L ÉTALON COMPOSITE OU TABULAIRE
l'absence du travail humain; à côté du blé, de la viande de bœuf, du charbon ou du pétrole, etc., le travail humain devrait figurer avec un coefficient égal au coefficient le plus élevé, celui du blé, par exemple ; le travail humain ou les services humains sont, en effet, une des marchandises dont tout le monde a le plus besoin. Aujourd'hui qu'il existe partout des Offices du travail, avec des statistiques plus exactes qu'autrefois, on peut relever les prix moyens des grandes catégories du travail humain; on pourrait introduire dans ces Index numbers deux catégories de travail humain, le travail du simple manœuvre rural, d'après la moyenne des salaires dans le pays, en France par exemple, et le travail de l'ouvrier de métier, en prenant la moyenne de ce que sont payés dans les grandes villes et les capitales les principaux ouvriers de métier, à savoir les serruriers, menuisiers, charpentiers; ces deux articles différents du travail humain figureraient chacun, parmi les 30 ou 40 marchandises envisagées, avec un coefficient égal à celui du blé.
Supposons une table de marchandises ainsi dressée ; on stipulerait que, au bout de 10 ans ou de 30 ou de 50 (peu importe la durée), l'un des contractants ou ses héritiers devraient payer à l'autre ou à ses héritiers une somme en monnaie, déterminée d'après ces tables. Si, au bout du laps de temps fixé, l'ensemble des marchandises faisait ressortir une hausse de 15 ou 20 p. 100, la somme en monnaie à payer devrait être de 15 ou 20 p. 100 supérieure à celle du moment où le contrat avait été passé ; si, au contraire, cet ensemble de marchandises faisait ressortir une baisse de 15 ou 20 p. 100, la somme en monnaie devrait être inférieure de 15 ou 20 p. 100.
Le paiement s^ effectuerait toujours matériellement en monnaie y mais sur la base de V ensemble des prix des marchandises considérées; la monnaie serait l'instrument de paiement, mais en réalité ce serait un groupe de marchandises, préalablement fixé, qui déterminerait la somme due. Ainsi on maintiendrait, autant que possible, la valeur entre le moment de passation du contrat et celui de son exécution, quelle que fut la distance qui séparât tes deux moments*
348 TRAITÉ TiriiORIQUE ET PRATIQUE d'ÉCONOMIE POLITIQUE
Cette méthode maintiendrait le pouvoir d'achat des sommes stipulées dans les contrats à long terme, non pas absolument le pouvoir social de ces sommes, car nous avons expliqué plus haut qu'il ne faut pas confondre ces deux pouvoirs^ le mouvement de la civilisation devant faire que l'homme puisse, avec un effort supposé constant, se procurer de plus en plus d'objets pouvant lui être utiles ou agréables.
De pareils arrangements ne peuvent qu'être facultatifs; mais à ce titre, ils doivent être reconnus par la loi. Le législateur ne saurait les interdire à aucun titre, parce qu'ils sont légitimes dans leur principe, et que, en outre, le législateur avisé ne saurait prendre trop de précautions contre lui-même, contre ses entraînements à modifier la monnaie pour la recherche d'un avantage momentané et à la dénaturer, soit grossièrement comme au moyen âge et au début des temps moderne, soit subtilement, comme dans les temps récents chez la moitié des peuples civilisés, par la création ou l'autorisation d'un papier-monnaie non convertible.
Nous aurions encore à passer en revue différentes questions importantes concernant la monnaie : la façon dont la monnaie se distribue dans le monde et notamment chez les peuples qui ne produisent pas de métaux précieux : l'influence de la dépréciation de la monnaie ou du change défavorable chez un peuple sur ses relations commerciales ou financières avec les autres peuples dont la monnaie serait restée stable; s'il est bon pour un peuple d'avoir peu ou beaucoup de monnaie métallique, etc. Mais l'intelligence de ces questions suppose que Ton connaît les différents phénomènes du crédit; aussi en remettons-nous l'examen jusqu'à ce que nous ayons traité de cette matière.
