H RÉSULTAT

D'après M. Leygue'* , le taux effectif pour la période 1859-1884 a été de 4,75 ^/f^ pour les emprunts d'Etat et de 4,8i ^/^ pour les obligations de la Compagnie Paris-Lyon-Méditerranée. Pour les quatre Compagnies algériennes, le taux effectif de leurs obligations est légèrement inférieur à celui des obligations de la Compagnie Paris-Lyon-Méditerranée. Cela tient à ce que le taux moyen a été calculé pour une période de dix ans au lieu du taux moyen de la dernière année. De plus, la prime d'amortissement est réduite par suite delà durée des concessions algériennes, qui est d'environ cent ans.

En outre, il convient toujours de limiter d'avance l'intérêt à servir au capital, et pour les Compagnies secondaires, dont le crédit est moindre, cette précaution présente beaucoup d'importance, car c'est le seul moyen d'enrayer

1. M.Leygue {Chemins de fer^ p. 148) donne un tableau analogue, dans lequel il oublie la ligne Sainte-Barbe-du-TIélat à Sidi-bel-Abbès.

2. M.Leygue indique le chiffre de 11.494 francs pour une longueur de 372 kilomètres; mais la longueur des ligne.s de la Compagnie de TOuest-Algérien, d'après la Slalislique officielle, n'est que de 368 kilomètres, comme on le donne au tableau, page n96.

3. M.Leygue flxe & 2.552 francs la recette kilométrique des chemins de fer concédés à la Compagnie Franco-Algérienne, et à 8.910 francs seulement la recette moyenne de toutes les Compagnies. II faut rectifier ces chiffres, car on ne doit évidemment considérer ici que la longueur des lignes garanties (Voir à ce sujet le tableau, page 596).

4. D'après le calcul fait pour les 97.780 titres que la Compagnie a émis pour les lignes garanties et postérieurement concédées. Les 100.000 titres que la Compagnie a émis. en 1874, pour la construction de son réseau, n'ont produit qu'un capital de 19.820.880 francs, soit une moyenne de 198 fr. 20 seulement par obligation à 500 francs, valeur nominale. La Compagnie est en liquidation judiciaire depuis 1889 ; par un concordat du 19 avril 1890, les 97.709 obligations restant encore à amortir ont été admises dans la liquidation pour 200 francs, formant deux séries. Les 100 francs de la série A seront remboursés en quatrei^ingt-deux années et jouiront, jusque-là, d'un intérêt de 2fr. 50; les autres 100 francs (série B) seront remboursés à une époque indéterminée, et jouiront dans l'intervalle d'un intérêt proportionné aux bénéfices de la Compagnie, sans pourtant que cet intérêt puisse dépasser 4 ^/q. On s'explique les résultats de cette ligne à voie étroite jouissant toujours du privilège de l'exploitation de l'alfa, en considérant qu*à l'origine ses obligations, d'après le cours d*émission, ont profité d'un revenu réel de 7,5 ^/q, revenu que produisent à peine aujourd'hui les lignes d'intérêt général de premier ordre.