois mois et demi une moyenne de 325 millions de francs d'argent environ par année.

A cet énergique et artificiel soutien de Targent par les États- Iteis 6e joignit, outre la consommation monétaire de ce métal dans les pays de T Amérique centrale et méridionale et dans fuelques-uns de l^Surope du Sud, comme l'Espagne, les très fortes exportations d'argent pour les contrées de TExtréme-Orient. Les exportations d'argent de la seule pla»^ de Londres pour llnde, la Chine et les Détroits asiatiques {f%e Straits) dans la période de 1881 à fm septembre 1893 ont

' Voir plus haut le tableau année par nnnée de ces achats et de leur coût, pages 25o et 256, et se reporter aussi au Report ot ihe Direclor of Ifte JMmf (des Klats-Unis), 1803, pages 17 et iS.

monté à 439,533,590 dollars, soit pluâ de 1,200 millions de francs, ou une moyenne dépassant 100 millions de francs par an. Ces 439 millions de dollars se répartissent ainsi : 316,294,227 dollars à destination des Indes, 33,148,159 à destination de la Chine et 90,091,203 à destination des Détroits

Cette somme énorme de plus de 1,200 millions de firancs absorbée en moins de douze ans par les contrées de rExtréme- Orient, se répartit, d'ailleurs, très inégalement sur cette péoiode de 1881 à 1893. Elle a été beaucoup plus considérable pendant les cinq dernières années que pendant les sept premières. En 1889, 1890, 1891, 1892 et 1893, si Ton suppose cette dernière année complète et que Ton relève d*un tiers les chiffres constatés pour les neuf premiers mois, on arrive à un total de 213 millions 1/2 de dollars en chiffres ronds pour les exportations d*argent du port de Londres aux Indes, en Chine et aux Détroits Asiatiques. Cela représente 1,100 millions de francs en chiffres ronds ou 220 millions en moyenne pour chacune de ces cinq années. Encore doit-on dire que ces chiffres ne paraissent pas représenter toute l'exportation d'ap* gent des contrées occidentales vers TExtrème-Orient. Ainsi les statistiques de Flnde témoignent d*une bien plus forte importation d'argent que celle qui ressort de l'exportation de la Grande-Bretagne à destination de cette contrée d'après les statistiques britanniques. Tandis que ces dernières, pour les années 1889, 1890, 1891, 1892 et les neuf premiers mois de 1893, ne relèvent qu'une exportation d'argent de 148,165,500 onces de Londres à destination de cette contrée et, si l'on y joint môme l'année 1888, une exportation de 169^327 ,000 onces pour isix années et neuf mois, les relevés indiens de l'importation nette {net imports) d'argent dans l'Inde font ressortir pour les cinq dernières années seulement, à savoir 1888-89 (l'année financière indienne commence au l*' mars), 1889-90, 1890-91, 1891-92, 1892-93, la somme beaucoup plus considérable de

A Report ofthe Director ofthe Mint (des Etats-Unis), 1893, pages 21 et22.

CAUSES DE LÀ BAISSE DE l'aRGEFIT DEPUIS 1873 301

Î2S,177,000 onces* ; l'écart est d'environ 40 pour 100 relativement aux statistiques anglaises.

Cet écart se comprend puisque l'Inde tire de l'argent d'autres sources que la place de Londres. Ainsi les États-Unis lui en fournissent directement; par exemple, dans l'année financière 1892-93, 520,000 dollars d'argent en barres des Indes Orientales et de môme 655,000 dollars en pièces d'argent étrangères (/breign silver coins »). De diverses places soit d'Angleterre, soit du continent européen, soit d'autres pays, des envois d'argent ont assurément été faits vers la même contrée : aussi, est-il permis, conformément aux statistiques indiennes, de rehaus* ser de près de moitié le chiffre des exportations d'argent du port de Londres à destination de l'Inde, pour arriver à la somme totale de ce métal qu'a absorbée cette contrée.