Appendice a la cinquième et a la sixième édition. — Observations SUR le mouvement des prix au début du xx« siècle et sur l'influence du développement de la production de l'or. Conjectures sur l'avenir. — On a vu que la production de l'or s'est encore considérablement accrue depuis 1902 (se reporter plus haut, pages 216 et 217). Le Transvaal, notamment, justifiant les prévisions que nous faisions dés la première édition de cet
ouvrage (1896), alors que beaucoup doutaient de la puissance de ses champs aurifères, est arrivé à une production colossale qui a atteint 750 millions de francs en 1908 et qui paraît devoir approcher de 1 milliard en 1913. On a découvert à l'ouest et surtout à l'est des extensions importantes du célèbre gisement du Wittwatersrand.
Dans ces circonstances la production colossale du Transvaal de i milliard d'or par an paraît avoir des chances de se maintenir approximativement pendant une dizaine d'années, sinon plus; et, ultérieurement, il semble probable que, pendant un temps au moins équivalent, tout en faiblissant, elle restera encore très considérable. Telles sont les prévisions actuelles que font les observateurs prudents, sans parler des découvertes nouvelles qui pourraient être faites dans le sud de l'Afrique.
Sauf amoindrissement notable de la production des autres grands pays aurifères, États-Unis, Australasie^ et leur non remplacement par des gisements nouveaux équivalents en d'autres contrées, la production actuelle d'environ 2 milliards 1/2 d'or par an paraît avoir bien des chances de se maintenir pendant un certain temps, sinon de s'accroître. Il en résulte que le stock d'or actuel en monnaie et en bijoux (voir pp. 217 à 220) doublerait approximativement tous les vingt -cinq ans environ.
Cet accroissement relativement rapide a-t-il exercé de l'influence sur les prix? Nous avons déjà effleuré cette question (voir plus haut, pages 220 à 240). Dans les années 1906 et 1907, il y eut, dans le monde entier, une forte poussée des prix, particulièrement des matières premières industrielles (métaux, matières textiles, bois de construction, etc.), mais aussi de certains articles d'alimentation. Cette hausse, qui fut parfois de 40 à 80 pour 100 pour les matières premières industrielles, atteignait souvent 15 à 20 ou même 25 p. 100 pour divers
1 La production de l'Australie diminue, toutefois, depuis quelques années; mais celle des contrées de l'Afrique autres que le Transvaal et celle de l'Amérique centrale augmentent sensiblement, et il est sage aussi de s'attendre aune iorteaugmentation,avec le temps,delaproduction asiatique. (Voir plus haut, pages 214 et 238 à 240.)
articles d'alimentation. Elle ne fut toutefois pas universelle; certains articles importants, tels que le vin et le café, par exemple, n'en furent nullement atteints.
Au milieu de cette efferTescence des prix de l'année 1907, nous écrivions dans notre journal V Économiste Français^ que l'abondance de l'or paraissait y être étrangère et que la cause principale devait en être cherchée dans l'énorme et général mouvement de spéculation qui entraînait alors et fascinait le monde entier et qui paraissait ne pas devoir se prolonger indéfiniment. Nous ajoutions que, en ce qui concernait certaines denrées d'alimentation, des récoltes plutôt faibles dan» l'ensemble du monde civilisé y avaient contribué.
Les faits ne tardèrent pas à justifier cette opinion; vers la fin de 1907 et au début de ^908, la spéculation américaine s'effondra et, à sa suite, l'effervescence, quoique moins excessive, qui s'était manifestée en Angleterre, en Allemagne et en d'autres pays d'Europe, se calma. Les prix des matières premières industrielles furent brusquement ramenés en arrière ; il en fut de même, quoique dans une moindre mesure, de nombre de denrées d'alimentation dont le prix avait haussé.
