IV. Report

1658. — Le report esiracliat d'un litre an comptant avec revente immédiate d'nn litre similaire par l'achelenr an vendenr avec terme. A aclièlc de B 5.000 francs de rente 5 p. 100 an comptant à 87,20, et les hii revend fin conrant à 88,50; il paie donc 87.200 francs pour l'achat et stipule 88.500 francs f)ayal)les fin courant pour la revente.

Il y a également report dans l'achat à terme avec revente à terme plus éloigné; mais le report est moins usité sous cette forme.

L'acheteur au comptant qni revend à terme est le reporteur; le vendeur au comptant qni rachète à terme est le reporté.

L'excédent entre le prix du marché à terme sur le marché au comptant est le prix du report.

1659. — Voici le but du report. Le vendenr à terme doit exécuter le contrat en livrant les titres au Jonr de la livraison, puisque les règlements de la bourse l'y obligent. Mais s'il y a hausse et s'il veut se faire reporter, il achète ces litres d'un tiers au comptant, il les lui revend à terme. C'est pour les livrer qu'il les a achetés au comptant; il est donc libéré vis-à-vis de son acheteur. Le prix qu'il touche de celui-ci est versé par lui à son vendeur; sa perle consiste dans l'excédent, résultant de la hausse des cours, du prix qu'il paie pour son achat au comptant, sur le piix qu'il louche pour sa vente. En revendant les litres à terme, il espère que, lors de l'échéance du nouveau marché, les litres auront baissé et qu'il pourra ainsi se les procurer pour une somme inférieure à celle qu'il touchera à ce moment de son nouvel acheteur. En résumé, se reporter, c'est se faire avancer par un tiers la somme nécessaire pour acheter et livrer les titres qu'on avait antérieurement vendus; c'est, indirectement, reculer à une échéance ultérieure les elTels du couti-at.

De môme, en cas de baisse, l'acheteur exécute le conirat en prenant livraison des titres et en payant le pr'x convenu. Mais en môme temps, il vend les titres à un tiers, an complani, et les lui rachète à terme. Il les vend au complani pour se procurer la somme qu'il doit à son vendeur; il livre donc les litres à son acheteur; sa perte résulte de l'excédent du prix qu'i paie à son vendeur sur le prix moindre, à raison de la baisse des cours, qu'il louche de son acheteur. Il rachète les titres à terme dans l'espoir que, lors de la nouvelle échéance, il se sera produit une hausse par suite de laquelle, payant à ce moment le prix convenu pour sou achat à terme, il se procurera, par la vente des titres, dont il i-ecevra en môme temps livraison, une somme plus forte. La situa ion est la même que si l'exécution était prorogée; car, indirectemeni, il recule le moment où le contrat sera exécuté par la livrais )n délini.ive des titres à son profit et le paiement définitif du prix par lui.

Le report est utile à un capitaliste qui avait antérieurement acheté à terme, avec l'espoir, caressé par tous les acheteurs à terme, d'une hausse et qui se trouve, lors de l'échéance, en face d'une baisse. B (vendeur actuel au comptant) avait acheté, le 15 juillet, 5.000 fr. de rente 5 p. 100 au cours de 87,50; le cours n'étant que de 80,20 le 31 juillet, il fait une perte en payant 87,50 des titres qui ne valent plus que 86,20.

En conséquence, B vend ces titres au comptant à A pour 86,20. Mais dans l'espoir que ces titres hausseront avant la fin d'août, il les lui rachète à terme pour 86,50. Si, fin août, les titres, par hasard, valent 88 francs par 5 francs de rente, B aura pour 86,50 des titres valant 88 francs; il fera donc un bénéfice de 1 fr. 50 par titre, qui compensera en partie sa perte; si le titre vaut 88,50 fin août, cette perte sera plus que compensée.

Le report peut aussi servir à se procurer momentanément des fonds. B vend 5.000 francs de rente 5 p. 100 au comptant à 86,20 et les rachète 86,50 à la fin du mois, parce qu'il a, jusqu'à la fin du mois, besoin des 86.200 francs que lui procurera l'opération ; à la fin du mois, moyennant 86.500 francs, il obtiendra des titres semblables. Il est dans la même situation que s'il empruntait sur gage de ses titres, avec cette différence qu'il aura non pas identiquement les mêmes titres, mais des titres équivalents, ce qui lui est indifîérent. Il usera donc de ce procédé si l'examen des cours lui montre que le prix du report est inférieur à l'intérêt et à la commission qu'il aurait à payer pour une avance sur titres.

Autre hypothèse : les titres, au lieu de baisser, ont haussé ; le cours au jour du contrat était de 86,20 et est monté à 87,50 le jour fixé pour l'échéance. C'est le vendeur C qui subit un préjudice; il comptait sur une baisse qui lui aurait permis de livrer <à 87,50 des titres qui auraient été achetés par lui à 86,20. Mais il espère que la baisse est simplement retardée. Il s'adresse donc à D, auquel il achètera à 87,50 les litres pour les livrer à son acheteur B; et il les revendra à terme à D moyennant 87,80 fin août. Si le litre monte à 88,50, C aura pour 87,80 des titres qu'il pourra immédiatement revendre 88,50. Il regagnera ainsi une partie de la perte qu'il aura réalisée. Si le titre montre à 89 francs, il l'aura regagnée entièrement et au delà.

A, qui achète les titres au comptant pour les lui revendre à terme (le reporteur), trouve dans le report un placement. Payant 86.200 fr., pour avoir, à la fin du mois, 86.500 francs, il touche, en réalité, une rémunération de son argent, 300 francs. Cette opération est fréquente, alors même que la rémunération est faible et inférieure à un intérêt normal, car elle n'immobilise les fonds que pour peu de temps; si le reporteur en a besoin pour une époque peu éloignée, le report est un moyen excellent. Ayant entre les mains les titres qu'il a achetés au comptant, il a une garantie solide.