On est justifié à agir de môme pT)ur la Chine, pour les établissements des Détroits {Straits Settlements) ; le chiffre donné plus haut des exportations d'argent du port de Londres pour ces pays ne représente pas tout ce qu'ils ont absorbé. Les États-Unis, par exemple, envoient directement des sommes considérables d'argent en barres ou en monnaie en Chine et au Japon ; on remarquera que ce dernier pays ne figure pas dans le tableau des exportations d'argent du port de Londres, que nous avons cité plus haut. Dans l'année financière 1892-93, notamment, les États-Unis ont envoyé au Japon pour 1,859,200 dollars d'argent en barres {silver bullion), et 627,000 à Hong- Kong, sans compter une autre somme, non spécifiquement dénommée et qui est comprise dans un reliquat déclaré «envoyé en Chine, àQuébecou dans l'Ontario». En cette môme année financière, 1892-93, les États-Unis ont aussi expédié 7,809,151 dollars de pièces d'argent étrangères, principalement des dollars mexicains [Foreign silver coins, principally Mexican dollars) pour Hong-Kong et 2,291,780 dollars de pièces de même nature au Japon *. Il est certain que la Chine et le

« Consulter le Report ofthe Dir§etor of the Mini, 1893, page SS«

s Id.,ibid., 39-42.

^ Id., ibid. , page8 39 et 40.

30i TRAITÉ TIILORIQUE ET PRATIQUE D ÉCONOMIE POLLTIQUK

Japon, de inériie que les Détroits asiatiques (SlraitsJ reçoivent aussi de l'argent d'autres contrées, soit en barres, soit eu monnaie, notamment de la Russie, qui, en suspendant la frappe de ce métal en 1876 pour les besoins intérieur», Ta maintenue pour ses relations avec la Chine (to such an amauni (u might be required for trade purposes with China), de TAustralie également, en paiement du thé et d'autres produit».

On peut ainsi, sans aucun risque d'exagération, pour obtenir le total de largent qu'ont absorbé les contrées de TExtréme Orient, relever de 50 p. 100 (encore ne serait-ce peut-être pas assez) les chiffres constatés par les statistiques britanniques relatives aux exportations d'argent du seul port de Londres à destination des Indes anglaises^ de la Chine et des établissements des Détroits (Sira'Us),

Comme ces dernières statistiques fournissent pour les cinq années 1889, 1890, 1891, iS9tei 1893 un ensemble de 213 millions 1/2 de dollars ^ en le relevant de 50 p. 100, par les raisons indiquées ci-dessus, on a la somme de 3âO millions de dollars en chiffres ronds, ou 1,650 millions de francs comme représentant Tabsorption approximative du métal d'argent par l'Extrême Orient dans la période quinquennale 1889- 1893^ ou 330 millions de francs comme moyenne annuelle.

Si l'on se rappelle maintenant que dans la période d'application du Sherman Act^ soit du 14 juillet 1890 au l**" novembre 1893, le Trésor américain a acheté et enfoui dans ses

^ Les statistiques britanniques s^arrêtent an 30 septembre 1893; pour avoir Tannée complète, nous relevons d*un ders le chiffre constaté pour les neuf premiers mois; il se peut que l'exportation pour les trois derniers mois de 1893 ait été un peu plus faible & cause de la suspension de la fjrappe de l'argent aux Indes à partir du 26 juin 1893; mais Teflet de cette mesure s'était déjà, fait sentir dans le trimestre de juillet- septembre; en outre, ce que nous cherchons ici, c'est TéTaluation probable de ce qu« rExtrôme-Orient absorbait annuellement avant la fermeture des monnaies indiennes. Envisageant la période quinquennale 1889-93, nous sommes autorisé à, présumer que le mouvement des métaux précieux dans TExtréme- Orient a été pendant les trois derniers mois de 1893 approximativement le môme que pendant les neuf premiers. Terreur, s'il y en a pour oee trois derniers mois, étant négligeable pour la moyenne de Tensemble de la période quinquennale.

CAUSES DE LA BAISSE DE l' ARGENT BEPfJlS 1873 303

eaisso» en moyenne 325 millions de francs par année, on obtient un total de 655 millions de francs d'argent en moyenne absorbés annuellement par les pays d*tkxtréme Orient et par le Trésor américain. Encore ce cbifhre devrait-il être relevé dans une certaine mesure, si Ton voulait avoir la valeur monétaire, au taux de TUnion latine, de ces deux débouchés, Ton naturel, Tautre artificiel, de Targent. U est possible, en effet, qu'une fraction, tout au moins, sinon la totalité, des exportations d'argent de Londres pour TExtréme Orient, soit comptée à la valeur commerciale et non à la valeur monétaire. S*il en était ainsi, notre argumentation en serait renforcée ; peut-être aussi ce mode de calcul expliquerait en partie (car il en existe d'autres causes) le grand écart entre les relevés faits par l'administration anglaise des exportations d'argent de la place de Londres pour les Indes et ceux faits par l'administration indienne des importations d'argent dans ce pays, l'argent étant compté aux Indes pour sa valeur monétaire.