Si l'on consulte les Index numbers {nombres indices) pendant les années 1903 à 1908 et jusqu'à l'automne de 1909), on voit que pour l'ensemble des principales marchandises en gros, les prix, après s'être élevés de 18 p. 100 environ de décembre 1903 à mai 1907, sont revenus, dés le mois d'avril 1908, au niveau antérieur et s'y sont maintenus, avec de très faibles variations depuis. Nous prenons le tableau des Index numbers de The Economist (de Londres). Nous rappelons qu'il concerne 22 marchandises dont nous avons donné l'énumération plus haut (voir pages 233 à 237) ; chacune de ces marchandises est notée pour 100 d'après la valeur qu'elle avait dans les années ^1843-50; il en résulte que la valeur de ces 22 marchandises est présentée, d'après les prix de 1845-1830, par le chiffre ^2,200. Voici quelles variations cet ensemble a subies, de décembre 1903 au mois d'août 1909 :
Nombres
Indices
Total.
Fin de décembre 1903. 2197
— décembre 1904. 2136
— juin 1905 2163
— décembre 1905. 2342
— juin 1906 2362
— septembre 1906. 2355
— décembre 1906. 2499
— mai 1907 2601
— décembre 1907. 2310
— janvier 1908 2309
— février 1908 2266
— mars 1908 2263
Nombres.
Indices
Total.
Fin de avril 1908 2195
— mai 1908 2188
— juin 1908 2190
— juillet 1908.... 2190
— août 1908...... 2168
— septembre 1908. 2200
— octobre 1908... 2194
— novembre 1908. 2198
— décembre 1908. 2197
— janvier 1909.... 2196
— février 1909.... 2190
— août 1909 2255
On voit que, après une fusée de hausse passagère, mais accentuée, du milieu de 1905 au milieu ae 1907, on était revenu rapidement aux prix de 1903 et même, pour l'ensemble des 22 marchandises principales considérées, aux prix de la période 1845-50 ^
Dans les années 1910 à 1912, un nouveau et sensible renchérissement des prix s'est produit, atteignant le point culminant au printemps de 1912 et depuis lors ayant tendance à fléchir. Les Index numbers de The Fconomist (de Londres) qui, dans la moyenne des années 1901-1905, étaient représentés par la moyenne 2,200, soit approximativement les mêmes pour les 22 marchandises considérées que dans la période 1845- 1850, se sont élevées à 2,791, point culminant, en mars 1912, ce qui représentait une hausse de 27 p. 100 environ relativement à la moyenne de 1901-1905; puis, ces index numbers se sont graduellement tassés jusqu'à 1,694 en mai 1913, ce qui laisse encore ressortir une hausse de 22 1/2 p. 100 2.
1 Se reporter plus haut, tome II, page 382 (note), pour le résumé d'une étude de M. Levasseur, sur le mouvement des prix de 1880 à 1908 d'après la comptabilité des 10 lycées de France. Nous rappelons que la conclusion de cette enquête était que les prix avaient baissé de 12 à 13 p. 100 de 1880 à 1905, puis s'étaient relevés de 7 à 8 p. 100 de 1903 à 1908, restant encore de 5 à 6 p. 100 au-dessous des prix de 1880.
3 Voir The Economiste n» du 1 juin 1913, page 1394.
Cette hausse, relativement à la période 1901-1905, varie» d'ailleurs, suivant les différents groupes de marchandises; elle serait (en mai 1913) de 16 1/2 p. 100 pour les céréales et la viande; de 14 1/2 p. 100 pour les autres produits alimentaires (thé, sucre, etc.) ; de 26 p. 100 pour les textiles; de 33 p. 100 pour les minéraux; de prés de 19 p. 100 pour les produits divers (bois, huiles, caoutchouc, etc.). Si l'on ne considère que les produits alimentaires, lesquels forment la moitié, sinon davantage, de la dépense de la classe populaire, on voit que le prix de gros en Angleterre en mai 1913 représentait 926 relativement à 800, qui constituaient la moyenne des années 1901- 1905, soit une majoration d'un peu moins de 16 p. 100; or, les taux de 1901-05 étaient inférieurs à ceux de la moyenne des années de 1870-1880.
Doit-on considérer cette hausse moyenne (1901-05 à mai 1912) comme définitive et doit-on l'attribuer à l'accroissement de la production de l'or?
Nous ne saurions répondre par l'affirmative ni à l'une ni à l'autre question. La hausse sensible et presque soudaine accomplie dans les années 1911-1912 parait tenir, en partie, à des circonstances temporaires : un énorme élan de production dans le monde entier, avoisinant la spéculation, au cours des dites années; puis, des fléaux naturels, mauvaises ou médiocres récoltes dans l'Europe occidentale et centrale, épizooties, inondations. Il parait probable que les index numbers qui ont déjà présenté un tassement sensible et quasi-continu de mars 1912 à mai 1913 se tasseront encore quand ces circonstances exceptionnelles, extraordinaires (élan industriel et spéculatif, puis mauvaises récoltes et épizooties) auront disparu.
Le mouvement de la civilisation, toutefois, comporte certaines causes de hausse des prix, de même que certaines autres de baisse, mais qui ne se font pas exactement compensation, surtout en ce qui concerne chacun des groupes principaux de marchandises.
Les prix sont influencés soit par les variations de la demande soit par les variations de l'offre. En ce qui concerne les pre-
mières, il faut tenir compte d'un premier facteur des plus importants, c'est le mouvement démocratique social, l'ascension économique des classes inférieures et petites moyennes : la hausse quasi universelle des salaires et des petits traitements ou émoluments ; celle-ci augmente le pouvoir d'achat des filasses qui en profitent et qui constituent la majorité de la population :'ces classes tendent à consommer de plus en plus tle certaines denrées, dont elles ne faisaient autrefois qu'un usage assez rare : la viande, par exemple, la volaille, le gibier, le beurre, les œufs, le poisson frais, etc.
Si nous passons aux variations del'offre, celles-ci dépendent surtout des progrès effectués dans la production par l'amélioration des méthodes ou par les découvertes scientifiques : ces progrès sont inégaux, suivant les groupes des produits et ne sont pas constants; ils ont été particulièrement énormes dans l'industrie des transports. Les progrès dans la production arrivent parfois à fournir, sans élévation des frais, quelquefois même avec une réduction des frais, un approvisionnement accru; d'autres fois, comme pour certaines denrées sus-mentionnées (viande, volaille, gibier, beurre, œufs, lait}, ils n'y réussissent pas ou n'y réussissent qu'incomplètement.
Là où les progrès techniques ne sont pas très accentués, la hausse des prix parait être la conséquence naturelle du mouvement démocratique qui se manifeste notamment par les traits suivants : 1*^ hausse graduelle de tous ou presque tous les services humains, salaires d'ouvriers, traitements d'employés, gages de domestiques; 2° réduction des heures de travail du personnel d'ouvriers et d'employés, sans accroissement correspondant de l'efficacité du travail, congés hebdomadaires et autres ; 3° certaines autres charges, soit librement assumées, soit imposées : lois sur les assurances contre les accidents du travail, contre la maladie, retraites, etc.
Parmi les articles qui sont le plus influencés par les causes précédentes se trouvent les loyers d'habitation; la constriiction des maisons comporte bien quelques progrès techniques; m. , 23
mais, tout en laissant de côté les variations des prix des terrains, ils sont loin de compenser en général l'augmentation des salaires des maçons et autres ouvriers, ainsi que la diminution des heures de travail.
Les prix de détail sont, en outre, influencés dans le sens de la hausse par certains autres facteurs : 1° hausse des loyers; 2« supplément de frais qu'amène un plus grand confortable ou un plus grand luxe des boutiques ou ateliers de la petite et de la moyenne industrie, dans un dessein d'hygiène ou pour attirer les chalands, ou pour se conformer aux habitudes générales; 3* augmentation universelle, dans le monde civilisé, des impôts soit nationaux soit locaux, causés en grande partie par la tendance à la négligence et au gaspillage qui résulte d'un bien-être ascendant.
Quelques-unes des causes de renchérissement mentionnées ci- dessus peuvent avoir quelque compensation dans un surcroit de santé et d'efficacité du travail des ouvriers ou des employés, ainsi que dans une meilleure conservation des produits. Néanmoins, il est rare que la compensation soit complète et l'on peut admettre que, tout considéré, la vente au détail des marchandises de toute nature est grevée de plus de frais qu'autrefois. Il y a donc là une cause nouvelle, quasi générale, de renchérissement, indépendante de la quantité de monnaie existante. Cette cause peut être parfois éliminée ou atténuée par certaines combinaisons, comme les sociétés coopératives de consommation ou la concentration de la vente d'objets de quasi toute nature dans de grands magasins, ce qui réduit les frais généraux.