Quoi qu'il en soit, le Trésor américain et les pays d'Extrême Orient ont absorbé pendant les trois années et trois mois et demi qu'a duré l'application du Sherman A,ct au minimum 655 millions d'argent (d après la valeur monétaire de l'Union latine) par an. Cette absorption énorme n'a pas empêché le métal d'argent de fléchir de i890à 1893, avantl&suspension de la frappe aux Indes et du rappel du Sherman Act, dans la proportion de prés de ^ p. 100. Il est vrai que la production annuelle de l'argent en 1892 et 1893 dépassait une valeur monétaire de 1 milliard de francs ; mais, d'autre part, il y avait toujours un certain monnayage de l'argent dans d'autres pays que TExtrème Orient et les États-Unis. On ne pourrait faire que très difficilement la supputation exacte de ce monnayage, parceque souvent la frappe des monnaies d'argent a représenté, en partie du moins, des refontes de monnaie. Les statistiques américaines évaluent à 135 millions de dollars en chiffres ronds (695 millions de francs environ) le monnayage d'argent du monde {silver coinage of the world) en 1888, à 138 millions et demi de dollars (environ 710 millk)ns de francs) ce même mou-

304 TRAITÉ THÉORIQUE ET PRATIQUE D'ÉCONOMIB POLITIQUB

nayage en 1889 et à 149 millions et demi de dollars (770 mil* lions de francs) cette frappe de l'argent en 1890. Les deux tiers au moins, toutefois, de cette énorme quantité de nouvelle monnaie d*argent représentent le monnayage des Etats-Unis, de rinde, du Japon, de Hong-Kong, consommations d'argent qui ont été déjà comprises dans les calculs faits plus haut et relatifs à l'absorption de ce métal par les Ëtats-Unis et par l'Extrême Orient. Une autre très considérable fraction de ce monnayage d'argent du monde, à savoir 26,658,000 dollars, en 1888, 25,294,000 en 1889 et 24,081,000 en 1890, est constituée par la frappe du Mexique et consiste dans les célèbres piastres mexicaines qui se répandent dans l'Extrême Orient ; elle a donc, en partie du moins, figuré dans les calculs précédents. Mais il reste toujours bien 10 à 15 millions de dollars environ, ou 50 à 75 millions de francs, pour représenter le monnayage axmuel de l'argent (déduction faite des refontes) qui a été fait et est resté dans les diverses contrées de l'Amérique du Sud et de l'Europe : ainsi, le Pérou a frappé 3,258,000 dollars d'argent en 1888, 2,842,531 en 1889, 2,842,530 en 1890; la Bolivie, 1,763,000 dollars en 1888; l'Espagne 4,436,000 dollars en 1888, 4,710,000 en 1889, 1,479,000 en 1890; le Portugal 1,533,000 dollars en 1888, 680,000 en 1889 et 540,000 en 1890; la Colombie, le Venezuela, le Brésil, l'Equateur, le Costa Rica, Haïti, entrent pour de petites quantités, tantôt une année, tantôt l'autre, dans ce monnayage de Targent. Certains grands pays européens y figurent aussi pour des sommes assez importantes: l'Autriche-Hongrie, pour 5,516,000 dollars en 1888, 4,528,000 en 1889 et 3,857,000 en 1890; l'Angleterre pour 3,681,000 dollars, 10,827,000, 8,332,000^ respectivement

i Report of thê Direetor of thê Mint, 1893, pages 86 et 67, 192 et 193. Lei chiffres donnés cl-dessas ponr les pays d'Europe paraissent excéder ceux des simples refontes freeomagesj. Ainsi le Rapport da directeur de la Monnaie américaine donne quelques chiffres relatifs à ces refontes : elles auraient été de 1,129,000 et 1,144,000 dollars en 1889 et 1892 dans la Grande- Bretagne, de 928,000 en 1890 dans l'Au triche-Hongrie, de 1,479,000 en 1890 pour TEspagne; or, ces chiffres sont très inférieurs en général & ceux donnés plus haut pour le monnayage de ces contrées dans las mêmes années.