Le public est très frappé des cas fréquents de hausse des prix et il néglige ceux de baisse, comme pour le vin, sauf mauvaise récolte, le café, le sucre, depuis cinquante ans, lo gaz, et, en général, l'éclairage, les prix de transport soit des personnes soit des marchandises, le prix des journaux et livres communs, etc.
Tout considéré, l'on peut admettre que, au détail plus qu'en gros, l'ensemble des prix a, dans une certaine mesure, aug-
mente, non seulement depuis le milieu du xix' siècle, mais depuis le début du xx^ siècle.
A combien évaluer ce renchérissement du coût de la vie? Il est très malaisé de le dire, le train de vie (standard of life) de toutes les classes, même les plus modestes, étant aujourd'hui très différent de ce qu'il était autrefois, ce qui rend les comparaisons très difficiles. Mais on pourrait admettre que celui qui, dans la classe populaire ou dans la petite classe moyenne, voudrait vivre aujourd'hui comme il y a cinquante ou soixante ans (de 1850 à 1865) aurait à faire face à un renchérissement total d'environ 18 à 22 p. 100 et, relativement aux dernières années du xix^ siècle, de 8 à 10 p. 100.
Dans quelle mesure l'augmentation de la production des métaux précieux et notamment de l'or a-t-elle contribué à ce renchérissement ? Il est impossible de le dire, mais s'il y a contribué de 1850 à 1880, il est très douteux qu'il y ait contribué encore de 1900 à 1913.
En ce qui concerne l'avenir, les 2 1/2 milliards de production d'or annuels, s'ils viennent à se maintenir pendant dix, douze, quinze ou vingt ans et surtout à s'accroître, exerceront-ils une profonde influence sur les prix? Ils auront à pourvoir à un chiffre de population mondial croissant, à un élargissement de l'exploitation du globe, au réveil et à l'enrichissement des peuples asiatiques, à un développement quasi universel de la richesse et de la production ; d'autre part, 1 j rôle monétaire de l'argent est très amoindri ; mais les substituts de la monnaie, les modes de paiement perfectionnés, virements, compensations, chèques, se répandent de plus en plus. Tout considéré, il n'est pas impossible qu'une production d'or aussi considérable que la récente, si elle se maintenait indéfiniment et surtout s'accroissait, n'exerçât sur les prix une certaine action; mais on peut penser qu'elle serait graduelle et modérée.
Les écrits sur les efièts touchant "les prix de l'accroissement de la production de l'or depuis l'ouverture du xx^ siècle paraissent empreints d'une grande exagération. Bien plus, si,
336 TRAITÉ THÉORIQUE ET PRATIQUE D'ÉrON03IIE POLITIQUE
ce qui n'est pas impossible, la production annuelle de Tor venait dans quelques années à diminuer, même modérément, s'établissant par exemple au-dessous de 2milliardS; il est probable que les mêmes personnes qui se plaignent de l'accroissement de la production de Tor se plaindraient tout aussi énergiquement de la réduction de cette production : on Fa bien vu au mois de juillet 1913, lors d'une grève des mineurs du Transvaal : les feuilles les plus techniques ou les plus importantes, le Financial Times, en France le Temps , publiaient alors des articles où il était dit que, si cette grève durait un certain temps, l'or d'Afrique n'arriverait plus à Londres, que la Banque d'Angleterre, n*en recevant plus, tomberait dans de graves embarras, serait obligée d'élever le taux de l'escompte, que toutes les banques du monde devraient faire de même et qu'il en résulterait une crise monétaire très intense * ! Il ne faut pas oublier que pendant un quart de siècle, de 1875 à 1900 environ, on s'est plaint dans la presse et dans les Parlements des deux mondes de la disette de l'or, de Vappréciation (c'est-à-dire la hausse) de l'or et de la baisse des prix ^.
Une opinion américaine en faveur de l'étalon composite en MARCHANDISES OU ÉTALON TABULAIRE. — Dès la première édition de cet ouvrage (1895), nous nous sommes prononcé en faveur de l'adoption, non pour les usages courants, mais pour les contrats importants et à longue distance, de l'étalon composite en marchandises ou étalon tabulaire, pour corriger l'effet des variations de valeur de la monnaie pendant des périodes d'une longue durée (voir plus haut, pages 344 et suivantes).
Au cours des années 1912 et 1913, un professeur américain, M. Irving Fisher, de l'Université de Yale, dans une campagne suscitée par la hausse des prix de» marchandises aux États- Unis, hausse qu'il attribuait, d'une manière très exagérée, à l'accroissement de la production de l'or, s'est fait le champion de la même idée. Sous le titre de : A compensated Dollar, un
1 Voir notamment un long article à ce sujet dans le Teiyips du 6 juillet 1913, page 2.
> Voira ce sujet notre Traité de la Science des Fina/ices, 8» édition, passim.
L'tTALO>' COMPOSITE OU TABULAIRE . 357
dollar compensé ou établi par compensation, il suggérait de lecourir à la méthode des Index numbers, pour constituer un instrument d'évaluation ou d'échange d'une valeur constante *. il a multiplié les écrits et les conférences à ce sujet.
Nous ne croyons pas que Ton puisse arriver à une mesure absolument constante de la valeur; mais V étalon composite en marchandises ou étalon tabulaire^ à la condition que le choix des marchandises y entrant fût fait avec soin et discernement et que des coefficients rationnels fussent attribués à chacune d'elles (voir plus haut page 346), constituerait une nouvelle et précieuse mesure d'échange pour les périodes de longue durée ou pour celles de changements fréquents dans la valeur de la monnaie usuelle. Nous l'avons notamment recommandé dans notre Traité de la Science des Finances pour le cas des pays à cours forcé des billets de banque ou d'État.
Nous devons nous applaudir de ce qu'un professeur américain, une quinzaine d'années après que nous avons formulé ce système, soutienne avec ardeur un plan analogue. Il serait utile que tous ceux qui s'intéressent au progrès monétaire et financier se missent à étudier cette méthode et, après s'être convaincus de son efficacité et de ses mérites, à la répandre.
Les principaux stocks d'or du globe. — Il peut être intéressant, à un moment où l'on disserte tant sur la production de l'or et ses effets, de se rendre compte des principaux stocks d'or du globe.
Nous avons évalué plus haut (page 218), d'une façon naturellement très approximative, à 44 ou 45 milliards Tor exis-
1 A compensated dollar : The Quaterly Journal of Economies, \o[\ime XXVn, february 1913.
Voici le début des sommaires de cette étude de M. Fisher : A dollar constant in purchasing j}nwer is needed (le besoin se fait sentir d'un dollar constant dans sa puissance d'achat); The purchasing power or gold varies (le pouvoir d'achat de l'or varie); The use of index numbers (le recours aux nombres indices); No change in coining {dMcwu. changement dans la frappe des monnaies), etc. En même temps qu'il proposait la constitution de cet étalon suivant la méthode (perfectionn.ée) des Index numbers, M, Fisher réclamait la formation d'une Commission internationale pour faire une enquête sur la hausse des prix; nous n'y verrions, quaut ù uous, aucun inconvénient; il y a, en eCFet, beaucoup de préjugés qui obscurcisseuf celle importante question.
îio8 TRAITÉ THÉORIQUE ET PRATIQUE d'ÉCONOMIE POLITIQUE
tant à l'état de monnaie sur le globe en 1912 et, si Ton y joint Tor en lingots en dépôt dans les banques, à 47 ou 48 milliards l'ensemble de l'or qui remplit une fonction dans les échanges. L'or en lingots qui a cet usage ne peut être évalué à moins de 2 1/2 à 3 milliards de fr. Les documents monétaires des États- Unis estiment à 1 milliard de fr. environ les lingots d'or (bullion) qui figurent dans les caisses du Trésor ou les Hôtels des monnaies, soit 183,332,234 dollars ou 950 millions de fr. en nombre rond en 1911 et 197,607,243 dollars ou 1,023 millions de fr. en juin 1912 \ On estime à 100 millions de dollars, plus de 500 millions de fr., l'or en lingots ou en barres déposé à la Banque d'Angleterre^. Il y en a également à la Banque de France, probablement à celle de Russie et dans d'autres encore. Voici quels étaient, en 1912 ou 1913, les principaux stocks d'or du globe; ces stocks, pour des raisons diverses, notamment d'ordre politique, sont emmagasinés dans les grandes banques nationales, banques d'État ou ayant un lien plus ou moins étroit avec l'État; on considère ces stocks d'or comme des trésors de guerre, si bien que toute atténuation sensible de leur montant provoque des appréhensions au point de vue de la défense nationale :
Pays
États-Unis •
Russie
stocks (l'or
tIaus les trésors
publi(!S ou
dms les banfiues(3)
Francs
Or
«1)1 II s
la
circulatii 0
Francs
Total Francs
France
Royaume Uni. .. .
Allemagne
Autriche-Hongrie.
Italie
1 Annual Report of tlie Dh^ector of llie Mint^ 1911, page 43, môme recueil pour 1912, page 63.
2 Annual Report of the Direclor of f.he Mint (dos États-Unis, 1911) p. 44. ^ Il ne s'agit naturellement ici que des banques jouissant du pouvoir
d'émission de billets payables au porteur et à vue.
Ce tableau est composé en partie avec V Animal Report of the Direclor of the Mint (américain) pour 1912, page 66, partie avec le Bullelin de Statistique et de Législation comparée (Situation des principaux instituts d'émissioa à la fin du premier trimestre de 1913), partie avec les bilans
LA PRODUCTION DE l'oR ET LES PRIX 359
Ainsi, une vingtaine de milliards d'or est à poste fixe dans les grandes banques ou lés trésors publics, dont. 14 milliards 1/2 environ dans les trois pays suivants : États-Unis, Russie et France. La statistique américaine porte même à 5, 167 millions de dollars l'or qui, en 1912, se trouve dans les tré sors publics ou dans les banques, soit 26,765 millions de francs.
On sait que nous évaluons à 47 ou 48 milliards l'or en mon naie, ou en lingots ou barres, qui remplit la fonction d'instrument d'échange ou de garantie des billets.
Une très grande production d'or est-elle un bien ou un mal ? — Un grand et subit développement de la production de l'or est-il un bien pour le monde civilisé? Il y a deux opinions contraires à ce sujet : l'une, dont on trouve l'expression enthousiaste dans le Statist du 11 septembre 1909, Influence of Gold Production^ soutient qu'une production très abondante d'or est un grand bienfait; elle fait hausser les prix, surexcite les imaginations, développe à outrance l'esprit d'entreprise; l'autre plus rassise, considère que les capitaux et la main d'œuvre consacrés à une énorme production de l'or pourraient être employés à la production de choses plus utiles, que l'esprit de spéculation et d'agiotage qui en résulte a des inconvénients graves et comporte des risques sérieux, que la hausse des prix est une cause de souffrances pour diverses catégories de salariés, dont les émoluments ne peuvent pas rapidement s'élever, pour toutes les personnes qui vivent de revenus fixes, rentiers, retraités, etc. Cette opinion est plus juste. Ce qui serait désirable, c'est une production de l'or qui, se proportionnant simplement à Textension des besoins monétaires et industriels, n'exercerait aucune action profonde sur les prix.
de grandes banques comme celui de la Banque de l'Etat (Russie) au 23 juia-6 juillet 1913. En ce qui concerne l'or en circulation en Allemagne, nous nous sommes fondé sur ce que la frappe de l'or depuis le début de l'Empire allemand (déduction faite des refontesja atteint 1,1 25 millions de dollars d'après la statistique américaine [Report of tlie Directo? (f the Mint, 1912, page 66) et nous avons négligé Tor en lingots ou en ba-res.
